記者問：近日市場(chǎng)傳聞人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)行對(duì)報(bào)價(jià)模型中的逆周期因子進(jìn)行了調(diào)整，請(qǐng)問是否有此事？相關(guān)考慮是什么？

答：最近媒體對(duì)中間價(jià)報(bào)價(jià)行調(diào)整逆周期因子一事報(bào)導(dǎo)較多，外匯市場(chǎng)自律機(jī)制秘書處對(duì)此也較為關(guān)注，并向部分報(bào)價(jià)行了解了有關(guān)情況。從了解的情況看，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)銀行均已對(duì)報(bào)價(jià)模型中的“逆周期系數(shù)”進(jìn)行了調(diào)整，使其報(bào)價(jià)模型中“逆周期因子”恢復(fù)中性。

2017年以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)總體向好，同時(shí)美元走弱，但受外匯市場(chǎng)上順周期貶值預(yù)期影響，市場(chǎng)供求出現(xiàn)一定程度的“失真”，市場(chǎng)匯率存在超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一情況，2017年5月外匯市場(chǎng)自律機(jī)制匯率工作組組織各報(bào)價(jià)行研究討論，并決定在中間價(jià)報(bào)價(jià)模型的框架中引入“逆周期因子”，主要目的是適度對(duì)沖市場(chǎng)情緒的順周期波動(dòng)，緩解外匯市場(chǎng)可能存在的“羊群效應(yīng)”，使中間價(jià)報(bào)價(jià)更加充分地反映我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等基本面因素，更真實(shí)地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。這一調(diào)整取得了較好的效果。

去年下半年以來，我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，人民幣匯率預(yù)期趨于分化，企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)，跨境資本流動(dòng)和外匯市場(chǎng)供求趨于平衡，人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)，彈性明顯增強(qiáng)，對(duì)一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，此前外匯市場(chǎng)上存在的順周期貶值預(yù)期已大幅收斂。在此背景下，各報(bào)價(jià)行基于自身對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)情況的判斷，陸續(xù)主動(dòng)對(duì)“逆周期系數(shù)”進(jìn)行了調(diào)整，使“逆周期因子”回歸中性。這一調(diào)整完全符合外匯市場(chǎng)自律管理的有關(guān)規(guī)定，同時(shí)也有利于提升各行中間價(jià)報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)性和有效性。

應(yīng)該看到，此次各報(bào)價(jià)行只是將本行的“逆周期因子”調(diào)至中性，“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的中間價(jià)報(bào)價(jià)模型并未改變。未來若外匯市場(chǎng)情緒再出現(xiàn)明顯的順周期波動(dòng)，人民幣匯率脫離經(jīng)濟(jì)基本面，各報(bào)價(jià)行仍可能會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化對(duì)“逆周期系數(shù)”進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，這也是在中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入“逆周期因子”的應(yīng)有之義。

來源：中國外匯交易中心網(wǎng)站