每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

今日午后，火山君得知一則消息，而這則消息也一下在資管圈“炸了鍋”——基金業(yè)協(xié)會對集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案。

這消息一出，有券商資管人士戲謔到：可以提前放假過年了。不過，根據(jù)火山君采訪了解到，實際上并不是所有券商資管都感到很大壓力，只是一些固定收益規(guī)模大或者是固定收益產(chǎn)品創(chuàng)新比較多的機構(gòu)壓力會大些。

集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案

“從今天開始，基金業(yè)協(xié)會對集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案”，一家大型券商資管人士告訴火山君：“我們是今天中午得到通知的，目前也僅是電話確認，還尚未有正式文件下發(fā)，后續(xù)會正式通知的”。

▲圖片來自：攝圖網(wǎng)

“我們同行交流得知，除了前述兩種外，其他的投資項目收益權是否可以還不太清楚，但是肯定是要看性質(zhì)，是要穿透核查的”，一家資管人士告訴火山君。

其實，火山君也從業(yè)內(nèi)人士了解到，近幾日監(jiān)管層進行過了監(jiān)管指導，具體要求包括：

不得新增參與銀行委托貸款、信托貸款等貸款類業(yè)務的合計資產(chǎn)管理計劃（一對多）；

已參與上述貸款類業(yè)務的集合資產(chǎn)管理化的自然到期結(jié)束，不得展期；

定向資產(chǎn)管理計劃（一對一）參與上述貸款類業(yè)務，管理人應切實履行管理人職責，向上應穿透識別委托人的資金來源，確保資金來源為委托人自有資金，不存在委托人使用募集資金的情況，向下做好借款人的盡職調(diào)查、信用風險等工作，其他監(jiān)管機構(gòu)有相關要求的，也應從其規(guī)定。

已參與上述貸款類業(yè)務的定向資產(chǎn)管理計劃發(fā)生兌付風險的，管理人應及時向監(jiān)管部門及行業(yè)協(xié)會報告。管理人應切實履行職責，做好風險處置工作，不得剛性兌付，同時避免發(fā)生群體性事件。

不是所有券商資管壓力都大

那么，基金業(yè)協(xié)會停止備案表達了什么呢？簡單說，就是監(jiān)管層叫停了集合資管產(chǎn)品做類信貸（非標）業(yè)務。于是乎，火山君就看到有券商資管人士戲謔到：可以提前放假過年了。那實際上是所有券商資管都有這么大的影響嗎？

“有些券商資管這類產(chǎn)品規(guī)模做的還是比較大的，這些公司的壓力應該更大一些，比如固定收益規(guī)模比較大的，或者是在固定收益產(chǎn)品上創(chuàng)新比較多的機構(gòu)，這類產(chǎn)品規(guī)模比較大，想必這些券商資管以后就不會再做了，產(chǎn)品到期就結(jié)束了。另外還有就是對房地產(chǎn)項目影響很大”，另一家大型券商資管人士繼續(xù)補充到：“目前我們公司還是有一些這樣的產(chǎn)品，但是并不多，所以壓力并不是很大”。

與此同時，華南一家大型券商資管人士更加坦率地說到：“我們家沒有這樣的產(chǎn)品”。這么看來，停止備案，其實并不是對所有券商資管都有很大的影響。

劍指“非標”

其實從近期監(jiān)管層密集發(fā)布的政策可以看到，不管是資管新規(guī)、委托貸款新規(guī)亦或是現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會對集合、定向產(chǎn)品投資委托貸款和信托貸款停止備案都對非標業(yè)務進行了重拳打擊。

比如2017年11月17日的資管新規(guī)中規(guī)定，禁止期限錯配，所有資管產(chǎn)品投資的底層非標資產(chǎn)到期日不能晚于產(chǎn)品到期日或者開放式產(chǎn)品下一個開放日。這是非常嚴格的定義，如果是3個月的理財，意味著底層資產(chǎn)如果投非標，那么到期日或開放式產(chǎn)品下一個開放日不能長于3個月。

另外，1月6日銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》也提出，任何資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集的資金都不能再發(fā)放委托貸款，這也就是說券商資管不能作為委托貸款的委托人，因為這些資金都是受托資金，于是乎這等于直接封堵了當前很多券商資管產(chǎn)品非標投資的重要渠道。

“現(xiàn)在對投資委托貸款和信托貸款的產(chǎn)品停止備案，也是圍堵‘非標’的一項重要手段”，業(yè)內(nèi)人士說到。

另外，值得一提的是，2017年12月初，基金業(yè)協(xié)會會長洪磊公開講話中也涉及到對“非標”的看法，雖然是關于私募的，但是業(yè)內(nèi)人士表示，這一定程度反映了監(jiān)管部門或者協(xié)會對非標私募投資的監(jiān)管思路，即私募基金應當回歸本源，不能充當信貸資金通道，私募非標投資將受到限制，而券商資管也一樣如此。

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）