三四線城市普遍可見(jiàn)的消費(fèi)熱潮、近年來(lái)樓市的熱銷、流動(dòng)人口規(guī)模減少似乎都指向三四線城市人口回流正在切實(shí)發(fā)生著，與此同時(shí)，除去嚴(yán)控人口的京滬兩地，廣深和部分二線城市又都保持著對(duì)人口流入的強(qiáng)勁吸引力。

三四線人口已經(jīng)在凈回流了么？如果沒(méi)有，當(dāng)前三四線真正的普惠紅利在哪里？未來(lái)又有哪些值得期待？

三四線城市人口回流？

在直接回答這個(gè)問(wèn)題前，我們首先對(duì)省一級(jí)數(shù)據(jù)做一個(gè)梳理，以期對(duì)人口流動(dòng)與城鎮(zhèn)化的進(jìn)程和我們所處的位置有一個(gè)整體的把握，我們發(fā)現(xiàn)2000年以來(lái)人口流動(dòng)與城鎮(zhèn)化進(jìn)程可以分為特點(diǎn)鮮明的三個(gè)階段：

2000年至2010年：人口紅利期疊加城鎮(zhèn)化加速期，內(nèi)陸人口快速流向沿海制造業(yè)省份。在這個(gè)階段，一二線城市和廣東、江蘇、浙江的三四線城市均有顯著的人口流入。

2010年至2014年：人口紅利期結(jié)束，城鎮(zhèn)化減速和省際人口流動(dòng)放緩一同出現(xiàn)，人口的流向由內(nèi)陸至沿海轉(zhuǎn)變?yōu)槭?nèi)流動(dòng)為主，由三四線流向一二線城市，沿海省份三四線城市此階段整體不再有人口流入。

2014年至2016年：省際人口流動(dòng)繼續(xù)放緩，戶籍改革推進(jìn)驅(qū)動(dòng)城鎮(zhèn)化再加速，局部出現(xiàn)人口回流，但各省三四線城市人口仍普遍流出。

通過(guò)這三個(gè)階段的劃分可以看到，我國(guó)仍處在人口集聚的過(guò)程，三四線城市整體的人口回流站不住腳，事實(shí)上當(dāng)我們直接看地級(jí)市數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)三四線城市不但整體人口流出，且流出在近幾年并未邊際放緩。

三四線城市整體的人口流出等于一二線城市的人口流入，從一二線城市加總數(shù)據(jù)上看，一二線城市整體在2010年前后人口流入快速放緩，由此前每年約600萬(wàn)的人口流入降低至200萬(wàn)左右，之后即保持穩(wěn)定，這表明三四線城市人口流出在2010年以來(lái)是比較穩(wěn)定的，2010年以來(lái)地級(jí)市人口流入率分布可以印證三四線城市人口流出并未出現(xiàn)顯著的變動(dòng)。一部分三四線城市的人口回流是以更多三四線城市人口流出為代價(jià)的。

哪些三四線城市出現(xiàn)了人口回流？人口回流的三四線城市主要分布在四川、安徽、河南等人口流出地，但這些地區(qū)并非所有三四線城市都已出現(xiàn)人口回流，而是依賴兩條主線邏輯：流動(dòng)人口老齡化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

前者的典型例子是四川，四川作為人口大省中生育率最低、老齡化最超前的省份，流動(dòng)人口年齡結(jié)構(gòu)相對(duì)老化，地級(jí)市間經(jīng)濟(jì)水平差距不大，流動(dòng)人口回流主要出現(xiàn)在大量人口流出的地級(jí)市；

后者的典型例子是河南，生育率高、人口結(jié)構(gòu)年輕，地級(jí)市間經(jīng)濟(jì)水平差距較大，除洛陽(yáng)、許昌、焦作及三門峽外，人均GDP均遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平，周口、駐馬店、南陽(yáng)、信陽(yáng)及商丘人均GDP維持在全國(guó)人均一半的水平，且向全國(guó)平均水平收斂速度極慢，從數(shù)據(jù)上看河南省的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市已經(jīng)出現(xiàn)人口回流，周口等五城每年仍然有大量人口外流；其他省份的情況介于兩者之間。

人口回流造成了三四線城市房?jī)r(jià)上漲嗎？三四線城市房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)是普遍的，而人口回流是局部的，人口回流自然不可能是驅(qū)動(dòng)三四線地產(chǎn)銷售的主要因素，我們將70大中城市中三四線城市2014年10月以來(lái)的房?jī)r(jià)累計(jì)漲幅與人口凈流入比較，發(fā)現(xiàn)二者并不相關(guān)，這表明人口回流對(duì)房?jī)r(jià)是毫無(wú)解釋力的。

三四線城市真正的普惠紅利：

城鎮(zhèn)化質(zhì)和量的雙重提升

量的方面：人口跨區(qū)域流動(dòng)減少的背景下，2015年城鎮(zhèn)化加速主要由三四線城市貢獻(xiàn)，這使得三四線城市在人口流出的同時(shí)城鎮(zhèn)人口大量增長(zhǎng)。以河南、山東、安徽、四川和湖南五個(gè)人口大省為例，五省對(duì)城鎮(zhèn)化貢獻(xiàn)在40%以上，2015年新增城鎮(zhèn)人口增加150萬(wàn)，其中約120萬(wàn)由省內(nèi)三四線城市貢獻(xiàn)。

質(zhì)的方面：一方面農(nóng)民工市民化有助于弱化預(yù)防性儲(chǔ)蓄，提振消費(fèi)和購(gòu)房意愿，這一點(diǎn)市場(chǎng)已經(jīng)普遍認(rèn)識(shí)到；另一方面是城鎮(zhèn)化的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

此前我國(guó)城鎮(zhèn)人口有40%分布在鎮(zhèn)區(qū)，鎮(zhèn)區(qū)存在人口密度低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后等問(wèn)題，既不具備城市經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)，也不具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ@部分城鎮(zhèn)人口對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)介于農(nóng)村人口和城市人口之間。而戶籍改革的加速推進(jìn)顯著提高了城區(qū)對(duì)城鎮(zhèn)化的貢獻(xiàn)。

這里有兩個(gè)證據(jù)，第一，鎮(zhèn)區(qū)人口增長(zhǎng)并不快，人口增長(zhǎng)穩(wěn)定在每年400萬(wàn)左右；第二，縣一級(jí)的常住人口增長(zhǎng)率極低，縣城人口在2015年甚至減少了38萬(wàn)，那么每年2000萬(wàn)左右的新增城鎮(zhèn)人口實(shí)際上大部分進(jìn)入城區(qū)，這使城鎮(zhèn)化結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。

三四線城市尚未兌現(xiàn)的紅利

我國(guó)城鎮(zhèn)化空間仍大，且將主要由三四線城市拉動(dòng)。目前我國(guó)城鎮(zhèn)化率在57.35%，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)者仍占總勞動(dòng)力的28%，卻僅貢獻(xiàn)10%的GDP；另一方面雖然可轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力減少，但存量的留守子女和留守老人數(shù)量眾多，截至2014年僅有20%外出農(nóng)民工舉家進(jìn)城，產(chǎn)生大量的留守子女和老人，城鎮(zhèn)化的空間仍然很大。由于可轉(zhuǎn)移的農(nóng)村人口多數(shù)分布在三四線城市下轄區(qū)域，人口跨省跨市流動(dòng)減少的背景下，人口流動(dòng)將以省內(nèi)為主，考慮到省會(huì)承載力有限，三四線城市的本地城鎮(zhèn)化將是未來(lái)城鎮(zhèn)化主動(dòng)力。

政策方面，中小城市依然是政策紅利主要受益者。目前的戶籍改革，方向依然是引導(dǎo)人口流入中小城市，大中城市落戶條件相對(duì)嚴(yán)格，與之配套的城鎮(zhèn)化規(guī)劃也同樣傾向中小城市。

以河南為例，河南省的城鎮(zhèn)化規(guī)劃中明確提出要“合理控制鄭州市中心城區(qū)人口規(guī)模”，考慮到河南省2020年的規(guī)劃城鎮(zhèn)化目標(biāo)是56%，而2016年城鎮(zhèn)化率是48.5%，2020年之前還將有870萬(wàn)人從農(nóng)村進(jìn)入城市，而鄭州按照目前的城鎮(zhèn)人口增速，2020年之前將有100萬(wàn)新增城鎮(zhèn)人口，那么絕大部分城鎮(zhèn)人口增量將會(huì)在三四線城市實(shí)現(xiàn)。

勞務(wù)輸出省份三四線城市人口回流的規(guī)模和范圍將擴(kuò)大。截至2015年七個(gè)勞務(wù)輸出省常住人口與戶籍人口的缺口達(dá)6000萬(wàn)，處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，而外流人口的老齡化和戶籍改革，將通過(guò)老年勞動(dòng)力返鄉(xiāng)和流動(dòng)人口落戶使這一指標(biāo)趨向減少，由于跨省勞動(dòng)力的主要去向是大城市，落戶難度較大，戶籍改革同時(shí)將驅(qū)動(dòng)人口回流，人口大省更大范圍的人口回流在2020年之前將不斷加快。

未來(lái)哪些城市將出現(xiàn)人口回流？此前我們已經(jīng)提到流動(dòng)人口的生命周期和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是人口回流的兩大主要驅(qū)動(dòng)因素，其中由前者驅(qū)動(dòng)的人口回流往往發(fā)生在大量人口外流的地區(qū)，而后者驅(qū)動(dòng)的人口回流則發(fā)生在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、同時(shí)也是人口外流較少的地區(qū)，圖示五個(gè)勞務(wù)輸出省的人口數(shù)據(jù)可以看到，所有人口回流的城市均可以歸結(jié)為這兩種原因，而未來(lái)三年人口回流的邏輯不會(huì)變，我們預(yù)計(jì)人口回流仍然會(huì)出現(xiàn)在大量人口外流的城市和人口大省的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，我們列出了可能會(huì)出現(xiàn)回流的城市。

部分交通便利、勞動(dòng)力充足的三四線城市將迎來(lái)人口增長(zhǎng)與承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的正反饋效應(yīng)。此前產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷，主要是由東部沿海沿公路鐵路向內(nèi)陸滲透以及跳躍式地向中西部二線城市遷移，隨著三四線城市收入提高、城鎮(zhèn)化與農(nóng)民工市民化帶來(lái)可持續(xù)的內(nèi)需增長(zhǎng)疊加省會(huì)城市地租與工資的上漲，內(nèi)遷二線城市的產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步下沉至勞動(dòng)力充足、交通便利的小城市，這也即是我國(guó)內(nèi)陸城市群萌芽階段的故事，而這個(gè)故事事實(shí)上已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生，勞動(dòng)密集型企業(yè)富士康是一個(gè)尤為典型的案例。由于富士康對(duì)工資極為敏感，從富士康在國(guó)內(nèi)的建廠史，即可窺見(jiàn)勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷趨勢(shì)性變化的發(fā)端。

2007年，富士康在武漢建廠，標(biāo)志著富士康向中西部擴(kuò)張的開(kāi)始，此后逐步在重慶、成都、鄭州、南寧、長(zhǎng)沙等中西部二線城市建廠；2012年，富士康開(kāi)始在阜寧、濟(jì)源、南陽(yáng)等中西部三四線城市建廠，標(biāo)志著富士康開(kāi)始下沉至三四線城市。隨著產(chǎn)業(yè)的內(nèi)遷，城市吸引力增強(qiáng)，人口流入接踵而至，進(jìn)一步吸引產(chǎn)業(yè)集聚，將形成人口與產(chǎn)業(yè)的正反饋效應(yīng)。

目前城鎮(zhèn)化空間大，且中小城市普遍產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱差距尚未拉開(kāi)，三四線城市城區(qū)人口仍普遍增長(zhǎng)，由于人口與產(chǎn)業(yè)集聚是一個(gè)正反饋的過(guò)程，隨著一部分城市開(kāi)始產(chǎn)生集聚優(yōu)勢(shì)，三四線城市的分化將更加明顯。

本文轉(zhuǎn)自：華創(chuàng)證券研究報(bào)告

作者：華創(chuàng)證券副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師牛播坤

（文中觀點(diǎn)僅反映作者研究和學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，不代表每日經(jīng)濟(jì)新聞立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議）