（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)） 每經(jīng)記者王海慜每經(jīng)編輯何建川 截至1月12日收盤(pán)，上證指數(shù)再度習(xí)慣性收出陽(yáng)線，這是去年底以來(lái)上證指數(shù)連續(xù)收出的第11根連陽(yáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歷史上，上證指數(shù)8連陽(yáng)以上的行情總共出現(xiàn)過(guò)10次，這10次的平均區(qū)間漲幅為10%左右，而本輪連陽(yáng)的區(qū)間漲幅只有4.68%，顯示出目前行情的慢牛特征。 本周末，各主流機(jī)構(gòu)紛紛針對(duì)此次11連陽(yáng)發(fā)表了見(jiàn)解，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者不能簡(jiǎn)單將本輪的連陽(yáng)與歷史上牛市中的連陽(yáng)作對(duì)比，目前市場(chǎng)的內(nèi)部分化程度較高。鑒于此，選擇具體行業(yè)的意義突顯，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，有部分行業(yè)在一季度似乎總能跑贏大盤(pán)。 11連陽(yáng)不能簡(jiǎn)單與歷史對(duì)比 從去年底以來(lái)，上證指數(shù)收出了近年來(lái)罕見(jiàn)的11連陽(yáng)，不過(guò)與歷史上同樣發(fā)生的多次連陽(yáng)相比，此次連陽(yáng)的區(qū)間漲幅卻偏低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歷史上，上證指數(shù)出現(xiàn)過(guò)6次8連陽(yáng)，3次9連陽(yáng)，1次11連陽(yáng)，這6次8連陽(yáng)的平均區(qū)間漲幅為10.13%，3次9連陽(yáng)的平均區(qū)間漲幅為11.37%，1次11連陽(yáng)的漲幅為9.2%。 上述10次8連陽(yáng)以上行情（含8連陽(yáng)）有2次發(fā)生在1997~2000年，有4次發(fā)生在2006~2007年，有4次發(fā)生在2013~2015年，這三段時(shí)間都是歷史上市場(chǎng)走牛的主要階段。值得一提的是，在上述10次連陽(yáng)的后5個(gè)交易日指數(shù)上漲的概率為80%、后20個(gè)交易日上漲的概率為70%。 雖然連陽(yáng)向市場(chǎng)釋放了一定的積極信號(hào)，不過(guò)有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不能將此次連陽(yáng)簡(jiǎn)單與歷史對(duì)比。廣發(fā)證券今日表示，雖然大盤(pán)出現(xiàn)了11連陽(yáng)，不過(guò)當(dāng)前投資者的一個(gè)明顯感受是交易主線混亂，每天的強(qiáng)勢(shì)板塊快速輪動(dòng)，把握起來(lái)難度較大。 川財(cái)證券則指出，目前市場(chǎng)分化嚴(yán)重，代表中小盤(pán)的中證1000并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)11連陽(yáng)，且目前的宏觀流動(dòng)性環(huán)境不同以往，元旦后的流動(dòng)性邊際改善預(yù)期已經(jīng)有所反映，但近兩日國(guó)債連續(xù)下跌、shibor利率重新上漲顯示春節(jié)前流動(dòng)性偏緊預(yù)期有所抬頭。不過(guò)川財(cái)證券也認(rèn)為，連陽(yáng)后，短期市場(chǎng)面臨強(qiáng)勢(shì)震蕩，但回踩幅度有限，春季行情還未結(jié)束，仍建議積極配置個(gè)股。 興業(yè)證券今日指出，經(jīng)過(guò)連陽(yáng)后，當(dāng)前大盤(pán)已接近去年底的高點(diǎn)，本身有一定調(diào)整壓力；消息層面資管新規(guī)的推進(jìn)也可能對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng)。但是，目前看好春耕行情的根本邏輯如經(jīng)濟(jì)預(yù)期提升、流動(dòng)性環(huán)境改善等仍未發(fā)生變化。興業(yè)證券認(rèn)為，短期即使遇到波動(dòng)，投資者也不需恐慌，行情仍將持續(xù)。 不過(guò)，有部分機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)則偏謹(jǐn)慎。西南證券首席策略分析師朱斌則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，開(kāi)年的這輪連陽(yáng)不一定預(yù)示接下來(lái)會(huì)進(jìn)一步走牛，預(yù)計(jì)全年行情持平的可能性較大。 整體風(fēng)格依然未變 剔除去年12月以來(lái)上市的新股，上周上漲個(gè)股與下跌個(gè)股的比例為2403：807，而本周這一比例降低為1130：2082；上周跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)的個(gè)股有1222只，占比為35.5%，本周盡管指數(shù)的漲幅明顯收窄，但跑贏指數(shù)的個(gè)股卻減少至876只，占比為25.4%。 另外，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，盡管本周在區(qū)塊鏈概念的帶動(dòng)下TMT板塊重新被激活，不過(guò)整體風(fēng)格依然偏向績(jī)優(yōu)股。在16個(gè)申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)中，本周漲幅排名前三的分別為績(jī)優(yōu)股指數(shù)、高價(jià)股指數(shù)、低市盈率指數(shù)，排名后三的分別是小盤(pán)指數(shù)、中市凈率指數(shù)、中盤(pán)指數(shù)；無(wú)論是近20日、60日、還是120日、250日，16個(gè)風(fēng)格指數(shù)中漲幅排名第一的都是績(jī)優(yōu)股指數(shù)。 白馬績(jī)優(yōu)股在新年伊始繼續(xù)奔騰的背后又是滬深港通北上資金的持續(xù)加碼。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，新年的第一周無(wú)論滬股通單周成交凈買(mǎi)入金額創(chuàng)下去年以來(lái)的新高，且滬股通、深股通都已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5周成交凈買(mǎi)入。不過(guò)今年來(lái)，A股的一批白馬股仍然是北上資金聚焦的對(duì)象，最近7個(gè)交易日北上資金凈買(mǎi)入金額最高的三只個(gè)股分別為?？低?、格力電器、美的集團(tuán)，而近1年以來(lái)，北上資金凈買(mǎi)入金額最高的同樣是這三只個(gè)股。 據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，在新年以來(lái)的兩周內(nèi)，北上資金流入最多的五個(gè)行業(yè)分別是家電、電子、銀行、非銀、醫(yī)藥。而從超配比例環(huán)比變化的角度來(lái)看，年初以來(lái)北上資金最偏好的方向仍然是家電，與之對(duì)應(yīng)的是，今年以來(lái)，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)中漲幅最大的恰好是家電行業(yè)，而這也再次證明了海外資金話語(yǔ)權(quán)的分量。 然而，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著今年場(chǎng)外新增資金不斷進(jìn)場(chǎng)，這些資金不太可能追漲去年以來(lái)已漲幅巨大的個(gè)股，必然會(huì)另辟蹊徑，投資者今年應(yīng)在超跌、低位股中去發(fā)掘新機(jī)會(huì)。 鑒于近年來(lái)市場(chǎng)分化的加大，選擇具體行業(yè)的意義突顯，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，有部分行業(yè)在一季度似乎總能跑贏大盤(pán)。據(jù)國(guó)泰君安日前指出，追溯2007~2017年的一季度行情，建筑板塊有10次跑贏滬深300指數(shù)，其中有3次大幅跑贏，具體而言，國(guó)際工程、園林兩大子行業(yè)跑贏大盤(pán)的概率較高，不過(guò)資金面的松緊對(duì)建筑板塊一季度行情的影響較大。 天風(fēng)證券指出，此前一直滯漲的建筑、傳媒、機(jī)械三大行業(yè)今年來(lái)也進(jìn)入了北上資金偏好的方向，后續(xù)值得進(jìn)一步關(guān)注。 （本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）