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復(fù)盤(pán)：A股“殼王”崛起

在新三板很火的2015年上半年，中科招商登陸新三板，借助這一資本平臺(tái)，中科招商通過(guò)四次定增，進(jìn)行了高達(dá)108.84億元的募資，成為當(dāng)時(shí)新三板市場(chǎng)的融資王和定增王。

2015年股市異常波動(dòng)，中科招商通過(guò)旗下的投資平臺(tái)，中科匯通(深圳)股權(quán)投資基金管理有限公司等，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)十多家上市公司進(jìn)行瘋狂掃貨，并迅速舉牌，一時(shí)轟動(dòng)整個(gè)A股市場(chǎng)。

分析人士稱，中科招商當(dāng)時(shí)花了約40億元左右舉牌了十多家上市公司，大多為市值40億元及以下的小市值公司，殼股特征明顯。中科招商由此贏得A股“殼王”這一稱號(hào)。

而“殼王”確實(shí)也押中了一條大魚(yú)。2015年7月，中科招商通過(guò)中科匯通兩次舉牌鼎泰新材(002352)，耗資約2.6億元。隨后不到一年時(shí)間，鼎泰新材發(fā)布重組預(yù)案，順豐控股作價(jià)433億元借殼上市。復(fù)牌后的鼎泰新材連續(xù)累計(jì)11個(gè)一字板，中科匯通此后成功套現(xiàn)5.86億元，為中科匯通帶來(lái)約3.3億元的盈利。

這一年，中科招商的總裁單祥雙春風(fēng)得意，他曾在2015年12月1日的第八屆金麒麟論壇上表示：“很高興地告訴大家，中科招商成了新三板的最大受益者，也是最大的貢獻(xiàn)者之一，我們引爆了新三板！”

沒(méi)想到，兩年之后這個(gè)“最大貢獻(xiàn)者”卻被新三板“開(kāi)除”了。事實(shí)上，正是由于“貢獻(xiàn)者”不斷巨額融資，對(duì)新三板市場(chǎng)形成“抽血效應(yīng)”，間接剝奪了其他企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。而PE借助資本市場(chǎng)變身金融控股平臺(tái)的操作，也引發(fā)了監(jiān)管的警惕。

隕落：1300億“巨無(wú)霸”被摘牌

僅隔了短短一年，形勢(shì)劇變。

2015年還頻頻接受媒體專訪，“詳解中科招商大棋局”的單祥雙，到了2016年一下子安靜了許多。

單祥雙面對(duì)媒體不再侃侃而談，而是有意克制自己，甚至還特意跟記者強(qiáng)調(diào)，“你們報(bào)道的時(shí)候可以寫(xiě)‘中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人’，但不要說(shuō)是我說(shuō)的。”

彼時(shí)，監(jiān)管層正在不斷完善對(duì)新三板掛牌企業(yè)的要求，加大對(duì)其融資行為的規(guī)范。

繼2015年年底證監(jiān)會(huì)暫停私募基金管理機(jī)構(gòu)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌和融資后，2016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件。第1條便是：管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上。

對(duì)于已掛牌的20多家私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如不符合上述新增掛牌條件，需自查并在1年內(nèi)進(jìn)行整改，否則將面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。而中科招商的2015年年報(bào)顯示，中科招商僅有18.87%收入來(lái)自管理費(fèi)收入。

上述《通知》還對(duì)定增的金額和節(jié)奏進(jìn)行了限制，并規(guī)定募集資金不得用于投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金，但因投資對(duì)象上市被動(dòng)持有的股票除外。這等于是為巨額定增和用募集資金在二級(jí)市場(chǎng)舉牌套上了“緊箍咒”。

屋漏偏逢連夜雨。2016年以后，監(jiān)管層加大對(duì)上市公司資產(chǎn)重組的審核要求，嚴(yán)打炒殼行為。中科招商也開(kāi)始大幅減持之前舉牌股票。2017年12月份，中科招商陸續(xù)發(fā)布公告稱，減持祥龍電業(yè)(600769)、中設(shè)集團(tuán)(603018)、朗科科技(300042)等。隨后，中科招商還公開(kāi)表示，未來(lái)會(huì)逐步減持上市公司股票至完全退出，以后將不再用舉牌方式投資上市公司。

還沒(méi)等到中科招商減持完成，一紙強(qiáng)制退市的通知就來(lái)了。由于中科招商2016年度管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬之和占收入來(lái)源的比例為41.39%，未達(dá)到監(jiān)管要求的80%。自12月26日起，中科招商將被新三板市場(chǎng)強(qiáng)制摘牌。

作為新三板市場(chǎng)曾經(jīng)的標(biāo)桿企業(yè)，中科招商在2015年4月的總市值曾高達(dá)1300億元，比當(dāng)時(shí)樂(lè)視網(wǎng)(300104)的市值還高。但如今，中科招商的總股本是108億股，12月15日收盤(pán)股價(jià)為0.77元，總市值只有83.83億元，連最輝煌時(shí)的零頭還不到。

分析人士表示，伴隨著中科招商等私募的摘牌，新三板私募時(shí)代將宣告結(jié)束。

單祥雙：塞翁失馬，焉知非福？

在12月15日收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)退市公告的當(dāng)晚，單祥雙在集團(tuán)內(nèi)部的會(huì)議上發(fā)表了講話，他坦言，“對(duì)于這個(gè)結(jié)果，雖然我們前階段在和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)反復(fù)溝通時(shí)已有了思想準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)預(yù)案，但今晚公告出來(lái)還是比較突然，因?yàn)樯衔缥疫€又到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去做了整改溝通。”

單祥雙這樣總結(jié)公司被退市的原因：“公司作為綜合型投資集團(tuán)，私募股權(quán)基金管理只是公司的一部分業(yè)務(wù)，特別是公司定向增發(fā)后，直接投資比重大幅度上升，直投收益擴(kuò)大，導(dǎo)致私募業(yè)務(wù)收入占比不足80%。由于集團(tuán)作為掛牌公司主體，僅集團(tuán)在管存續(xù)基金就60多支，根據(jù)基金管理合同，變更基金管理人需要全體投資人的認(rèn)可，公司在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法清算基金或變更這些在管基金的管理人，集團(tuán)作為整改核查對(duì)象，無(wú)法注銷集團(tuán)的基金管理人資質(zhì)，最終不能達(dá)標(biāo)。”

關(guān)于公司在新三板的表現(xiàn)，單祥雙表示，“2013年我們?cè)?jì)劃登陸香港市場(chǎng)，后來(lái)新三板市場(chǎng)成為多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)中的重要一環(huán)，我們積極響應(yīng)國(guó)家發(fā)展新三板的號(hào)召，于2015年成功登陸新三板。”

對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展，單祥雙稱，“現(xiàn)在環(huán)境發(fā)生變化了，我們?cè)谛氯褰K止掛牌，這對(duì)中科招商來(lái)說(shuō)的確是一個(gè)不小的挫折，但我們已經(jīng)著手開(kāi)始登陸其他資本市場(chǎng)的相關(guān)工作。塞翁失馬，焉知非福？”

來(lái)源：新華社 李童/綜編