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每經(jīng)記者 鄢銀嬋 每經(jīng)編輯 趙橋

資本市場沒有救世主，這已經(jīng)被大多數(shù)參與者共同信奉。近日，*ST重鋼（601005，SH；01053，HK）新管理班子接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也直言，參與*ST重鋼重整的背后，有著四點考量。

不過，擺在新管理層面前的也是一個虧損兩年，直面“保殼”壓力的*ST重鋼。而據(jù)《重整計劃》所披露的2018年產(chǎn)品產(chǎn)能計劃，按照2016年價格體系和2016年~2017年上半年的價格體系測算，預(yù)計稅后利潤分別為4.9億元和10.3億元。

*ST重鋼總經(jīng)理李永祥表示，《重整計劃》中披露的“近期止血、中期造血、遠(yuǎn)期升級”路徑會分階段實施，具體而言會進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、工藝等方面的調(diào)整，比如由目前的“高爐工藝”升級至“電爐工藝”。

有分析則認(rèn)為，盡管電爐工藝煉鋼是未來的趨勢，但同時也面臨成本競爭力和政策支撐力不足等挑戰(zhàn)。

重鋼尚有優(yōu)勢

僅半年時間就完成重整，*ST重鋼的快速重生頗令市場關(guān)注。不過令市場好奇的是，在此次重整中頗為關(guān)鍵的四源合基金為何選擇出手？

工商檔案顯示，四源合基金在長壽鋼鐵的持股比例為75%，認(rèn)繳注冊資本金為30億元；重慶戰(zhàn)新基金的認(rèn)繳金額為10億元，持股比例為25%。

據(jù)*ST重鋼披露，四源合基金是中國寶武鋼鐵集團有限公司聯(lián)合美國WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團共同組建的中國第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，基金投資總規(guī)模800億元，基金普通合伙人為四源合股權(quán)投資公司，該公司由華寶投資有限公司（系中國寶武鋼鐵集團有限公司下屬企業(yè)）、WL ROSS & Co。 LLC、中美綠色東方投資管理有限公司、深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司合資設(shè)立，四家股東出資總額為10億元，持股比例分別為25%、26%、25%和24%。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者來到位于重慶長壽區(qū)的*ST重鋼，談及長壽鋼鐵背后的“寶武”色彩，*ST重鋼總經(jīng)理李永祥和董秘虞紅均表示，四源合基金并非寶武控制，寶武在這中間只是一個參與者。

李永祥和虞紅均有寶鋼背景。披露信息顯示，李永祥曾出任寶鋼股份副總經(jīng)理、以及寶礦控股（集團）有限公司董事、首席執(zhí)行官；虞紅亦在寶鋼股份任職多年。

“雖然重鋼這么多年一直在虧損（扣除補貼），但它還是有不少優(yōu)勢值得肯定。”李永祥表示，四源合基金在2017年8月開始與重鋼接觸，2017年9月啟動盡調(diào)，最終確定出手重整則主要基于重鋼的四個優(yōu)勢。

這四個優(yōu)勢分別為：一是比較好的基礎(chǔ)，特別是川渝地區(qū)區(qū)域市場基礎(chǔ)，鋼鐵作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的主要需求，未來的市場空間有一定保障；二是與其他內(nèi)陸省市相比，重慶擁有水路，物流優(yōu)勢明顯，能降成本；三是重鋼是百年鋼鐵企業(yè)，在生產(chǎn)管理上有較深的積淀；四是員工整體素質(zhì)較高。

而據(jù)《重整計劃》，新管理層已為*ST重鋼制定了“近期止血、中期造血、遠(yuǎn)期升級”的路徑，2018年預(yù)計將形成粗鋼575萬噸/年的產(chǎn)能，鋼材產(chǎn)量510萬噸/年，銷售鋼坯47萬噸/年的格局。

工藝、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需調(diào)整

“由產(chǎn)業(yè)基金以市場化方式對一家規(guī)模企業(yè)進行重整，重鋼屬于先例，重鋼要實現(xiàn)良性循環(huán)，還需要進行多方面調(diào)整。”李永祥表示。

虞紅介紹稱，*ST重鋼一直存在“區(qū)域需求、品種錯配、流程錯配”的問題。“過去，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要以板材為主，而板材的用途主要為造船業(yè)等工業(yè)，這類產(chǎn)業(yè)布局往往在沿海，物流半徑較大，提高了成本；另一方面，由于重慶以及周邊區(qū)域并不出產(chǎn)鐵礦石，將鐵礦石等運至重慶再使用焦煤煉鋼，相對沿海區(qū)域的成本每噸要高出200元左右。”

事實上，*ST重鋼歷年年報也顯示，2011年至2015年（2016年主要為來料加工），其板材產(chǎn)品所增加的收入分別為負(fù)17億元、負(fù)20.27億元、負(fù)12.9億元、負(fù)21.56億元和負(fù)6.06億元，為業(yè)績的主要拖累板塊。

“我們會逐步將重鋼的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為以建材等為主，川渝地區(qū)作為鋼材凈輸入地區(qū)，主要產(chǎn)品需求在建材領(lǐng)域，需求空間在3000萬噸左右，重鋼應(yīng)該抓住這一塊市場。”李永祥說。

引人關(guān)注的是，對于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，*ST重鋼早在2015年就已經(jīng)啟動，比如與韓國浦項合資的針對汽摩用鋼市場的冷軋板和鍍鋅項目，以及針對建筑用鋼市場的鋼結(jié)構(gòu)公司，但均未濺起太多水花。

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，李永祥表示今后*ST重鋼還將調(diào)整工藝流程，將一部分長流程工藝改為短流程工藝，即“高爐”換“電爐”。

據(jù)了解，電爐煉鋼所需原料為廢鋼，其具有工序短、投資省、建設(shè)快、節(jié)能減排效果突出等優(yōu)勢。“相比高爐來說，電爐可以隨時關(guān)停，轉(zhuǎn)換成本較低。”李永祥說，目前世界電爐鋼產(chǎn)量比例在25%左右，美國則高達62%以上，我國僅不到7%，增長空間較大。

而電爐煉鋼另一個必要條件在于廢鋼的市場保有量。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去年4月我國廢鋼出口量首次“破萬”達1.54萬噸。虞紅認(rèn)為，隨著經(jīng)濟發(fā)展等，廢鋼的量已能得到一定保障。

不過蘭格鋼鐵研究中心一位不愿具名的分析師則表示，目前電爐煉鋼的成本整體高于轉(zhuǎn)爐煉鋼，再加上廢鋼資源并未形成規(guī)模化的回收鏈，以及我國工業(yè)電價偏高，這都令企業(yè)對轉(zhuǎn)“電爐”形成了掣肘。“就其他國家的經(jīng)驗來說，提高電爐鋼的比例也離不開政策支撐，但我國盡管對鋼鐵行業(yè)可持續(xù)發(fā)展等方面日益重視，但實質(zhì)性支持還需要提升。”

李永祥表示，調(diào)整并非一蹴而就，而是根據(jù)市場環(huán)境等逐步推開，今年是恢復(fù)產(chǎn)能，實現(xiàn)“滿產(chǎn)、滿銷、低成本、高效率”的經(jīng)營目標(biāo)，全年計劃是600萬噸鋼產(chǎn)量。

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*ST重鋼重整完成后4連板 四源合基金取代重慶國資成實控人