如今，距離2007年第一波“公奔私”潮已有10年時(shí)間。在2017年的這個(gè)關(guān)口上，藍(lán)籌白馬大行其道，而多數(shù)奉行價(jià)值投資的公募派私募基金們也斬獲頗豐，成為2017年私募界的大贏家。

據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，在股票型私募基金中，2017年，公募派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品平均獲得16.6%的收益，領(lǐng)先券商派等其他背景的私募。但在這亮眼的數(shù)據(jù)背后，公募派私募基金經(jīng)理往往也會(huì)面臨投資風(fēng)格切換、募資困難、“柴米油鹽醬醋茶都得管”等困擾。

奔私：為了“心中的遠(yuǎn)方”

回首2007年，第一波“公奔私”熱潮出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)約有16位知名公募基金經(jīng)理“下海”奔向私募，包括肖華、江暉等重量級(jí)人物，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。10年之后，這些曾經(jīng)第一波“吃螃蟹”的公募基金經(jīng)理們，絕大多數(shù)已成為私募行業(yè)大佬級(jí)的人物，他們所創(chuàng)立的私募機(jī)構(gòu)也成為行業(yè)的中流砥柱。

“‘奔私’這些年，苦過累過也笑過，2015年、2016年初大跌給我?guī)砩羁痰挠洃洠?017年算是給了我們這些所謂的公募派一點(diǎn)回報(bào)。”深圳某“公奔私”人士李強(qiáng)(化名)吐露了這些年的辛酸苦辣。當(dāng)初為了“心中的遠(yuǎn)方”，他毅然離開了待遇優(yōu)渥的公募基金?？杀枷蛩侥嫉睦顝?qiáng)，僅僅管投資是不夠了，團(tuán)隊(duì)建設(shè)、募資、投研以及搭建公司等都需要親力親為，“柴米油鹽醬醋茶”都得管起來。他坦言，做私募比公募累多了。

不過，付出總有回報(bào)，2017年成了這些公募派私募基金的豐收之年。從不同背景私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)來看，公募派成大贏家。格上研究中心統(tǒng)計(jì)，在股票型私募基金中，2017年公募派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品平均獲得16.6%的收益，領(lǐng)先券商派等其他背景的私募；回撤方面，公募派私募也控制得最佳，平均最大回撤低于8%，而其他背景的私募機(jī)構(gòu)平均回撤在10%左右。

“2017年私募取得好收益的投資方向基本都是大藍(lán)籌、白馬股以及港股，公募派基金經(jīng)理在這方面相對(duì)擅長(zhǎng)。他們大多是科班出身，有相對(duì)完善的基本面研究基礎(chǔ)，且過去管理資金規(guī)模比較大，其中相當(dāng)部分都比較擅長(zhǎng)選取這類型股票。在2017年藍(lán)籌股行情當(dāng)?shù)赖哪攴堇铮麄兊臉I(yè)績(jī)普遍不錯(cuò)。”鉅陣資本聯(lián)合創(chuàng)始人、研究總監(jiān)鐘恒說。

適應(yīng)：切換投資風(fēng)格

分析人士指出，“公奔私”之后，基金經(jīng)理想要繼續(xù)成功，并不只能是簡(jiǎn)單地將公募的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到私募。

已經(jīng)擁有10多年私募研究的鐘恒認(rèn)為，公募派私募傳承了公募的投資方法，但并不能完全適用，需要轉(zhuǎn)換投資邏輯。比如要面對(duì)絕對(duì)收益的要求，要完成“真正對(duì)投資人負(fù)責(zé)”的心態(tài)改變。只有跨過這道坎，才能在私募里存活，才能成功。

“之前我們調(diào)研過一家做股票多頭的私募基金經(jīng)理，他10年前在一家大型公募基金公司管理資金規(guī)模超過百億。剛‘奔私’就遇上大跌，但仍然用公募的思路來操作，導(dǎo)致2012~2013年虧了許多錢。后來，他深刻反思了兩者在投資方法方面的差異，逐步走出低谷，在近4年獲得好成績(jī)。即使在2015年大跌期間，回撤也不超20%，且凈值在同年創(chuàng)出新高。”鐘恒說。

對(duì)于這個(gè)問題，李強(qiáng)也深有體會(huì)。習(xí)慣了重倉位的他在牛市時(shí)業(yè)績(jī)飆升，而2015年后半程卻“黯然神傷”，甚至整夜失眠。“跟公募時(shí)完全不一樣。做私募時(shí)，投資人更看重的是你個(gè)人，是對(duì)你的信任，這是非常大的差異。我后來也開始靈活調(diào)整倉位，不只是死守某些看好的個(gè)股。”

大部分公募派的核心出發(fā)點(diǎn)基本都是以基本面為基礎(chǔ)，但操作風(fēng)格可能會(huì)根據(jù)“奔私”的時(shí)間長(zhǎng)短有所變化。鐘恒表示，“公奔私”不久的基金經(jīng)理，投資思路絕大部分都會(huì)沿用在公募時(shí)期使用的操作方法，持有期較長(zhǎng)，整體倉位比較重。但轉(zhuǎn)私募較早的基金經(jīng)理會(huì)重新理解私募基金投資人對(duì)基金經(jīng)理的要求，并與自身風(fēng)格重新融合，這樣的基金經(jīng)理風(fēng)格比在公募時(shí)期會(huì)靈活一些。

行業(yè)：“老當(dāng)益壯”明顯

2015年5月，從泰達(dá)宏利基金總經(jīng)理任上離職的劉青山成立了清和泉資本，并在2017年取得了相當(dāng)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。在他看來，做了20年投研早就形成了自己的理念、方法，也早已找準(zhǔn)了自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。“我們擅長(zhǎng)的事情簡(jiǎn)單來說就是用一個(gè)合理的價(jià)格買入一個(gè)好股票，研究好這兩件事即可。所以，我們喜歡那些業(yè)務(wù)透明、不用猜前景、不用賭政策的公司。”

10年來，隨著一批又一批的公募精英投身于私募“江湖”，私募基金真正走向陽光，走向規(guī)范化；同時(shí)，從原本被忽視的邊緣角色逐步成長(zhǎng)為資本市場(chǎng)的重要成員，并漸漸具備了與公募基金業(yè)一較高下的實(shí)力。

格上研究中心統(tǒng)計(jì)，2017年在白馬股行情帶動(dòng)下，股票型私募基金在各大策略中表現(xiàn)突出，截至2017年12月15日平均獲得11.37%的收益。成立10年以上的老牌私募機(jī)構(gòu)，截至2017年12月15日，獲得11.17%的平均收益，表現(xiàn)可謂是“老當(dāng)益壯”；成立5~10年的私募平均收益將近10%；成立3~5年（6.66%）和3年以下（8.28%）的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)則不盡如人意，平均收益低于行業(yè)平均水平。

在鐘恒看來，公募派對(duì)私募行業(yè)的貢獻(xiàn)功不可沒，“公募派私募在某種程度上除去了人們對(duì)私募的誤解，為私募圈帶來公募流派的投資理念、管理方法、運(yùn)營方法，對(duì)行業(yè)發(fā)展有重要意義。”