12月29日，中國人民銀行發(fā)布公告，為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產生的臨時流動性需求，促進貨幣市場平穩(wěn)運行，支持金融機構做好春節(jié)前后的各項金融服務，決定建立“臨時準備金動用安排”。

在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。

值得關注的是，這是央行首次公開進行該項操作。

今日，中國央行連續(xù)第6日不進行公開市場操作，凈回籠500億元。本周，央行公開市場累計凈回籠2900億元，上周央行公開市場凈投放2000億元。

臨近年末，國內銀行市場資金成本持續(xù)攀升。

shibor利率近段時間持續(xù)走高。29日，隔夜shibor報2.8400%；7天shibor報2.9540%，逼近今年9月底創(chuàng)下的兩年半高點2.9675%；3個月shibor報4.9133%，刷新2015年2月初以來高點。

除了shibor利率持續(xù)走高以外，國債逆回購利率也同樣呈現(xiàn)走高的趨勢。從10月1日國慶節(jié)以后，上交所質押式回購隔夜品種(GC001)利率絕大多數(shù)時間都維持在10%以下震蕩，而從本周二開始，GC001利率開始持續(xù)走高，甚至在昨日還創(chuàng)下了四季度以來的最高紀錄——24%的年化收益率。

對于央行“臨時準備金動用安排”的做法，機構點評認為，“臨時準備金動用安排”不應被解讀為貨幣政策轉向寬松；臨時準備金動用安排，有效對沖春節(jié)流動性擾動；央行建立臨時準備金動用安排是TLF規(guī)范化和常態(tài)化。

溫彬：“臨時準備金動用安排”不應被解讀為貨幣政策轉向寬松

中國民生銀行首席研究員溫彬：12月29日，人民銀行決定建立“臨時準備金動用安排”，這是運用貨幣政策工具創(chuàng)新和完善宏觀調控的具體體現(xiàn)。與今年初人民銀行推出臨時流動性便利（TLF）作用類似，主要是在春節(jié)前后滿足現(xiàn)金投放需求以及防范流動性過度波動，因此，不應被解讀為貨幣政策轉向寬松。

與TLF不同，使用法定存款準備金而不是從央行借貸獲得流動性支持，有助于降低獲得“臨時準備金動用安排”資格銀行的資金成本，提高其向市場融出資金意愿，這對當前保持流動性平穩(wěn)、防止市場利率過快上升也會產生積極作用。

申萬宏源：央行建立臨時準備金動用安排是TLF規(guī)范化和常態(tài)化

1、TLF的規(guī)范化和常態(tài)化。2017年春節(jié)期間，央行曾向大行定向提供臨時流動性便利TLF以維穩(wěn)節(jié)假日前后的資金面。本次決定建立的“臨時準備金動用安排”將是TLF的升級版，一方面繼續(xù)明確定向（大行）、定期（30天），另一方面對流動性來源也進行了規(guī)范，明確為不超過兩個百分點的法定存款準備金。未來臨時準備金動用安排將成為常態(tài)機制，以幫助熨平春節(jié)期間資金面波動。

2、貨幣政策穩(wěn)健中性基調不變。中央經濟工作會議強調明年將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性貨幣政策，臨時準備金動用安排的制度設計并不改變基礎貨幣規(guī)模，只是調節(jié)基礎貨幣結構，一方面通過市場化機制更有效地滿足了臨時性流動性需求，另一方面也貫徹了管住貨幣供給總閘門的要求，而削峰填谷也仍將是明年央行公開市場操作的主要方式。

3、未來資金面波動有望更趨平滑。今年以來，央行對短期流動性管理日益精細化，不同期限、不同種類公開市場操作工具的靈活搭配，通過數(shù)量和價格工具的立體調控對短期流動性進行精細平滑?；仡櫧衲耆甓唐诶什▌樱患径入p節(jié)期間利率波動較大，此后季節(jié)性波動趨于穩(wěn)定。而明年春節(jié)資金面在臨時準備金動用安排和定向降準雙保險下，大概率平穩(wěn)跨節(jié)，重要節(jié)假日導致短期利率大起大落的情況有望明顯改善。

4、明年關注流動性外生沖擊。展望明年，預計央行對資金面內生波動繼續(xù)進行精細平滑的背景下，外生性沖擊將是影響流動性和市場利率的主要因素，提示關注國內監(jiān)管節(jié)奏和美聯(lián)儲加息進展。

聯(lián)訊證券：貨幣政策防風險的政策基調并沒有發(fā)生改變

聯(lián)訊證券李奇霖、鐘林楠點評稱，從上市銀行三季度的存款數(shù)額計算，央行此舉預計可釋放萬億，最多1.8萬億的流動性（以降準2%、股份行+大行均滿足降準條件）。同時，應審慎看待央行此次“安排”：

此次“安排”主要目的在于幫助銀行應對春節(jié)期間繳稅、補繳準備金以及現(xiàn)金提取帶來的流動性損失，是暫時性舉措。與2017年春節(jié)“TLF+定向降準”組合相比，此次力度更大，但可能主要是考慮到今年的超儲率較低，銀行面臨的流動性缺口可能也更大，貨幣政策防風險的政策基調并沒有發(fā)生改變。

春節(jié)資金面有所保障，但需審時度勢做打算。從2017年相同政策下的資金面來看，春節(jié)前在央行的流動性釋放政策下偏松，但節(jié)后隨著大量OMO+MLF到期，資金面迅速收緊。在貨幣政策未發(fā)生改變前，維持緊平衡、控杠桿的決心不會變，春節(jié)后資金面可能會有收緊壓力，機構需根據(jù)央行操作審時度勢進行操作。

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