“我們的揮桿很漂亮，但是卻打不好球。”

在綠光資本最新的致股東信中，該基金反思了去年的失策之處。創(chuàng)始人David Einhorn在周二公布的信件坦誠，“盡管去年的市場很不錯，但對我們（價值投資）的風格來說，投資環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。”

他也曾在三季度的上一封致股東信中，公開哀悼“價值投資已死”。David Einhorn這一次特別解釋，“我們當然不相信價值投資死了，只是它現(xiàn)在明顯不受歡迎了。”

在致股東信中，綠光資本再一次堅稱，“我們不打算投降，我們會堅持我們的策略，買進被低估的、賣出‘不值錢’的。”

去年，綠光資本是表現(xiàn)較差的基金之一，全年投資回報僅有1.6%，同期標普上漲了21.8%。數(shù)據(jù)顯示，主動投資去年的平均回報有3.7%，而選股基金能達到13.2%的收益。

但成立于1996年的綠光資本，2007年前的年均回報率一度高達22%。2008年，綠光資本因做空貝爾斯登和雷曼大賺10億美元而聲名顯赫。

通用汽車是綠光資本去年收益最好的投資之一。綠光資本提到，通用汽車的股價依舊低估，2018年其利潤有望大幅超出預期。

基于這種“價值投資”的理念，綠光資本提到，四季度在21.59美元處買進了少量推特。其稱，推特有望逐漸提升利潤。

雖然推特有廣泛的用戶基礎和覆蓋面，但它的EV只有Facebook的2%。新的管理層改善了推特的用戶體驗，令2017年推特的用戶數(shù)目及石涌市場快速增長。我們相信，推特在2018年會逐漸吸引廣告商，令收入增長。

推特周二收跌2.95%于24.66美元，去年全年，推特漲幅接近50%。

綠光資本還買進了一家海上鉆井平臺運營商ESV。綠光資本提到，2014年油價暴跌后，石油行業(yè)損失慘重，并購破產(chǎn)頻出，海上鉆探和開發(fā)由此顯著減少。而鉆井成本亦下降，現(xiàn)金流上升，加上其預計頁巖油將供不應求，海外鉆井有望從中獲益。

時代華納也被綠光資本在89.72美元處增持。David Einhorn稱，盡管時代華納和AT＆T的并購受到美國司法部反壟斷的阻力，但依然很有可能成行。即使并購失敗，時代華納也有足夠的創(chuàng)造價值的砝碼。

時代華納的EV目前和奈飛接近，不過時代華納的資源庫更好，內(nèi)容創(chuàng)造和盈利能力也上佳。我們懷疑時代華納股價在去年年尾的91.47美元基礎上，還能有多上下行空間。

在與AT&T并購受阻等因素的影響下，時代華納此前已經(jīng)大跌15%，最低至87美元附近。

“今天有很多股票，似乎都沒有任何熊市到來時的緩沖。”綠光資本在信中稱，基于這種判斷，綠光資本適當布局了一些空倉。

不過做空亞馬遜（+56%）、奈飛（+55%）和特斯拉（46%），讓綠光損失慘重。

來源：華爾街見聞 作者 陶旖潔