本周國(guó)內(nèi)同業(yè)存單利率創(chuàng)歷史新高，再次反映出年底資金面的緊張，市場(chǎng)流動(dòng)性面臨大考。

數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行發(fā)行的AAA級(jí)1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月期同業(yè)存單收益率估值分別報(bào)5.35%、5.20%和5.15%，都創(chuàng)下2015年有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史新高。此外，AA級(jí)上述期限的存單收益率也處于歷史最高水平。

11月底以來(lái)，同業(yè)存單平均發(fā)行利率始終維持在5%以上，并且整體呈現(xiàn)持續(xù)的上升趨勢(shì)。

（圖片來(lái)自山水@知乎）

2017年最后這一個(gè)月，銀行體系負(fù)債到期壓力也達(dá)到空前的高度，12月全月同業(yè)存單到期規(guī)模高達(dá)2.2萬(wàn)億，僅次于9月的2.3萬(wàn)億到期規(guī)模。而同業(yè)存單加上央行逆回購(gòu)、MLF資金的到期規(guī)模，合計(jì)已超過(guò)3.8萬(wàn)億元人民幣，這其中還不包括銀行通過(guò)協(xié)議存款等渠道獲得的同業(yè)負(fù)債。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單超過(guò)20萬(wàn)億元，同比增幅亦超過(guò)50%，發(fā)行規(guī)模同樣創(chuàng)下歷史新高。目前同業(yè)存單市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá)8萬(wàn)億元之多。

關(guān)于同業(yè)存單利率居高難下的原因，中信證券固定收益研究員呂品在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱，一方面，銀行存款流失的問(wèn)題一直存在，而同業(yè)存單的在季末的到期量比較大，不少銀行只能通過(guò)續(xù)發(fā)同業(yè)存單補(bǔ)充流動(dòng)性；另一方面，年底經(jīng)常容易出現(xiàn)資金面緊張，銀行需要應(yīng)付各類監(jiān)管指標(biāo)，滿足流動(dòng)性要求。

但國(guó)泰君安固收首席分析師覃漢認(rèn)為，債市“倒春寒”正在過(guò)去，他表示：

我們認(rèn)為，同業(yè)存單和3個(gè)月期Shibor利率的大幅走高，以及現(xiàn)券的充分調(diào)整，已經(jīng)反映了大部分資管新規(guī)和商業(yè)銀行流動(dòng)性管理新規(guī)的沖擊。

隨著跨年資金最緊張時(shí)點(diǎn)正在渡過(guò)，金融機(jī)構(gòu)將逐步迎來(lái)財(cái)政存款投放、央行定向降準(zhǔn)、跨年后銀行融出意愿提升等一系列利好事件，同業(yè)存單為代表的短端利率大概率會(huì)出現(xiàn)明顯回落，債市也將迎來(lái)“開(kāi)門紅”配置與交易的時(shí)間窗口。

（來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：張澄）