高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius每年都會(huì)對(duì)未來(lái)一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)提出10個(gè)問(wèn)題并作出判斷，在年末之際，回顧2017年初的十問(wèn)，高盛答對(duì)了多少呢？正確率60%！

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)保持在趨勢(shì)水平以上嗎？

年初的回答：是的

評(píng)論：對(duì)這一問(wèn)題的判斷是正確的。

2017年美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)非常接近高盛預(yù)測(cè)的2.3%。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能還比高盛預(yù)計(jì)的更強(qiáng)一些?，F(xiàn)在高盛的現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)（CAI）平均為3.4%。美國(guó)失業(yè)率下降速度比高盛預(yù)計(jì)的快，目前失業(yè)率為4.1%，高盛此前預(yù)測(cè)的是4.4%。

2.接下來(lái)的特朗普政府是否將頒布稅收改革政策？

年初的回答：是的

評(píng)論：這一問(wèn)題也判斷正確。

關(guān)于稅改的進(jìn)程，今年經(jīng)歷了幾次轉(zhuǎn)折，但目前看來(lái)雖然沒(méi)有最后簽署，但也基本已無(wú)懸念。高盛預(yù)計(jì)特朗普稅改能夠在2018、2019兩年推動(dòng)美國(guó)實(shí)際GDP每年多增長(zhǎng)0.3%。

3.房地產(chǎn)復(fù)蘇能持續(xù)嗎？

年初的回答：是的，增長(zhǎng)速度適中

評(píng)論：判斷正確。

雖然房地產(chǎn)復(fù)蘇的信號(hào)不是那么顯而易見(jiàn)，但大體上符合“持續(xù)擴(kuò)張”這一狀態(tài)。今年前三個(gè)季度，按凈計(jì)算實(shí)際住宅投資占GDP比例略有下滑，但獨(dú)棟住宅新屋開(kāi)工和新屋銷(xiāo)售都有所上升。而且，開(kāi)發(fā)商指數(shù)全年保持在50以上，意味著一直處于擴(kuò)張狀態(tài)，目前該數(shù)據(jù)為74，接近歷史最高水平。同時(shí)，房?jī)r(jià)也在持續(xù)上漲，2017年9月凱斯席勒指數(shù)（Case-Shiller index）增長(zhǎng)至6.2%，2016年12月該數(shù)據(jù)為5.4%。

4.消費(fèi)會(huì)繼續(xù)超過(guò)資本支出嗎？

年初的回答：不會(huì)

評(píng)論：判斷正確。

2016年后期以來(lái)，資本支出就一直在加速增長(zhǎng)，2017年前三季度年化平均增長(zhǎng)6.2%。相反，個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)卻有所放緩，2017年前三個(gè)季度的絕對(duì)增長(zhǎng)幅度為2.5%，不過(guò)這個(gè)速度也相當(dāng)不錯(cuò)。

5.勞動(dòng)力市場(chǎng)會(huì)過(guò)熱嗎？

年初的回答：是的，會(huì)輕微過(guò)熱

評(píng)論：判斷正確。

失業(yè)率下降的速度是高盛預(yù)測(cè)的兩倍，目前略低于高盛預(yù)測(cè)的完全就業(yè)狀態(tài)下的水平。一些其他的勞動(dòng)力市場(chǎng)利用率指標(biāo)，比如U6失業(yè)率、新增工作崗位、離職率等都顯示就業(yè)市場(chǎng)有輕微的過(guò)熱現(xiàn)象。

6.工資增長(zhǎng)是否會(huì)達(dá)到對(duì)于充分就業(yè)3.0%~3.5%的預(yù)估？

年初的回答：是的

評(píng)論：判斷錯(cuò)誤。

數(shù)據(jù)顯示，工資增長(zhǎng)仍然緩慢。高盛工資追蹤指數(shù)今年在2.6%的水平停滯不前，較此前預(yù)測(cè)的低0.5%。所以說(shuō)，趨勢(shì)信號(hào)并不是決定性的，部分原因是因?yàn)橥耆蜆I(yè)狀態(tài)下的工資增長(zhǎng)水平取決于長(zhǎng)期生產(chǎn)力趨勢(shì)和邊際利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)性預(yù)期。值得一提的是，可以關(guān)注一下美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫引薦的一個(gè)工資增長(zhǎng)模型，該模型中，完全就業(yè)狀態(tài)下的工資增長(zhǎng)略低于2.5%。

7.通貨膨脹能否達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)？

年初的回答：是的

評(píng)論：判斷錯(cuò)誤。

今年1月核心PCE通脹指數(shù)調(diào)整后數(shù)據(jù)曾達(dá)到過(guò)1.9%，之后就一直下行，11月預(yù)期為1.5%。造成這樣現(xiàn)象的原因包括醫(yī)療領(lǐng)域通脹走弱、商品價(jià)格傳導(dǎo)作用減弱、美元走弱以及電話服務(wù)價(jià)格數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方式的改變。

展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)核心通脹率會(huì)逐步上升，勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊、進(jìn)口價(jià)格上升都會(huì)成為推動(dòng)因素。但要達(dá)到2%的目標(biāo)還要等到2019年中期。

8.美聯(lián)儲(chǔ)的加息會(huì)比市場(chǎng)定價(jià)所暗示的還要快嗎？

年初的回答：是的

評(píng)論：判斷正確。

2016年底，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017年美聯(lián)儲(chǔ)僅加息2次，高盛當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)是3次。3次的預(yù)測(cè)被證明是對(duì)的，但高盛當(dāng)時(shí)也沒(méi)有預(yù)料到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)開(kāi)始縮表。

9.市場(chǎng)的利率中樞會(huì)繼續(xù)上升嗎？

年初的回答：是的

評(píng)論：判斷錯(cuò)誤。

遠(yuǎn)期隔夜指數(shù)掉期利率(OIS)目前仍然只有2%。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期利率的定價(jià)由兩個(gè)部分組成：1.未來(lái)利率的風(fēng)險(xiǎn)中性預(yù)期；2.期限溢價(jià)。根據(jù)高盛利率策略團(tuán)隊(duì)的模型，期限溢價(jià)有所下降，但長(zhǎng)期利率預(yù)期有所上升。

10.美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)開(kāi)始收縮資產(chǎn)負(fù)債表？

年初的回答：不會(huì)

評(píng)論：判斷錯(cuò)誤。

年初的時(shí)候高盛還認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)縮表。美聯(lián)儲(chǔ)在縮表行動(dòng)上跟市場(chǎng)的溝通明確而慎重，市場(chǎng)對(duì)這一消息的接受也比較泰然自若。

（來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：張澄 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）