近三年，“馬太效應(yīng)”日益凸顯，國內(nèi)投行的競爭格局越來越難被打破，不過仍有券商投行逆勢突圍。對此，證券時(shí)報(bào)將推出系列報(bào)道，解讀券商首次公開發(fā)行(IPO)保薦、再融資、債券和并購重組業(yè)務(wù)的市場變化，尋找脫穎而出的“黑馬”。

本期先從項(xiàng)目運(yùn)作周期最長的IPO開始，2017年誰是打破IPO競爭格局的投行“黑馬”？

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2017年有多達(dá)436家公司完成IPO并登陸A股，單前十大券商就分掉了將近六成的蛋糕。其中，廣發(fā)證券在IPO主承銷收入上首超中信證券位居第一；國金證券IPO主承銷收入從排名第9躍升至第3；東吳證券IPO不僅實(shí)現(xiàn)了零的突破，且一舉拿下11個(gè)IPO項(xiàng)目。

前十投行IPO占近六成

集中度還在提高

2017年是IPO數(shù)量創(chuàng)下新高的一年，全年436個(gè)IPO項(xiàng)目成功完成募集并掛牌，同比增長92%；募資總額共計(jì)2301.09億元，同比增長53.81%。

數(shù)據(jù)顯示，2015年~2017年這三年間，無論監(jiān)管層的審核進(jìn)度如何變化，不管后面的第二、第三跟隨者是誰，占據(jù)股權(quán)主承銷收入第一把交椅的投行始終是中信證券，而2017年廣發(fā)證券或會改變這一格局。

單看2017年的IPO主承銷收入，廣發(fā)證券是12.47億元，市場份額為8.32%，超過了中信證券12.40億元的收入和8.27%的市場份額?？梢哉f，廣發(fā)證券與中信證券在IPO保薦承銷業(yè)務(wù)上的差距越來越小，近三年廣發(fā)從第4名躍升至第1名，不過其“增發(fā)”仍落后于中信，因此總體的股權(quán)主承銷收入仍排名第2。

過去，IPO主承銷收入的前十名券商次序一直在變動，不過總體上大券商的市場份額和集中度在提高。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近三年來，IPO主承銷收入前十大券商的市場份額從47%升至51%，再到58%。

事實(shí)上，當(dāng)項(xiàng)目資源越來越集中到少數(shù)大券商手里的時(shí)候，打破現(xiàn)有的競爭格局將更加困難，在這個(gè)過程中還能逆勢向上的投行實(shí)屬不易。

團(tuán)隊(duì)將近500人

國金IPO收入躍至第3

前十大券商中，IPO主承銷收入排名進(jìn)步最大的投行要數(shù)國金證券，其從2016年的第9名躍升至2017年的第3名。

國金證券在接受記者采訪時(shí)表示：“基于發(fā)展戰(zhàn)略，國金證券長期重視IPO業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年積累，國金證券投行業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，在業(yè)內(nèi)的排名逐步提升，事實(shí)上國金投行近幾年IPO項(xiàng)目主承銷家數(shù)排名均在前十名。”

而2017年國金證券之所以突出，一方面是由于經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，國金證券IPO項(xiàng)目儲備較多，如2016年底國金投行在會IPO項(xiàng)目組42家，行業(yè)排名第4；另一方面是由于證監(jiān)會加快了審核速度，2017年過會項(xiàng)目數(shù)量大大超過以往。

而仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，國金證券的IPO主承銷收入排名第3，IPO承銷金額卻排名第6，這主要因國金承銷了部分規(guī)模較大的項(xiàng)目，如愛柯迪、璞泰來、金麒麟等，募集資金均超過10億元。

記者獲悉，國金投行人員總數(shù)超過500人。投行業(yè)務(wù)主要由承銷保薦分公司承接承做，分公司下設(shè)資本市場部、質(zhì)量控制部、綜合管理部等中后臺部門，以及十余個(gè)業(yè)務(wù)部門。投行團(tuán)隊(duì)分布在上海、成都、北京、深圳、廈門、南京等地。

而激勵(lì)機(jī)制方面，國金對項(xiàng)目組綜合考慮其執(zhí)業(yè)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)態(tài)度、合規(guī)情況、項(xiàng)目收入、工時(shí)等因素確定激勵(lì)方案，堅(jiān)持激勵(lì)政策的及時(shí)有效執(zhí)行。

除IPO之外，國金也設(shè)立了并購部和國際并購部，重點(diǎn)發(fā)展并購業(yè)務(wù)，近幾年并購業(yè)務(wù)收入在業(yè)內(nèi)均排在前十名。

不過其債券方面相對弱一些，相對于股權(quán)類業(yè)務(wù)規(guī)模較小，但這幾年也取得一定進(jìn)步，業(yè)內(nèi)排名在30名左右。

東吳IPO過會率超九成

增設(shè)分公司全面布局

2017年進(jìn)步較快的投行還有東吳證券，尤其是在IPO領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，東吳證券投行承銷收入4.41億元，業(yè)內(nèi)排名第15名，較2016年同期上升4名。其中，IPO承銷家數(shù)為11家，行業(yè)內(nèi)排名第15名，較2016年同期上升29名。

2017年東吳證券全年上會IPO項(xiàng)目共11單，融資規(guī)模49.2億元。其中，過會10單，過會率達(dá)90.91%，行業(yè)排名第3。

東吳證券投行業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該公司能夠在IPO領(lǐng)域取得大的進(jìn)步主要是抓住了IPO提速的好時(shí)機(jī)，形成過會一批，在會一批，申報(bào)一批的良性循環(huán)。

此外，該負(fù)責(zé)人介紹，東吳證券2017年在重點(diǎn)開拓江浙滬的基礎(chǔ)上，在北京、上海、深圳、福州、哈爾濱、三亞、貴州等多個(gè)省市設(shè)立分公司，深入對接企業(yè)和政府，給企業(yè)提建議、做當(dāng)?shù)卣耐度谫Y顧問。

據(jù)他介紹，東吳證券還有不少儲備項(xiàng)目。截至2017年12月31日，東吳證券在會IPO項(xiàng)目12單、在會再融資3單、上市公司債5單、各類儲備項(xiàng)目超百單。項(xiàng)目類型包括IPO、再融資、并購重組、上市公司債、雙創(chuàng)債、產(chǎn)業(yè)基金等。2018年，其計(jì)劃新增申報(bào)IPO項(xiàng)目30單，完成再融資項(xiàng)目5單，完成并購重組項(xiàng)目8~10單。

2018年誰主沉浮

進(jìn)入2018年，投行競爭將進(jìn)一步加劇，從券商在會的儲備項(xiàng)目可以一窺未來的競爭格局。

據(jù)證監(jiān)會最新公布的IPO在會項(xiàng)目(正常審核狀態(tài))情況統(tǒng)計(jì)，截至1月4日，中信建投證券儲備IPO項(xiàng)目最多，上交所19家、深交所中小板5家、深交所創(chuàng)業(yè)板15家，合計(jì)39家。緊隨其后的是中信證券，保薦企業(yè)合計(jì)為38家；招商證券以32個(gè)IPO儲備項(xiàng)目，位居第3。

儲備項(xiàng)目數(shù)前十的券商還有廣發(fā)證券、海通證券、國信證券、中金公司、長江證券承銷保薦、國金證券和東方花旗證券。值得注意的是，前十家券商的份額合計(jì)接近50%。

此外，光大證券、東興證券、華泰聯(lián)合證券、國泰君安證券、民生證券、東吳證券、國元證券、興業(yè)證券和中泰證券9家券商的在會IPO項(xiàng)目在10個(gè)以上。

總體來看，截至2018年1月4日，在會的IPO項(xiàng)目數(shù)為495個(gè)，其中主板233個(gè)、中小板76個(gè)、創(chuàng)業(yè)板186個(gè)。

在495個(gè)IPO在會項(xiàng)目中，有26個(gè)已通過發(fā)審會。他們也是離上市最近的，只要安靜等待批文下發(fā)即可。

IPO審核進(jìn)度是否有變？多位投行人士表示，預(yù)計(jì)2018年監(jiān)管部門繼續(xù)延續(xù)2017年從嚴(yán)監(jiān)管的風(fēng)格，防范風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營成為監(jiān)管部門主要的指導(dǎo)思想。

可以說，2018年IPO市場將呈現(xiàn)兩個(gè)現(xiàn)象：一是IPO審核周期縮短成為常態(tài)；二是否決率可能維持較高水平。

對此，國金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投行要適應(yīng)新的監(jiān)管形勢：一方面要苦練內(nèi)功，提高IPO項(xiàng)目的立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)質(zhì)量控制和項(xiàng)目內(nèi)核；另一方面，投行應(yīng)豐富產(chǎn)品類別，股債結(jié)合，長短期項(xiàng)目并舉，避免因單一業(yè)務(wù)過于集中而導(dǎo)致業(yè)績波動。