（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)） 投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)生變 Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年包括增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債在內(nèi)的再融資募集資金1.53萬(wàn)億元，同比下滑21.9%。僅可轉(zhuǎn)債募集資金同比增加了3.3倍，其余均同比下滑。按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，2017年共有104家券商參與投行業(yè)務(wù)，股權(quán)承銷(xiāo)金額共1.76萬(wàn)億元，同比下降16.58%。 債券承攬方面亦不樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年102家券商共承攬7725只債券，累計(jì)承銷(xiāo)債券金額4.34萬(wàn)億元，較去年下滑14.57%。 從券商股權(quán)承銷(xiāo)收入看，結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大改變。2017年共有66家券商投行股權(quán)承銷(xiāo)收入合計(jì)177.22億元，同比增長(zhǎng)12.02%。其中，IPO承銷(xiāo)收入為150.13億元，同比增長(zhǎng)67.31%，占總承銷(xiāo)收入的84.82%；增發(fā)承銷(xiāo)收入為24.83億元，同比下降61.52%，占比14.01%；配股承銷(xiāo)收入為1.59億元，可轉(zhuǎn)債承銷(xiāo)收入為0.67億元。與2016年相比，股權(quán)承銷(xiāo)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大改變，2016年IPO承銷(xiāo)收入占比56.78%，增發(fā)收入占比40.84%。 “投行業(yè)務(wù)方面，監(jiān)管政策取向主導(dǎo)了業(yè)務(wù)變化?！眹?guó)開(kāi)證券分析師程凌表示，2017年券商IPO收入占比顯著提升，再融資等其他業(yè)務(wù)收入占比相應(yīng)下降。債券承銷(xiāo)方面，受2016年末開(kāi)始的債市波動(dòng)影響，2017年債券發(fā)行驟減。 對(duì)于2018年的投行業(yè)務(wù)情況，平安證券分析師繳文超表示，進(jìn)入2018年，發(fā)審委將嚴(yán)把“準(zhǔn)入關(guān)”，關(guān)注材料的真實(shí)性、盈利的可持續(xù)性和獨(dú)立性、內(nèi)控的完善和有效性，審核尺度全面從嚴(yán)，IPO發(fā)行步伐較2017年將放緩。除此之外，由于高折價(jià)帶來(lái)高安全墊的套利時(shí)代不復(fù)存在，定增的發(fā)行主體主要是基本面優(yōu)秀、長(zhǎng)期發(fā)展向好的公司。信用債市場(chǎng)雖然風(fēng)險(xiǎn)加大，但資產(chǎn)證券化持續(xù)火熱，目前審批速度很快，是2018年投行非常好的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。 行業(yè)集中度料繼續(xù)提升 從IPO、債券承銷(xiāo)收入來(lái)看，前十大券商的行業(yè)占比在繼續(xù)提升。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2018年將延續(xù)這種強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)。 整體看，2017年中信證券以2154.89億元占據(jù)股權(quán)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)總排行榜的榜首。承銷(xiāo)總金額的亞軍和季軍由中金公司、中信建投奪得。同時(shí)，承銷(xiāo)數(shù)量排行榜的前三為中信證券、中信建投及廣發(fā)證券，分別承銷(xiāo)了86家、79家、76家。 從IPO來(lái)看，共有60家券商加入了IPO承銷(xiāo)大戰(zhàn)，但僅7家券商承銷(xiāo)金額超過(guò)百億，中信證券居首，廣發(fā)證券、國(guó)信證券位列第二、三名。廣發(fā)證券、中信證券、海通證券位列IPO承銷(xiāo)數(shù)量排行榜前三。 從總收入看，2017年主承銷(xiāo)收入超過(guò)1億元的有36家。其中，中信證券、廣發(fā)證券、中信建投證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券和海通證券的主承銷(xiāo)收入超過(guò)10億元。中信證券以14.9億元位列榜首。2017年IPO承銷(xiāo)收入前十券商占總收入的58.14%，相比2016年的51.47%的占比，集中度進(jìn)一步提高。 債券承銷(xiāo)方面，2017年13家券商的債券承銷(xiāo)總金額超過(guò)千億元。其中，中信證券以4979.12億元位列第一，中信建投證券以3835.02億元位列第二，招商證券以3470.09億元排名第三。同時(shí)，前三名的市場(chǎng)份額占比均同比增長(zhǎng)。 “投行業(yè)務(wù)集中度有提升的態(tài)勢(shì)?！崩U文超表示，2017年與2016年相比，從IPO業(yè)務(wù)來(lái)看，主承銷(xiāo)規(guī)模前五名的行業(yè)集中度略有下滑，但主承銷(xiāo)收入的集中度有所增加；從增發(fā)業(yè)務(wù)來(lái)看，主承銷(xiāo)規(guī)模和收入前五名的集中度均有大幅提升；從公司債業(yè)務(wù)發(fā)行看，主承銷(xiāo)規(guī)模集中度也略有增加。 在投行新規(guī)影響下，投行集中度將持續(xù)提升。繳文超預(yù)測(cè)，一系列新規(guī)發(fā)布后，對(duì)沖業(yè)績(jī)、過(guò)度激勵(lì)的中小型投行不利，對(duì)制度規(guī)范、專業(yè)程度強(qiáng)的大型投行影響不大；從長(zhǎng)期看，新規(guī)實(shí)施有利于投行業(yè)務(wù)健康發(fā)展，禁止不合理價(jià)格戰(zhàn)也有利于投行承銷(xiāo)費(fèi)率企穩(wěn)回升。 業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更趨精細(xì)化 隨著IPO進(jìn)入常態(tài)化及債券發(fā)行環(huán)境的變化，對(duì)于券商如何突破瓶頸實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破，華融證券分析師趙競(jìng)萌表示，2017年IPO審核通過(guò)率的降低從側(cè)面反映出監(jiān)管層對(duì)于質(zhì)量的要求更高，對(duì)于券商業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中的政策解讀、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)把控要求更高。未來(lái)傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)將從粗放式向精細(xì)化轉(zhuǎn)變，券商間競(jìng)爭(zhēng)的已不僅僅是項(xiàng)目數(shù)量，更要注重項(xiàng)目質(zhì)量，打造精品投行將成為傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)迸發(fā)新活力的重要路徑。 另外，創(chuàng)新投行業(yè)務(wù)的發(fā)展也為券商帶來(lái)新的機(jī)遇。趙競(jìng)萌表示，近兩年來(lái)，除了傳統(tǒng)的股權(quán)承銷(xiāo)和債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)外，并購(gòu)重組、可轉(zhuǎn)債、可交換債等新投行業(yè)務(wù)同樣蓬勃發(fā)展，為券商投行帶來(lái)新的力量。 “未來(lái)，投行不僅僅是指?jìng)鹘y(tǒng)的投行業(yè)務(wù)，將會(huì)向‘投資+投行’和交易型投行兩種模式轉(zhuǎn)變?！壁w競(jìng)萌分析，大型券商在轉(zhuǎn)型過(guò)程中擁有豐富的資金、人員和品牌等優(yōu)勢(shì)，在券商傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)精細(xì)化的過(guò)程中，大券商憑借其充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、優(yōu)質(zhì)的客戶資源和嚴(yán)格的風(fēng)控體系，將在轉(zhuǎn)型過(guò)程中扎穩(wěn)腳步率先勝出。后續(xù)隨著項(xiàng)目的不斷積累和品牌知名度的持續(xù)強(qiáng)化，大券商的業(yè)務(wù)集中度將有所提升，傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)亦會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。 廣發(fā)證券分析師陳福也表示，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，跨區(qū)域、跨行業(yè)的并購(gòu)重組不斷增加，企業(yè)客戶對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、多品種融資等專業(yè)化需求日益增多，投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)已由傳統(tǒng)的股債承銷(xiāo)服務(wù)，延伸至覆蓋企業(yè)成長(zhǎng)路徑的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、IPO、融資、并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)整合、資產(chǎn)證券化等綜合服務(wù)，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，投行產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢(shì)下，大型券商更具業(yè)務(wù)整合發(fā)展?jié)摿Α?