上市輔導(dǎo)三年，排隊(duì)一年半，都排到創(chuàng)業(yè)板“門(mén)口”了，卻說(shuō)要調(diào)整上市計(jì)劃，撤回了IPO申請(qǐng)。這種“讓人窒息的操作”，出自新三板公司海納生物（831171）。

這家公司有267戶(hù)股東，還是做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)@么多股東等待了那么久，卻等來(lái)了今天的表現(xiàn)......

海納生物復(fù)盤(pán)暴跌50%

今天復(fù)牌的海納生物，開(kāi)盤(pán)后便直線(xiàn)下跌，盤(pán)中最低跌至4.47元/股，跌幅達(dá)57%。截至收盤(pán)，海納生物跌50.24%，今天全天成交384萬(wàn)元。

海納生物上次交易還是遙遠(yuǎn)的2016年6月20日，當(dāng)時(shí)其股價(jià)還超過(guò)10元（除權(quán)后），經(jīng)過(guò)今天的大跌后，直接腰斬變成5.15元/股，市值縮水超4億元。

海納生物主要研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售生物飼料，及飼料藥物添加劑產(chǎn)品，2014年10月在新三板掛牌。2016年，海納生物營(yíng)業(yè)收入為4.17億元，同比增長(zhǎng)31.6%；凈利潤(rùn)5163萬(wàn)元，同比大增95%。

實(shí)際上，在新三板掛牌前，海納生物就已經(jīng)在接受廣發(fā)證券的上市輔導(dǎo)。

從2013年8月15日首次向廣東證監(jiān)局報(bào)送上市輔導(dǎo)備案材料，到2016年6月7日公告通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收，海納生物的輔導(dǎo)期接近3年，比多數(shù)企業(yè)的輔導(dǎo)期都長(zhǎng)。

2016年6月，海納生物向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件，并拿到了受理通知書(shū)。

證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，截至12月14日，海納生物IPO位列創(chuàng)業(yè)板第50位。在它前面，第42位的微創(chuàng)光電，已經(jīng)進(jìn)入到預(yù)先披露更新環(huán)節(jié)。

可以說(shuō)，海納生物離IPO上會(huì)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

然而，11月17日，海納生物董事會(huì)審議通過(guò)議案，擬終止上市申請(qǐng)，并撤回申請(qǐng)文件。12月5日，海納生物拿到了證監(jiān)會(huì)的終止審查通知書(shū)。

海納生物從2014年就開(kāi)始采用做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)灰滓草^活躍，去年停牌前，其股東數(shù)達(dá)267戶(hù)。然而這267戶(hù)股東等待了一年半后，等到的只是一場(chǎng)暴跌。

為何終止IPO

廣發(fā)證券在輔導(dǎo)期，對(duì)海納生物提出和改進(jìn)的問(wèn)題主要在三個(gè)方面。

首先是海納生物的內(nèi)部管理和內(nèi)部控制制度方面，這個(gè)是上市輔導(dǎo)工作的“例牌菜”。

第二是督促公司積極改善湖北海宜生物飼料原料項(xiàng)目的收益情況。

湖北海宜項(xiàng)目是2013年成立的，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處于培育推廣期，產(chǎn)能利用率總體低，導(dǎo)致單位產(chǎn)品成本較高，出現(xiàn)虧損。

從海納生物2016年年報(bào)表述來(lái)看，“湖北海宜不斷提高了生產(chǎn)效率，產(chǎn)能逐步釋放并降低了產(chǎn)品的單位成本”，虧損問(wèn)題已經(jīng)得到了改善。

第三點(diǎn)是要求湖北海宜妥善按照環(huán)保行政處罰要求進(jìn)行整改。

2015年5月27日，湖北海宜因不正常運(yùn)行水污染處理設(shè)施及超標(biāo)排污，被當(dāng)?shù)丨h(huán)保局罰款129萬(wàn)元。這在環(huán)保罰款中，數(shù)額不算小。

不過(guò)在繳納了罰款，并進(jìn)行停產(chǎn)整頓后，廣發(fā)證券認(rèn)為，上述處罰不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，不會(huì)對(duì)發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

廣發(fā)證券的最終輔導(dǎo)結(jié)論認(rèn)為，未發(fā)現(xiàn)海納生物存在不適合股票發(fā)行上市的問(wèn)題。

既然沒(méi)有阻礙上市的問(wèn)題存在，海納生物為何要在花了數(shù)年時(shí)間后，終止IPO？

海納生物披露的終止IPO原因是，“由于優(yōu)化、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)需要，公司經(jīng)認(rèn)真研究和審慎思考，擬調(diào)整上市計(jì)劃”。

目前，海納生物前10大股東中有三類(lèi)股東身影。“前海開(kāi)源資產(chǎn)睿富1號(hào)新三板專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”位列第8大股東，持股2.24%。

不久前，清理了三類(lèi)股東后上會(huì)的福達(dá)合金成功過(guò)會(huì)，被視為三類(lèi)股東問(wèn)題的重大進(jìn)展。從這一角度看，海納生物所謂“調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)”，存在清理三類(lèi)股東的可能。

500多戶(hù)股東的華燦電訊也要撤了

就在海納生物公告終止IPO后不久，12月8日，華燦電訊（830771）董事會(huì)通過(guò)決議，擬撤回在創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)上市的文件。

華燦電訊終止IPO的理由是，公司擬調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向，進(jìn)行多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)擬進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)調(diào)整。

華燦電訊的上市軌跡與海納生物有諸多類(lèi)似之處。

兩家公司均在2016年6月向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)，均擬在創(chuàng)業(yè)板上市。截至12月14日，華燦電訊審核位列創(chuàng)業(yè)板第53位，只比海納生物低3位。這次連公告終止IPO的時(shí)間都差不多。

不同的是，華燦電訊的業(yè)績(jī)比海納生物更好。2015年、2016年，其凈利潤(rùn)均在1億元左右。

在二級(jí)市場(chǎng)，采用做市轉(zhuǎn)讓的華燦電訊交易一直比較活躍，截至2017年6月30日，其股東多達(dá)506戶(hù)。

從終止IPO的幾家做市企業(yè)來(lái)看，森達(dá)電氣復(fù)牌首日跌幅46%，宏源藥業(yè)跌63%，潔昊環(huán)保跌39%，再看看今天海納科技的跌幅，相信華燦電訊的500多戶(hù)股東，內(nèi)心也在忍受煎熬。

最后還值得提一嘴的是，自IPO通過(guò)率大幅下降后，新三板企業(yè)的IPO熱情已經(jīng)迅速降溫。

論壇君綜合東財(cái)Choice數(shù)據(jù)及股轉(zhuǎn)官網(wǎng)信息發(fā)現(xiàn)，11月以來(lái)，僅有之江生物、朗進(jìn)科技、松煬資源、華如科技4家企業(yè)向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)并獲受理。而今年9月、10月提交上市申請(qǐng)的企業(yè)分別有9家、7家。

另外，12月公告接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)只有8家，相比11月同期也明顯下降。

（來(lái)源：新三板論壇微信號(hào)ID：zqsbxsb 作者： 吳志 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）