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場(chǎng)外商品期權(quán)成為今年期貨公司創(chuàng)新市場(chǎng)中發(fā)展最為迅猛的業(yè)務(wù)。截至10月底，1～10月場(chǎng)外商品期權(quán)新增名義本金2028億元，同比增長(zhǎng)16倍。

場(chǎng)外商品期權(quán)的快速發(fā)展備受市場(chǎng)關(guān)注，也吸引了多家期貨公司積極布局。不過(guò)，在快速發(fā)展的背后，場(chǎng)外商品期權(quán)也面臨諸多問(wèn)題。

華東一家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司負(fù)責(zé)人指出：“目前場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)大部分頭寸仍集中在十幾個(gè)客戶手中，風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，難以實(shí)現(xiàn)良好對(duì)沖，面臨時(shí)間價(jià)值和波動(dòng)率的損失，市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步完善。這種情況下，如果有客戶退出，交易量也會(huì)下降明顯。”

規(guī)模大幅增長(zhǎng)

中期協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月份商品類場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)新增名義本金215.32億元，同比增長(zhǎng)11倍。而去年前10個(gè)月，商品類場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)累計(jì)新增名義本金僅為117.67億元。

場(chǎng)外商品期權(quán)的快速發(fā)展引起市場(chǎng)各方的關(guān)注，尤其是期貨公司，正在加速布局這一市場(chǎng)。

華泰證券副總裁、華泰期貨董事長(zhǎng)吳祖芳介紹，今年來(lái)華泰期貨場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)取得了突破性的進(jìn)展；截至目前，規(guī)模已超過(guò)1500億元，同比增長(zhǎng)60倍。

一些期貨公司也在快速推進(jìn)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。“2017年至今，永安資本商品場(chǎng)外期權(quán)成交規(guī)模在30億左右。今年前3個(gè)季度永安資本進(jìn)行了一系列的團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)調(diào)整，四季度開始全面推進(jìn)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，目前發(fā)展勢(shì)頭良好。“永安資本場(chǎng)外市場(chǎng)負(fù)責(zé)人蔣寒立表示。

為何今年場(chǎng)外商品期權(quán)業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)？蔣寒立分析，場(chǎng)外商品期權(quán)經(jīng)過(guò)交易所和期貨公司連續(xù)幾年的推廣宣傳，客戶的接受程度明顯提高。特別是對(duì)一些實(shí)體企業(yè)、貿(mào)易商而言，場(chǎng)外期權(quán)有靈活性高、資金效率高等特點(diǎn)。隨著認(rèn)知程度增加，需求快速增長(zhǎng)。

“以前一直在國(guó)外交易期權(quán)的需求中，有一部分頭寸轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也成為另一部分增量。”浙江浙期實(shí)業(yè)場(chǎng)外衍生品總監(jiān)許彬彬告訴證券時(shí)報(bào)記者。

此外，蔣寒立認(rèn)為，2016年開始的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革給大宗商品上游企業(yè)帶來(lái)了較好的利潤(rùn)改善。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好的情況下，逐漸接受采用金融衍生品的方式來(lái)管理和控制風(fēng)險(xiǎn)。

隨著時(shí)間的推進(jìn)，場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)逐步成熟。“以往場(chǎng)外市場(chǎng)的交易商圈一直不夠活躍，只有幾家交易商報(bào)價(jià)，而今年參與做市報(bào)價(jià)的交易商數(shù)量明顯增加，目前已超過(guò)20家。”許彬彬稱，“同時(shí)，場(chǎng)外交易品種的報(bào)價(jià)單位逐漸縮窄，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步改善。例如，PTA以及螺紋鋼等黑色系品種的場(chǎng)外期權(quán)交易活躍。”

面臨諸多市場(chǎng)考驗(yàn)

場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背后也面臨諸多問(wèn)題，尤其是場(chǎng)外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

“隨著市場(chǎng)需求和規(guī)模的不斷增加，做市商如何做好自身的風(fēng)險(xiǎn)控制，將是未來(lái)各公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。”蔣寒立表示，“除了專業(yè)化的系統(tǒng)和風(fēng)控體系外，也要注重風(fēng)險(xiǎn)控制人才的招聘和培養(yǎng)。”

據(jù)了解，目前參與場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，承受風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)。例如，僅華泰期貨一家的市場(chǎng)占有率就超過(guò)60%。

同時(shí)，場(chǎng)外交易系統(tǒng)的搭建問(wèn)題也面臨著市場(chǎng)考驗(yàn)。蔣寒立表示，隨著業(yè)務(wù)量增加，中后臺(tái)處理交易環(huán)節(jié)的流程壓力在不斷增加。未來(lái)的場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展將更加依賴一套健全的場(chǎng)外系統(tǒng)進(jìn)行全流程管理。

“場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)共同發(fā)展，才能形成多元化的期貨期權(quán)工具體系。”許彬彬表示。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 記者 許孝如 沈?qū)?/p>