每經(jīng)編輯 張壽林    

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀·風(fēng)險(xiǎn)防范

每經(jīng)記者 張壽林

12月20日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)。會(huì)議確定，按照黨的十九大的要求，今后3年要重點(diǎn)抓好決勝全面建成小康社會(huì)的防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。

打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。

圖片來源：視覺中國(guó)

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健分析，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將防范化解風(fēng)險(xiǎn)列為未來3年三大任務(wù)之首，并明確“重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)”，足見高層對(duì)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重視程度之高，預(yù)計(jì)未來一個(gè)時(shí)期金融去杠桿進(jìn)一步深化推進(jìn)、金融強(qiáng)監(jiān)管力度不減，一系列類似資管新規(guī)的監(jiān)管新政還將陸續(xù)出臺(tái)。

嚴(yán)監(jiān)管和金融去杠桿將持續(xù)

針對(duì)“促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)”這一新提法，特別是后兩個(gè)“良性循環(huán)”，鄂永健分析表示，“金融和房地產(chǎn)良性循環(huán)”可能是要求金融既要支持和促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性健康發(fā)展，但也不能助長(zhǎng)房市投機(jī)和泡沫，預(yù)計(jì)2018年會(huì)繼續(xù)鼓勵(lì)和要求金融機(jī)構(gòu)支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)嚴(yán)查消費(fèi)貸進(jìn)入樓市、嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)行房貸政策。“金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)”則很可能是繼續(xù)要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制杠桿率、禁止過度期限錯(cuò)配、嚴(yán)禁監(jiān)管套利等。從主要領(lǐng)域來看，預(yù)計(jì)銀行表外業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、“僵尸企業(yè)”處置以及金融控股公司等將重點(diǎn)加強(qiáng)監(jiān)管和治理。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，做好風(fēng)險(xiǎn)防控是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本前提，這也是十九大報(bào)告和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議的根本要求。本次會(huì)議提出打好防范化解風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，關(guān)鍵在于防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此需要完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制：一是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重；二是實(shí)行終身問責(zé)制度，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量；三是加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，規(guī)范金融市場(chǎng)交易行為；四是加強(qiáng)金融法治化建設(shè)，打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，建立健全社會(huì)信用體系。對(duì)于商業(yè)銀行來說，應(yīng)主動(dòng)對(duì)接監(jiān)管，依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理框架和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，對(duì)影子銀行、資管業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)加大防范化解力度。

回顧以往重要會(huì)議部署，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫指出，這與7月全國(guó)金融工作會(huì)議“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三項(xiàng)任務(wù)一脈相承，意味著將繼續(xù)保持嚴(yán)監(jiān)管和金融去杠桿，可以防控因市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊，避免影子銀行和資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)跨機(jī)構(gòu)跨產(chǎn)品蔓延和傳染。

穩(wěn)健中性貨幣政策是重要支撐

吳琦認(rèn)為，堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，是保持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)的必然要求和重要支撐。未來貨幣大規(guī)模擴(kuò)張將不太可能，金融“去杠桿”的進(jìn)程將延續(xù)。

王有鑫預(yù)計(jì)，明年我國(guó)貨幣政策將主要采取“隱性加息+擴(kuò)表+嚴(yán)監(jiān)管”的操作手段。

從貨幣政策呵護(hù)金融環(huán)境的角度而言，交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，貨幣政策具體的落實(shí)體現(xiàn)在“中性”二字上。“中性”意味著為了穩(wěn)健貨幣金融環(huán)境，政策可能更加靈活地運(yùn)用多重工具平抑市場(chǎng)波動(dòng)，化解金融體系中可能存在的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以保持宏觀流動(dòng)性總體適度和利率水平相對(duì)穩(wěn)定。

陳冀預(yù)計(jì)，明年經(jīng)濟(jì)很大概率仍在L型底部運(yùn)行，使用傳統(tǒng)貨幣政策工具準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的可能性相對(duì)較小，即使使用也會(huì)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。從當(dāng)前貨幣政策工具的操作空間來看，準(zhǔn)備金率較基準(zhǔn)利率空間更大。為了避免市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策產(chǎn)生放松或收緊的方向性預(yù)期，定向調(diào)整準(zhǔn)備金率未來一段時(shí)間可能會(huì)替代全面調(diào)整準(zhǔn)備金率，成為一段時(shí)期內(nèi)的主要調(diào)控方式。此外，用作預(yù)調(diào)和微調(diào)的逆回購(gòu)、結(jié)構(gòu)性工具，也會(huì)是常態(tài)的“量?jī)r(jià)”調(diào)控工具以服務(wù)于“中性”調(diào)控。

匯率風(fēng)險(xiǎn)也是金融風(fēng)險(xiǎn)之一。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。交通銀行金融研究中心研究專員劉健分析，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定依然是2018年的總體政策取向，針對(duì)外匯和資本流動(dòng)的宏觀微觀審慎強(qiáng)化監(jiān)管不會(huì)明顯放松。