2017年以來(lái)，市場(chǎng)分化明顯，以藍(lán)籌股為代表的個(gè)股悄然走出一輪結(jié)構(gòu)性“牛市”。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)一輪大漲的藍(lán)籌們估值究竟是否已經(jīng)過(guò)高了呢？

縱向比：滬深300市盈率 已升至上輪牛市中期水平

2017年，A股市場(chǎng)最大的特點(diǎn)便是大市值藍(lán)籌股支撐的一九行情。其中，作為藍(lán)籌股的集中地，滬深300指數(shù)2017年以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá)25%，表現(xiàn)異常亮眼。同期上證指數(shù)與深證成指漲幅“僅”為9.28%和11.45%。

與此同時(shí)，指數(shù)、股價(jià)漲跌傳導(dǎo)到估值上，就會(huì)影響市盈率的漲跌。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月5日，滬深300指數(shù)整體市盈率為14.67倍。盡管絕對(duì)數(shù)值并不高，但是通過(guò)對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這一數(shù)值已經(jīng)創(chuàng)下2015年8月以來(lái)的新高，與2015年3月末的水平相當(dāng)。也就是說(shuō)，滬深300指數(shù)估值水平已經(jīng)回到上一輪牛市中期時(shí)的水平。

再來(lái)看市凈率的表現(xiàn)，作為判斷個(gè)股投資價(jià)值的重要指標(biāo)，市凈率是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，一般而言市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低。最新數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)整體市凈率為1.71倍，創(chuàng)2016年1月以來(lái)的新高。

綜合來(lái)看，若與全部A股19.99倍的市盈率和2.07倍的市凈率進(jìn)行對(duì)比的話，藍(lán)籌們的整體市盈率仍具有一定的“估值優(yōu)勢(shì)”，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期股價(jià)大幅上漲，相關(guān)標(biāo)的市盈率確實(shí)出現(xiàn)了不同程度的上漲。

橫向看：中外行業(yè)龍頭估值水平對(duì)比結(jié)果如何

若跟海外市場(chǎng)各行業(yè)龍頭對(duì)比又是怎樣的情況？記者在滬深300最新成分股中，根據(jù)行業(yè)分布選取2017年以來(lái)漲幅較大，總市值排名靠前的個(gè)股與海外各市場(chǎng)行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行對(duì)比。

通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，記者所選取的41家公司目前平均總市值為2714.37億元，平均市盈率為35.56倍，平均市凈率為4.67倍；而海外對(duì)應(yīng)的各行業(yè)龍頭平均總市值為5390.26億元，平均市盈率為40.02倍，平均市凈率為3.31倍。數(shù)據(jù)顯示，所選取的個(gè)股目前總體總市值距海外同行業(yè)龍頭企業(yè)仍有較大的差距，市盈率則略低，但是市凈率卻高出海外行業(yè)龍頭不少。

看潛力：龍頭個(gè)股2017年報(bào)表現(xiàn)能否打開(kāi)估值提升空間

對(duì)于藍(lán)籌股而言，優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是其股價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿Γ硪环矫?，年?bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)意味著將有效降低相關(guān)個(gè)股的市盈率水平，從而打開(kāi)估值提升空間。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，滬深300成分股中共有55家公司披露2017年年報(bào)凈利潤(rùn)變動(dòng)上限及同比增幅上限。為此，時(shí)報(bào)君以1月5日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，以年報(bào)預(yù)告凈利上限測(cè)算的市盈率與最新的市盈率進(jìn)行比較，計(jì)算兩者之間的落差，以觀察估值水平的升降情況。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在剔除異常數(shù)據(jù)后，上述53家公司中，有48家公司市盈率將有不同程度地下降，占比高達(dá)87%。換而言之，如果上述個(gè)股股價(jià)保持不變，他們市盈率將因年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)下降。

其中，有24只個(gè)股的市盈率將下降15%以上，15只個(gè)股的市盈率將下降20%以上，勝利精密、神州高鐵、贛鋒鋰業(yè)、科大訊飛等4只個(gè)股市盈率將下降超過(guò)30%。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)微信公眾號(hào)（ID：wwwstcncom） 記者：吳少龍

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