每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 肖鴻月

2017年10月中旬后，發(fā)審委的嚴(yán)格要求，讓眾多擬IPO企業(yè)盼過會(huì)盼得斷衷腸。作為保薦機(jī)構(gòu)的券商投行，自然也希望保薦一家過一家。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在整體過會(huì)率不足六成的情況下，絕大多數(shù)券商投行面臨著前所未有的壓力。

多家券商過會(huì)率五成或以下

從2017年1月1日~2018年1月7日券商的IPO通過率情況來看，上會(huì)最多、通過最多的都是中信證券，期間上會(huì)36家，有30家過會(huì)；其次是廣發(fā)證券，35家上會(huì)過29家；之后是國(guó)信證券，28家上會(huì)過24家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，排在前19名的券商中，民生證券和東方花旗過會(huì)率都達(dá)到了100%——民生證券上會(huì)13家全過，東方花旗上會(huì)8家全過。

與此同時(shí)，在過會(huì)率靠后的前8名券商中，有光大證券、中國(guó)銀河兩位資本雄厚的老券商——光大證券上會(huì)10家過6家，中國(guó)銀河上會(huì)5家過3家。其次，長(zhǎng)江證券保薦、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通和天風(fēng)證券過會(huì)率均只有50%，排名靠后。

全年過會(huì)率不錯(cuò)，但其實(shí)大多是在2017年10月17日前打下了良好基礎(chǔ)。從2017年10月17日之后的數(shù)據(jù)來看，過會(huì)率開始走低。中信證券仍是上會(huì)最多的，上會(huì)7家過5家，過會(huì)率為71.43%；多達(dá)10家的過會(huì)率僅在50%左右，比如華林、海通、中金、中泰等大券商；安信證券上會(huì)5家只過2家，過會(huì)率40%；光大證券上會(huì)3家過1家，過會(huì)率33.33%。

發(fā)力投行的中小券商壓力大

2017年券商的收入方面，又是怎樣一個(gè)情況呢？

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在2017年1月1日~2018年1月7日的主承銷費(fèi)用統(tǒng)計(jì)（按照發(fā)行人公告）中，中信證券主承銷收入合計(jì)16.55億元，市場(chǎng)份額8.13%，排在第一位；其次是廣發(fā)證券，主承銷收入達(dá)到13.85億元；中信建投緊隨其后，主承銷收入13.72億元。

單看IPO，廣發(fā)證券稍勝一籌，期間首發(fā)承銷費(fèi)收入達(dá)到12.47億元，市場(chǎng)份額為8.32%；中信證券以11.94億元收入、7.97%的市場(chǎng)份額屈居第二；國(guó)金證券異軍突起，首發(fā)市場(chǎng)份額達(dá)到6.52%，以排名第三。

增發(fā)方面，第一位是中信建投，市場(chǎng)份額達(dá)到9.05%，收入4.70億元；國(guó)泰君安和中信證券的市場(chǎng)份額分別為8.99%和8.87%，位列第二和第三。

不難看出，券商投行競(jìng)爭(zhēng)中，資源集中的趨勢(shì)并沒有改變，大券商仍然占據(jù)話語權(quán)的主導(dǎo)地位。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在IPO審核趨嚴(yán)的背景下，每家券商所受影響也并不相同。

2017年中報(bào)顯示，中信證券雖然承銷業(yè)務(wù)凈收入很高，但作為綜合性大券商，它的承銷收入占比營(yíng)業(yè)收入僅9.85%；與之相同的是，海通、廣發(fā)、國(guó)泰君安的占比也僅10%出頭。而對(duì)于另一些規(guī)模不大、特別是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不占優(yōu)勢(shì)的券商來說，投行業(yè)務(wù)是近年發(fā)力的重點(diǎn)，占比往往很高。

數(shù)據(jù)顯示，財(cái)富證券2017年中報(bào)的證券承銷業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.06億元，占營(yíng)業(yè)收入的74.05%；開源證券承銷凈收入2.05億元，占比也達(dá)到54.70%。值得一提的是，兩家券商的規(guī)模都不算大。財(cái)富證券2016年底凈資產(chǎn)64.58億元，排名第61位；開源證券凈資產(chǎn)20.17億元，排名第87位。

雖然券商行業(yè)經(jīng)營(yíng)不像多數(shù)實(shí)體企業(yè)那樣穩(wěn)定而有規(guī)律，業(yè)績(jī)好壞常與資本市場(chǎng)環(huán)境好壞有關(guān)，但毋庸置疑的是，那些收入過于依賴投行業(yè)務(wù)的券商，在IPO審核越加嚴(yán)格的環(huán)境下，面臨的挑戰(zhàn)更多。