每經(jīng)編輯 李蕾    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 江月

2017年即將走到尾聲，回顧即將過去的一年，或許不少中小投資者還心有余悸，其中一個重要的原因就是，市場投資風格的走向出人意料。大盤白馬表現(xiàn)突出，中小盤個股卻每況愈下，兩極分化之下難怪不少投資者感嘆行情極端。

這樣的風格會不會在2018年發(fā)生轉變？新的一年又應該采取怎樣的投資策略？哪些方向和行業(yè)值得關注？為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了多位公募基金權益投資大佬，相信這些專業(yè)機構投資者的答案，一定能為普通投資者判斷市場風格、制定投資策略提供借鑒。

一、2018年市場風格展望

1、南方基金副總經(jīng)理、首席投資官（權益）史博

2017年是一個拐點，過去十年，中小盤股漲勢良好，很多投資者獲得超額收益。2017年，整個市場風格切換到藍籌股和價值股，很多投資者不太習慣這種變化。但與境外市場相比，A股這種風格的演繹還遠不算極端。

今年市場看起來相對極端，實則是一個拐點的出現(xiàn)，市場未來或將延續(xù)這樣的演繹。一方面，就成熟市場經(jīng)驗看，如果一家公司缺乏足夠的流動性，就不會被機構或市場關注。沒人研究，自然沒人買入。另一方面，如果一家公司不能達到一定體量，機構研究的成本也不能覆蓋它可能帶來的收益。

2、華夏基金首席策略分析師軒偉

預計2018年，宏觀去杠桿基調不變，從今年的“穩(wěn)杠桿、轉杠桿”進一步轉向“去杠桿”。政策上，大概率依然會控制好貨幣供給閘門、管住影子銀行擴張腳步，金融監(jiān)管對貨幣增速沖擊在消退，但貨幣供給的趨勢上行難以見到，貨幣供給低位趨穩(wěn)。貨幣政策穩(wěn)健中性的前提下，流動性維持不松不緊。

對于A股市場來說，驅動股價上漲的動力來自于估值擴張或EPS的增長；明年選股要繼續(xù)遵循盈利增長的主線，重點關注內生增長動力強勁、業(yè)績增速確定性強的品種。

3、博時基金股票投資部基金經(jīng)理韓茂華

當前是布局中小型成長股的較好時機。今年漲幅較好的藍籌，很多是從2016年3月開始上漲，這與它們近兩年來基本面較為確定、之前估值低等因素有關，也與近兩年來的市場環(huán)境和風險偏好相對較低有關。站在2017年年末，兩種風格的股票性價比較之前已大不相同。2018年，中小股票的表現(xiàn)大概率會優(yōu)于過去兩年，它們中的一些核心品種有望持續(xù)增長，成為被追逐的新藍籌。

隨著藍籌白馬的估值修復在今年底達到一個階段性高位，A股大市值公司和中小創(chuàng)公司的性價比，其實又進入另一個臨界點，很多中小創(chuàng)股票的估值收縮過快，但其中很多公司的基本面改善并未因股價大跌而停滯，2018年的中小創(chuàng)板塊吸引力或將大幅提升。

4、招商基金權益投資團隊

如果用一個關鍵字來對2017經(jīng)濟政策、市場表現(xiàn)或投資機會打總結，我們認為是“大”。從高速增長向高質量發(fā)展的轉換過程中，不再動用傳統(tǒng)動能加劇結構失衡，供給側改革、創(chuàng)新驅動、先進制造，將成為未來經(jīng)濟政策和投資機會主線。

大盤白馬表現(xiàn)突出。中小創(chuàng)的結構性高估仍待消化，市場回歸理性挖掘價值，使好生意、好公司、好管理層獲得應有的估值溢價。

今年，MSCI正式將A股納入新興市場指數(shù)。展望2018年，優(yōu)化市場工作仍會延續(xù)，MSCI在2018年年中或正式啟動，這將為A股引入更多國際資金。短期來看，會強化當前價值藍籌和行業(yè)龍頭為主導的市場行情。

5、廣發(fā)基金首席宏觀策略分析師武幼輝

2018年市場整體以結構性行情為主，預期收益率低于今年。市場節(jié)奏呈“N”字形。一季度春季行情，二季度受金融監(jiān)管及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動而回調，下半年在經(jīng)濟和政策明晰之后，市場會選擇方向。市場風格方面，沒有明顯的風格切換。

6、萬家基金

2017年，A股呈現(xiàn)分化走勢，以價值藍籌、價值成長為代表的“核心資產(chǎn)”，和中小板和創(chuàng)板塊走勢迥然不同。明年整體市場或延續(xù)結構性震蕩市，但風格有望更為均衡，投資聚焦價值和成長中的核心資產(chǎn)。

從行業(yè)和個股層面來看，過去兩年，大部分行業(yè)都向具備核心競爭力的龍頭產(chǎn)業(yè)和企業(yè)集中。這點從側面反映了在全球競爭的市場中，龍頭企業(yè)坐享中央政策紅利；同時，中國經(jīng)濟的再次騰飛，取決于龍頭企業(yè)的引領。

二、新的一年買“大”or買“小”？

1、堅定“價值藍籌”不放松

南方基金副總經(jīng)理、首席投資官（權益）史博：

未來投資仍需關注公司的基本面，在好公司中尋找機會。拿住好公司，即便遇到波折，只要堅定持有熬過困難期，仍可能獲得較好的收益。

招商基金權益投資團隊：

目前來看，A股整體估值合理，全部A股不到20倍，上證指數(shù)低于15倍。在市場整體平穩(wěn)的基礎上，結構性機會將層出不窮。主要看好以下幾個方向：一是制造業(yè)升級和消費升級，尤其是具有技術和品牌壁壘的公司；二是通脹受益品種，主要是必需消費品和油氣產(chǎn)業(yè)鏈；三是低估值藍籌，以金融地產(chǎn)為代表。

2、看好中小創(chuàng)板塊的創(chuàng)新與活力

博時基金股票投資部基金經(jīng)理韓茂華：

中小創(chuàng)領域是極具活力的板塊，其中有不少代表新興經(jīng)濟的行業(yè)企業(yè)。現(xiàn)在創(chuàng)新被提到前所未有的高度，一定程度上成為中國能否由大國變?yōu)閺妵年P鍵?？萍紕?chuàng)新、高端制造將成為中國未來的核心資產(chǎn)。舊的核心資產(chǎn)與新的核心資產(chǎn)之間的取舍，需要投資者有非常清晰的認識。與創(chuàng)新相關的領域，會涌現(xiàn)非常多的優(yōu)秀公司，包括5G、人工智能、北斗導航、創(chuàng)新藥等領域，可能出現(xiàn)具有全球競爭力的優(yōu)秀公司。因此可以判斷，中小創(chuàng)板塊的氛圍將隨著優(yōu)秀企業(yè)的崛起而逐步改善，中小市值公司也可能在未來A股市場充滿更大的吸引力。

3、均衡配置的“中庸派”

華夏基金首席策略分析師軒偉：

中長期看好整體A股包括港股的投資機會。2016~2017年的第一階段主要表現(xiàn)為，盈利驅動的機會疊加估值風格的平衡，初步判斷，從2018年二季度開始有望逐步形成盈利、流動性和估值共振的機會。在經(jīng)濟穩(wěn)定、盈利持續(xù)改善的情況下，市場估值處于合理區(qū)間，增量資金流入有望繼續(xù)推動A股趨勢向好，風格上傾向于擴散和均衡。2018年，繼續(xù)看好和消費升級和制造業(yè)升級兩條核心市場主線。

廣發(fā)基金首席宏觀策略分析師武幼輝：

不要只盯著創(chuàng)業(yè)板買成長股，如果把當年創(chuàng)業(yè)板走牛的原因再仔細讀一遍，可以看到，現(xiàn)在有另外一個板塊能獲得更好的成長價值——先進制造業(yè)，這將是未來幾年的重要投資方向。

投資方向上，看好先進制造、大消費（白酒、乳業(yè)、調味品、家電、商貿(mào)、醫(yī)藥等）、金融（銀行和保險），全年排名分先后，但明年一季度春季行情消費股的機會最大。

萬家基金：

全年大類資產(chǎn)配置中，權益類資產(chǎn)仍值得重點配置確定性較高的資產(chǎn)。

2018年，流動性有可能從“中性偏緊”逐步轉為“邊際寬松”，企業(yè)盈利體現(xiàn)在結構性增長，社會發(fā)展與改革的方向會更加明確，通脹會抬升但總體影響不會特別大?？傮w來講，2018年的“機會”仍將大于“風險”。

風格上，建議在藍籌和成長板塊采取更為均衡的配置比例。當然，這里所包含的成長板塊是指，真實存在業(yè)績成長性的板塊和標的。