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開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，資管行業(yè)轉(zhuǎn)型這道坎兒必須邁過(guò)，相信各資管機(jī)構(gòu)心里已經(jīng)有數(shù)。

轉(zhuǎn)型必有陣痛，也伴隨風(fēng)險(xiǎn)。不管是出于自身利益考慮，還是責(zé)任心使然，最近一些機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)新規(guī)中部分條款可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)甚至金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)憂(yōu)。

有憂(yōu)患意識(shí)固然好，但其實(shí)不用著慌。金融監(jiān)管部門(mén)推出資管業(yè)務(wù)新規(guī)的根本目的就是為了防風(fēng)險(xiǎn)，更不會(huì)允許發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)擔(dān)心的方方面面的問(wèn)題，處于征求意見(jiàn)階段的資管新規(guī)會(huì)結(jié)合實(shí)際進(jìn)行綜合考量，“穩(wěn)妥推進(jìn)”將是打開(kāi)此次資管行業(yè)改革的正確方式。

當(dāng)然，對(duì)于發(fā)展多年規(guī)模龐大、各種問(wèn)題交織復(fù)雜的資管行業(yè)來(lái)說(shuō)，制定統(tǒng)一的“游戲規(guī)則”并不容易，一次做到面面俱到也很難。要讓這項(xiàng)改革穩(wěn)妥推進(jìn)，取得預(yù)期效果，還有許多需要完善的地方。

比如，不少機(jī)構(gòu)對(duì)過(guò)渡期的問(wèn)題異議比較大。當(dāng)前銀行理財(cái)?shù)钠骄谙抟簿腿膫€(gè)月，1年期以下產(chǎn)品占90％以上，而非標(biāo)資產(chǎn)的期限一般3年到5年，有的甚至更長(zhǎng)。在禁止資金池和非標(biāo)期限錯(cuò)配的情況下，一年半的過(guò)渡期，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)資金缺口有多大，是否會(huì)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行充分調(diào)研和科學(xué)評(píng)估，摸清底數(shù)后審慎設(shè)置。

如果真如一些機(jī)構(gòu)所反映，將出現(xiàn)大量未到期理財(cái)資產(chǎn)無(wú)產(chǎn)品可續(xù)接的情況，流動(dòng)性壓力較大的話(huà)，適當(dāng)延長(zhǎng)過(guò)渡期是應(yīng)該考慮的。

再比如，非標(biāo)這個(gè)特殊產(chǎn)物，處置起來(lái)是個(gè)難題。新規(guī)采取了相對(duì)“容忍”的態(tài)度，并沒(méi)有一棒子打死，在一定范圍內(nèi)允許它的存在，前提是打破剛兌、進(jìn)行流動(dòng)性管理等。而對(duì)存量非標(biāo)如何處置、非標(biāo)如何估值等核心問(wèn)題文件并沒(méi)有觸及。這也是當(dāng)前很多機(jī)構(gòu)心里沒(méi)底的一個(gè)重要原因。不過(guò)，有一個(gè)事兒需要明確：那就是，不能因?yàn)橐幹梅菢?biāo)又滋生出一些似是而非的東西。

又比如，相關(guān)配套政策要跟上。新規(guī)對(duì)資管產(chǎn)品的投資端做了種種限制，但堵邪門(mén)的同時(shí)也要開(kāi)正道。

在當(dāng)前利率上行、債市發(fā)展不太好的大環(huán)境下，從非標(biāo)撤回的資金要流向哪里，是否有足夠的市場(chǎng)去承接？加強(qiáng)了持牌機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，是否會(huì)造成資金向監(jiān)管相對(duì)薄弱的互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域流動(dòng)，產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)？諸如此類(lèi)問(wèn)題，都需要通盤(pán)考慮，并推出相應(yīng)的配套措施和改革舉措，而不能僅僅停留在解決短期表象問(wèn)題。

也許不盡完美，但資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿邁出了第一步，已屬不易。面對(duì)各方意見(jiàn)建議，監(jiān)管部門(mén)既要保持定力，堅(jiān)定改革方向，也要妥善安排，確保轉(zhuǎn)型過(guò)程中市場(chǎng)平穩(wěn)，同時(shí)要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，做好制度建設(shè)，夯實(shí)行業(yè)發(fā)展根基。如此，關(guān)于資管業(yè)務(wù)規(guī)則的這一場(chǎng)大討論才有意義。

來(lái)源：新華社 記者：李延霞