1、性別：男女基金經(jīng)理的平均業(yè)績沒有顯著差異，但女性基金經(jīng)理平均回撤顯著更小，即女性基金經(jīng)理相對而言更擅長對風(fēng)險的把控。當(dāng)然女性基金經(jīng)理樣本數(shù)量也較小。

2、學(xué)歷：（包括曾經(jīng)就讀MBA、持有CFA或CPA等證書）：碩士和博士學(xué)歷的基金經(jīng)理的平均業(yè)績顯著更優(yōu)，尤其是在回撤控制方面表現(xiàn)更佳。但是碩士和博士學(xué)歷的基金經(jīng)理在業(yè)績表現(xiàn)、回撤控制等方面則均無顯著差異。在所有的基金經(jīng)理樣本中，碩士數(shù)量最多。

負(fù)面影響：

1、跳槽：基金經(jīng)理的跳槽次數(shù)越多，對業(yè)績可能會有一定的負(fù)面影響。原因是每次跳槽，無論是公司體制還是所管理的基金，都需要一定的時間來適應(yīng)，可能會在一定程度上影響業(yè)績的表現(xiàn)。

2、同一只基金的基金經(jīng)理數(shù)量：同一只基金在同一個時間段內(nèi)，共同管理基金的人數(shù)越多，也會對基金業(yè)績產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。原因在于每位基金經(jīng)理的投資意志可能都無法完全地體現(xiàn)，導(dǎo)致最終業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。

二、關(guān)于基金產(chǎn)品

在基金本身的特征中，各項因素與業(yè)績的相關(guān)度都較高。其中，基金的上期業(yè)績及上期規(guī)模變動均對基金的業(yè)績有著顯著的反向影響，而機構(gòu)投資者持有比例越高的基金，平均業(yè)績表現(xiàn)也越好。

1、基金對應(yīng)的上一期業(yè)績對基金本期業(yè)績具有顯著的反向影響，對于風(fēng)險收益指標(biāo)及回撤則均有同向強化作用。也就是說，今年表現(xiàn)好的基金明年表現(xiàn)落后，是大概率事件。大家熟悉的股票基金冠軍魔咒，原因或許就來自于此。原因在于：首先，上一期基金業(yè)績越好（超越平均水平越多），下一期業(yè)績則將會低于平均水平越多，這個現(xiàn)象符合均值回歸的理念。即平均來看，在其他所有影響因素均固定的情況下，基金的長期業(yè)績均將趨于同類平均水平；其次，就風(fēng)險收益和區(qū)間回撤情況來看，上一期表現(xiàn)越好，下一期則將會延續(xù)其表現(xiàn)，可能是由于這兩個指標(biāo)同時受到了風(fēng)險控制能力的影響，而這項能力或風(fēng)格，在短期內(nèi)難以做出較大的改變，并且可能會由于堅持上一期的風(fēng)格，而導(dǎo)致風(fēng)險收益及回撤同向強化。

2、基金的上一期規(guī)模對于基金下一期的業(yè)績、風(fēng)險收益及回撤均有顯著的反向作用。原因在于：首先，上一期規(guī)模增長越多，可能會導(dǎo)致下一期未能及時布局、調(diào)整倉位，從而使得整體收益被攤薄，業(yè)績受到負(fù)面影響，但是由于倉位可能有所下降，使得回撤減??；其次，規(guī)模增大也有可能會導(dǎo)致投資的集中度下降，整體投資更分散，從而導(dǎo)致回撤減?。坏谌?，雖然業(yè)績和回撤都減小，但是業(yè)績受影響的程度大于回撤受影響的程度，因此整體的風(fēng)險收益比下降。

3、機構(gòu)投資者持有份額的比例越高，基金的業(yè)績和風(fēng)險收益表現(xiàn)均越好，回撤控制情況也更佳。原因在于：機構(gòu)投資者具有更加專業(yè)化的投資分析手段，并且由于資金量大，可以有更多機會進行實地調(diào)研和考證，最終選擇投資實力更強的基金。

三、關(guān)于基金公司

在基金公司的各項特征中，各項因素與業(yè)績、回撤控制的相關(guān)度都較高。其中，基金公司的整體持股集中度越高、權(quán)益類資產(chǎn)管理規(guī)模越大、基金公司成立年限越久，基金的業(yè)績表現(xiàn)也越好，風(fēng)險控制水平也越高。這幾項因素彼此之間的相關(guān)度也較高，因此需要同時進行考慮。

1、基金公司的整體持股集中度（HHI）越高，旗下基金的業(yè)績越好，對應(yīng)的Jensen比率（超額收益水平）也越高，區(qū)間回撤控制能力更佳。原因在于：首先，公司整體持股集中，意味著公司內(nèi)部投研實力強勁，且內(nèi)部溝通機制完善，基金經(jīng)理之間、基金經(jīng)理與研究員之間均可以更好地進行溝通，最終得到較為一致的看法，反而是確定性較高的一種體現(xiàn)，因此其回撤控制水平更佳。其次，如果重倉某個股的資金量足夠，可能在一定程度上影響股價，從而有利于基金的業(yè)績表現(xiàn)。

2、基金公司權(quán)益類管理規(guī)模越大，基金的業(yè)績及Jensen比率均表現(xiàn)更佳，區(qū)間回撤控制能力也愈強。原因在于：首先，權(quán)益類管理規(guī)模越大，代表著公司在權(quán)益管理方面更加具有經(jīng)驗；其次，說明公司的基金經(jīng)理管理權(quán)益類資產(chǎn)的能力較強，才能吸引更多資金的投入；第三，規(guī)模大可能會形成一定的“規(guī)模效應(yīng)”，從而提高基金業(yè)績。

3、基金公司的注冊資本越高、成立年限越久，基金的業(yè)績表現(xiàn)越好，回撤控制更佳。原因在于：首先，公司的注冊資本及成立年限均是公司實力的象征，老牌基金公司運營時間久，管理經(jīng)驗豐富，旗下產(chǎn)品種類齊全，能夠提供更大的平臺以及更堅實的研究支持，所擁有的基金經(jīng)理平均管理能力也更強，因此業(yè)績表現(xiàn)更好；其次，公司注冊資本越高、成立年限越久，也意味著公司的整體架構(gòu)更為完善，風(fēng)控體制更健全，也經(jīng)歷了更多的風(fēng)險事件，因此風(fēng)控水平也更高。

四、對投資者的建議

總結(jié)起來，對于投資者來說，在其他因素相似、無明顯差異的情況下，可以選擇擁有賣方研究經(jīng)驗且基金經(jīng)理年限更長的基金經(jīng)理所管理的基金。同時關(guān)注所選基金的管理公司情況，盡量選擇管理規(guī)模更大、歷史更悠久的基金公司所發(fā)行的基金；在規(guī)模相近的情況下，可更多地考慮公司整體持股集中度，可以選擇整體集中度更高的基金公司所發(fā)行的產(chǎn)品，可能會取得更多的超額收益。

但是，需要注意的是，如果公司整體持股集中度過高，可能會產(chǎn)生由于某只重倉個股大幅下跌而產(chǎn)生大幅回撤的情況，從而帶來較高風(fēng)險。

此外，雖然報告的實證研究結(jié)果表明基金的上一期業(yè)績和規(guī)模的增量對基金的本期業(yè)績有一定的反向作用，但是這也并不意味著建議投資者選擇上期業(yè)績表現(xiàn)不佳、規(guī)模未有明顯擴張的基金。

該結(jié)果只是針對各期數(shù)據(jù)的統(tǒng)計情況來看，畢竟過往業(yè)績及管理規(guī)模也在一定程度上反應(yīng)了基金經(jīng)理本身的投資實力，故該結(jié)果更加需要結(jié)合其他各項因素綜合來進行判斷。因此，該結(jié)果更多地只是對投資者進行一定的投資擇時建議：不要在某只基金受到熱捧（上期業(yè)績優(yōu)秀，規(guī)模大幅增長）的情況下進行“沖動投資”，即與股票投資等類似，基金投資也不可以“追漲殺跌”，從而避免較難取得超額收益的情況。