每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜 實習(xí)生張學(xué)浩    

2017年的第四季度，A股IPO審核趨嚴(yán)，券商投行人士紛紛在這方面也感到了壓力。不過，這并不妨礙A股IPO數(shù)量創(chuàng)下436家的歷史新高。

相較之下，美股IPO數(shù)量在2017年有所增長達(dá)到了174家，離2014年超過300家的數(shù)量還相去甚遠(yuǎn)。根據(jù)美國金融時報以及安永的統(tǒng)計顯示，在2017年，全球首發(fā)上市的數(shù)量大約有1600多家。

新股排隊上市背后，投行是繁忙的工作環(huán)境，高強(qiáng)度出差、加班的生活節(jié)奏，也同樣讓在美國華爾街精英們，經(jīng)常感嘆常常看見紐約4點鐘的太陽。

美股去年IPO數(shù)量達(dá)174家

去年，A股首發(fā)上市公司數(shù)量超過400家，占全球IPO的四分之一左右。安永數(shù)據(jù)顯示，全球市場首發(fā)上市總數(shù)在2017年達(dá)到1624家，總共籌款1888億美元。全球首發(fā)上市在2017年仍然處于增長趨勢。

▲圖片來自：視覺中國

另據(jù)安永的報告顯示，北美市場上，2017年全年，美國首發(fā)上市的數(shù)量達(dá)到了174家，一共籌款395億美元。根據(jù)美國彭博雜志報道，在2017年，美國平均首發(fā)上市所募集的資金為1.75億美金，三分之一的公司來自科技與媒介行業(yè)。美國社交網(wǎng)絡(luò)公司Snap，Inc，以及Altice USA Inc., Loma Negra Cia Inudustrial Argentina SA，是2017年美國上市的3家獨角獸公司。由摩根斯坦利、美銀美林與摩根大通承銷的社交網(wǎng)絡(luò)公司Snap，Inc.是2017年美國最受人矚目的IPO，同時也是2017年美國第二大的IPO。Snap，Inc.的首發(fā)上市股票價格為17美元。 截止到2018年1月8日， Snap.Inc.的股票已跌破發(fā)行價至14.06美元，被譽為2017年最失敗的首發(fā)上市之一。

與此同時，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在美上市的中國公司的數(shù)量也在不斷增長。 安永數(shù)據(jù)同步顯示，2017年中國企業(yè)在美上市的新增數(shù)量達(dá)到了25家，較同期增長了125%。這25家公司來自包括教育、網(wǎng)購以及金融在內(nèi)的不同行業(yè)等。其中，摩根斯坦利與瑞信分別承銷了7家中國公司的首發(fā)上市，成為去年的佼佼者。

基本面完善且盈利能力強(qiáng)的企業(yè)更獲青睞

眾所周知，美股首發(fā)上市采用注冊制，門檻相對較低，美國的證券機(jī)構(gòu)僅對公司披露信息的真實性和可靠性進(jìn)行審查。出現(xiàn)疑問時，才會要求公司針對相關(guān)問題進(jìn)行詳細(xì)說明。

這與登陸A股主板市場需要連續(xù)三年盈利的上市條件相比，顯然有很大的不同。由于美股更偏重于企業(yè)創(chuàng)新，很多科技公司在上市之前都沒有任何盈利，甚至一些耳熟能詳?shù)拿绹萍脊?，例如亞馬遜，直至今日也是沒有任何盈利。

在美國，并非公司給投資銀行足夠的承銷費就能獲得與世界一流投行合作的機(jī)會。換而言之，并不是錢越多就能找到投行幫你干活。因為，你在選擇他時，對方也會以挑剔的眼光來看你。

多位美國投行人士也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投行主要工作還是講故事、會包裝，那些基本面更完善、未來盈利能力強(qiáng)的公司更能迎合投行的胃口。比如，當(dāng)年阿里巴巴準(zhǔn)備赴美上市時，幾乎美國華爾街的每一家投資銀行都在尋求合作機(jī)會，許多投資銀行更是寧愿放棄一些其他客戶業(yè)務(wù)。相反，一些盈利能力不被看好的企業(yè)，投行也會果斷放棄。根據(jù)艾瑞專欄表示，摩根大通和德意志銀行在2016年末就明確沒有意愿承銷優(yōu)步的首發(fā)上市，而優(yōu)步的盈利能力可能是這些投行敬而遠(yuǎn)之的原因之一。

美國投行加班常態(tài)化

游走于不少平臺，經(jīng)常能看到國內(nèi)券商投行人士吐槽，沒日沒夜的出差加班。干個一兩年下來，你絕對是個寫材料和整理資料的好手。

事實上，國外投行的工作狀態(tài)和國內(nèi)相差無幾。加班同樣是常態(tài)化。“我常常能看到紐約4點鐘的太陽。”這是摩根大通，高盛等眾多華爾街投行精英們常用來形容自己工作常態(tài)的方式。

▲圖片來自：攝圖網(wǎng)

如果你能進(jìn)入華爾街投資銀行的投資銀行部門工作，那么恭喜你，你已經(jīng)達(dá)到很多從事金融的人認(rèn)為的“人生巔峰”。其實，作為一個菜鳥級別的投資銀行家，你的工作其實遠(yuǎn)沒有外界認(rèn)為的光鮮亮麗。大部分的新職員會首先完成一個壓力巨大，業(yè)務(wù)繁忙的2年或者3年的分析師項目，主要的工作會負(fù)責(zé)做幻燈片、招標(biāo)書，以及少部分的金融模型。投行的壓力很大，工作時間長，常常會有實習(xí)生會加班加點。當(dāng)然如果你能熬過這2到3年的艱難分析師項目，加上自己有足夠的能力，你會被提升到高級分析師（associate）的位置，這時候你的工作大部分會花在建立金融模型。每天要干的就是在采用折現(xiàn)分紅、折現(xiàn)現(xiàn)金流或者上市公司類比法等多種方式對首發(fā)上市公司的股票進(jìn)行估值，劃出一個最合理的估價區(qū)間。

當(dāng)你從高級分析師提升到副理（VP）的時候，你的工作將會開始變得有意思，你會開始管理一個團(tuán)隊并且開始接觸客戶。當(dāng)你上任到主任（MD）的時候，你就是所謂的“制造者”（rainmaker），你的主要工作就是獲取新的業(yè)務(wù)。

從業(yè)務(wù)流程上看，計劃上市的美股公司都會做大量的前期準(zhǔn)備工作。通常情況下，公司會先建立一個內(nèi)部團(tuán)隊。聘任公司首席財務(wù)官、律師、獨立會計師以及與資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，從而計劃制定GAAP財務(wù)報表和對公司資產(chǎn)進(jìn)行評估。與此同時，律師將會開始起草招股書。

接下來，大部分公司會選擇投資銀行作為承銷股票的中介。當(dāng)然也有例外的，比如谷歌，就沒有選擇任何投資銀行，完成自主上市?；旧弦患覝?zhǔn)備上市的公司會選擇多家投資銀行作為承銷商。

而美國投資銀行的作用就是連接公司和潛在投資人的中介，通過詢價與估值的方式獲得一個讓供應(yīng)方（發(fā)行人）和尋求方（投資人）都滿意的股價。根據(jù)首發(fā)上市的規(guī)模、耗費的時間精力等不同，收費也不相同。

相比較而言，國內(nèi)A股審核過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要考慮更多的因素。盡管美國在首發(fā)上市的監(jiān)管也變得嚴(yán)格，但更多是為了確認(rèn)信息可信性的考慮，尤其是在2001年、2002年，安然等公司財務(wù)造假，對美國企業(yè)的信譽造成了損害。

總體來看，投資銀行的工作是一項極具挑戰(zhàn)性的工作，你不僅需要有豐富的專業(yè)知識，包括企業(yè)估值，企業(yè)融資，重組收購等，你還需要豐富的課外知識。簡而言之，投行的業(yè)務(wù)還是與人打交道，擁有豐富的藝術(shù)、奢侈品、歷史等知識背景，會輕松不少。

每經(jīng)記者 李娜 實習(xí)生張學(xué)浩 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）