作為資本市場最活躍、“嗅覺”最靈敏的私募，他們的一舉一動吸引著投資理財者的眼球，而規(guī)模超百億的頂級私募大佬們的調(diào)研活動更是投資風向標。2017年，淡水泉投資、星石投資、拾貝投資、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)等百億私募基金月度調(diào)研皆超5次，堪稱“勞模”。其中，星石投資又以177次的數(shù)據(jù)高居私募榜首，一年有一半的時間都在調(diào)研！聽起來都覺得累……那勤勞的私募大佬們?nèi)绾瓮ㄟ^調(diào)研發(fā)現(xiàn)下一個市場熱點？

淡水泉投資對華夏新財富君講，“我們不偏好于行業(yè)發(fā)展階段是0-1的新興行業(yè)，此類行業(yè)不確定性強，收益不足以覆蓋風險。主要配置的行業(yè)和時機圍繞在1-N的成長行業(yè)，這類行業(yè)的特點是增長空間廣闊；此外，我們會階段性配置行業(yè)龍頭以及成熟行業(yè)，將此類行業(yè)作為組合的穩(wěn)定器。”

“案頭工作能獲得的信息更多是定期的數(shù)據(jù)，調(diào)研更側重的是定性信息和管理層關注到的趨勢。每個行業(yè)邏輯印證方式不盡相同，比如周期行業(yè)，一般方式是公司訂單情況，工程進度及營收、銷量、價格、庫存等進行比較。每個行業(yè)的指標是多方面的，會因行業(yè)因股制宜。”“最勞模”星石投資如此表示。

通過各方數(shù)據(jù)描繪出的私募調(diào)研圖譜可以看到大佬們在二級市場選擇個股的大體思路。

星石調(diào)研177次，35只百億

私募調(diào)研個股2017年翻倍

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，星石投資2017年以來共調(diào)研177次，覆蓋153家上市公司，位列百億級私募榜首。在星石投資私募調(diào)研的名單中，關注度前三的個股分別是利亞德、歌爾股份、金禾實業(yè)，這3只個股2017年以來累計漲幅分別達15.29%、27.32%、65.52%。

此外，淡水泉投資、景林資產(chǎn)、拾貝投資2017年調(diào)研次數(shù)也超過100次，分別達到136次、102次、130次。淡水泉關注度前三的個股是歌爾股份、匯川技術、一心堂；景林資產(chǎn)關注度前三的個股是美的集團、?？低?、尚品宅配，這3只個股2017年以來累計漲幅分別達102.94%、146.89%、97.36%；拾貝投資關注度前三的個股是一心堂、東方雨虹、 廣聯(lián)達。

格上研究中心統(tǒng)計顯示，2017年以來，私募機構共調(diào)研上市公司1124家，占上市公司總數(shù)的比例不到33%。從市值來看，2017年以來私募調(diào)研個股以大中型上市公司為主，其中整個私募行業(yè)調(diào)研個股的平均市值在156.64億元，百億級私募調(diào)研個股的平均市值在233.41億元。

值得注意的是，不論是私募行業(yè)整體還是百億級私募其調(diào)研的個股中中小板個股占比最大；百億級私募調(diào)研個股平均漲幅達21.73%，35只漲幅翻倍?？梢哉f，踩對市場節(jié)奏的百億私募2017年是一個豐收年。

截至2017年11月底，旗下股票策略產(chǎn)品平均收益最高的是私募界的“巨無霸”——景林資產(chǎn)，高達57.25%。景林資產(chǎn)2017年不僅旗下產(chǎn)品平均成績排名首位，單項獎也是再拔頭籌，“景林創(chuàng)新成長”2017年以來收益高達92.67%。第二名高毅資產(chǎn)49.21%的成績也很亮眼。勤勞的淡水泉投資位列第四，平均成績?yōu)?4.92%。2016年排名榜首的“一哥王亞偉”的千合資本2017年位列第五，旗下相關策略產(chǎn)品的平均成績?yōu)?1.68%。最勤勞的星石投資位列第七，平均成績?yōu)?6.82%。

私募江湖調(diào)研+

選股方法各有奇招

從業(yè)績上看，排名靠前的私募，其調(diào)研次數(shù)也長期靠前。排名第一的星石投資是國內(nèi)老牌私募，2007年成立，迄今已經(jīng)10年，規(guī)模接近200億元，業(yè)績長期超越市場，這也是星石投資重視調(diào)研的結果。

星石投資對華夏新財富君稱，“目前星石投資打造了近50人的投研團隊，占星石員工總人數(shù)的約一半以上。每人負責研究2-3個子行業(yè)，對每個行業(yè)做到及時跟蹤，有利于發(fā)現(xiàn)下一個市場熱點，抓住板塊輪動的機會。50人的團隊中基金經(jīng)理12名，并形成完整的投研梯隊。梯隊之間，采用‘能上能下’的考核制度，鼓勵競爭。調(diào)研是重要的考核指標——調(diào)研報告的質(zhì)量和股票挖掘結果會與薪酬、合伙人等激勵機制綁定；星石投資的研究員一個月至少要寫4-5篇調(diào)研報告，幾個最資深的基金經(jīng)理，還要對這些調(diào)研報告進行‘判卷’，工作量也不小。”

“同時，為了鼓勵研究人員專心做研究，星石投資從最初進入公司實行基金經(jīng)理帶研究員的培養(yǎng)機制外，還設立了獎金池和合伙人機制，鼓勵研究員專心做研究，這也是為什么星石投資調(diào)研一直很勤奮的主要原因。”

景林資產(chǎn)2017年榮獲第一，景林資產(chǎn)的產(chǎn)品一直以業(yè)績穩(wěn)健著稱，其A股代表產(chǎn)品景林豐收和景林穩(wěn)健均成立超過10年。在極端行情下，景林資產(chǎn)的兩只產(chǎn)品雖然也會受波及出現(xiàn)一定程度的回撤，但是創(chuàng)新高的能力較強。景林資產(chǎn)的代表產(chǎn)品運行11年，穿越牛熊，至今取得11倍的累計回報，超25%的年化收益。

景林資產(chǎn)總經(jīng)理及代表基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理高云程在接受采訪時稱，近兩年，經(jīng)濟觸底回升之后，最終還是要買盈利的公司。比如3年前白酒龍頭股盈利增速只有1%-2%，有幾年盈利還下跌，但是這兩年有30%-60%的增長。中國經(jīng)濟一定會持續(xù)中速增長，只是你是否能夠挑到增長的公司。GDP增速有6.5%-7.5%，名義GDP增速有10%多，那意味著有一批收入和利潤增速高于10%的公司，高于平均水平，那我們挑出行業(yè)龍頭，收入利潤增速在15%-20%的，這樣的公司有一大堆，假如最后這個組合估值不移動，還在這個位置上，盯住這個錨的話，那股價不就有15%的增長了嗎？就要賺這個錢。一年賺100%不合理，15%的年化收益率已經(jīng)很合理了。

淡水泉投資也對華夏新財富君表達了類似的觀點，“我們偏好于整合過的行業(yè)，此類行業(yè)集中度在不斷提高，龍頭公司會展現(xiàn)出更持續(xù)的增長。我們主要是賺業(yè)績的錢，而不是賺估值的錢，估值要與業(yè)績匹配。

有關對2018年的展望，淡水泉投資稱，“2018年，市場風格有望進一步從估值盈利雙輪驅(qū)動向盈利驅(qū)動轉換，本輪行情持續(xù)時間可能較長。我們對A股市場的中長期看法不變，消費升級和科技創(chuàng)新是驅(qū)動中國能夠順利完成經(jīng)濟結構轉型的核心動力，A股的國際化是驅(qū)動估值體系與發(fā)達市場接軌的核心動力。短期波動和政策擾動并非我們投資中的重要決策依據(jù)，我們追求高概率的穩(wěn)健回報，因此在產(chǎn)業(yè)分析和公司分析過程中，我們更多關注中長期趨勢，和公司自身競爭力的提升。”

就目前最新數(shù)據(jù)看，百億證券私募大約有27家，包括北京的淡水泉投資、星石投資、和聚投資、千合資本、樂瑞資產(chǎn)等，上海的景林資產(chǎn)、重陽投資、朱雀投資等，深圳的高毅資產(chǎn)、新價值投資、凱豐投資等。

2018年，私募江湖將如何延續(xù)高增長的傳奇，我們拭目以待！

本文封面圖來自攝圖網(wǎng)