每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

2016年如果說券商“元氣受損”的話，那么2017年，券商似乎忙于“補血”。在股權(quán)融資方面，不管是IPO還是增發(fā)、配股方面，經(jīng)常都能聽到券商的聲音。不過從實際情況來看，券商們似乎更熱衷于運用定向增發(fā)的方式進行融資。

火山君統(tǒng)計，2017年有4家券商完成定向增發(fā)，規(guī)模略高于2016年，不過于此同時，也有三家券商拋出了合計455億元的定增預案，中信建投表示，顯然2018年券商“補血”力度將超過2017年。

但是細究背后原因，還是凈資本對于經(jīng)營業(yè)務(wù)的掣肘，在目前的監(jiān)管體系下，凈資本已是監(jiān)管核心。“通過擴大融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)規(guī)模、拓展投資銀行、資產(chǎn)管理以及境外市場等業(yè)務(wù)空間，已成為各家券商增加收入、穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績的重要方向，而這些業(yè)務(wù)方向的擴展，將需要充實資本金來支持，因此，通過各種方式進行融資已經(jīng)成為了券商必然的選擇”，開源證券非銀分析師夏正洲表示到。

2017年7家券商定增“補血”

經(jīng)火山君梳理，2017年共有4家券商登陸A股市場，分別是中原證券、中國銀河、浙商證券和財通證券，合計募集資金約137.88億元；配股只有西部證券完成，募集資金約48.52億元。

但是相較于首發(fā)和配股，券商在2017年的“補血”似乎更鐘情通過定向增發(fā)方式。

火山君查看到，2017年共有4家券商完成定向增發(fā)，分別是華鑫股份（華鑫證券）、國投資本（安信證券）、國元證券以及東方證券，四家合計募集資金254.86億元。相較于2016年，2017年雖然實施定增的券商數(shù)量一樣，但是在規(guī)模上，2017年還是更勝一籌。

不僅如此，申萬宏源、華泰證券和興業(yè)證券還分別在2017年拋出了定增預案，而且單家募資規(guī)模都較大，三家合計預計募集資金高達455.1億元，讓2017年券商定增的熱情持續(xù)高漲。值得一提的是，其中僅華泰證券一家就達255.1億元，為目前券商定增融資規(guī)模之最高，而申萬宏源也超過百億元。另外，目前三家方案最新進展分別是證監(jiān)會核準、發(fā)審委通過和股東大會通過。中信建投2018年證券行業(yè)投資策略中就提出，2018年券商“補血”力度將再次超過2017年。

凈資本成監(jiān)管核心

事實上，券商競相定增募資的背后是對凈資本的渴求，在當前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，凈資本規(guī)模需與經(jīng)營業(yè)務(wù)相對應，證券公司想要擴大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)都需要雄厚的資金支持。

2014年9月，監(jiān)管機構(gòu)下發(fā)《關(guān)于鼓勵證券公司進一步補充資本的通知》，要求“各證券公司應根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，做好資本補充工作”，原則上各證券公司未來三年至少應通過IPO上市、增資擴股等方式補充資本一次，確保業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實力相適應，公司總體風險狀況與風險承受能力相匹配。

2017年7月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，其中將凈資本加分門檻由原來的達到規(guī)定標準5倍提升至10倍。

至此看來，券商資本的重要性逐步提升，凈資本成為了監(jiān)管核心。開源證券非銀分析師夏正洲表示到，證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，券商的資本實力是提升公司競爭力和穩(wěn)健發(fā)展的重要因素。尤其是，當前證券行業(yè)正處于規(guī)范發(fā)展時期，行業(yè)競爭更加激烈，在經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等面臨收入下滑的情況下，通過擴大融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)規(guī)模、拓展投資銀行、資產(chǎn)管理以及境外市場等業(yè)務(wù)空間，已成為各家券商增加收入、穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績的重要方向，而這些業(yè)務(wù)方向的擴展，將需要充實資本金來支持，因此，通過各種方式進行融資已經(jīng)成為了券商必然的選擇。

定增“補血”拓展業(yè)務(wù)方向

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年中報數(shù)據(jù)，29家上市券商凈資本合計達8948.3億元，同比增長20.41%。其中24家超過百億，而國泰君安、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、中國銀河、招商證券和申萬宏源這7家凈資本均在500億元以上。

從增長幅度來看，華安證券和長江證券同比增幅居前，均在90%以上，其次，東興證券、興業(yè)證券、東方證券、浙商證券和招商證券的增幅也在50%以上，而中信證券、海通證券、國海證券、西南證券、華泰證券卻呈現(xiàn)同比下滑。

華泰證券2017年中報數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日，公司營業(yè)收入為81.17億元，居于第5位，但凈資本僅為435.71億元（同比下滑0.42%），居于第8位。正是如此，華泰證券在2017年披露了定增預案，若是在不考慮其他券商增資的情況下，華泰證券此次完成定增后，凈資本將達到690.81億元，躍升至第4位。

華泰證券公告表示，本次募集資金主要用于以下方面：1、進一步擴大融資融券和股票質(zhì)押等信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模，不超過人民幣100億元；2、擴大固定收益產(chǎn)品投資規(guī)模，增厚公司優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)儲備，不超過人民幣80億元；3、增加對內(nèi)地全資子公司的投入，不超過人民幣30億元；4、增加對香港子公司的投入，拓展境外業(yè)務(wù)，不超過人民幣30 億元；5、加大信息系統(tǒng)的資金投入，持續(xù)提升信息化工作水平，不超過人民幣10 億元；6、其他營運資金安排，不超過人民幣5.1億元。

同樣，在不考慮其他券商增資的情況下，申萬宏源若完成定增，凈資本將達到622.1億元，排名第5位；興業(yè)證券完成定增，凈資本將達到410.1億元，擠進前十行業(yè)，居于第10位。

“從行業(yè)來看，增厚凈資本將提升行業(yè)整體的風險抵御能力，能有效落實金融風險防范的政策要求和目標。對于行業(yè)龍頭而言，已有的資本優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)。對于其他券商而言，通過各種渠道增厚資本，強化業(yè)務(wù)能力，也有可能在現(xiàn)有的行業(yè)格局中獲得突破”，民生證券非銀分析師李鋒說到。

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）