每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

在2017年2月再融資新規(guī)發(fā)布后，監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，參與定增的私募機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了過山車行情。憑借寧聚定向增發(fā)1號(hào)98.05%的年度收益率，奪得2016年度中國(guó)私募基金定向增發(fā)產(chǎn)品排行榜冠軍的寧波寧聚，在2017年旗下定增產(chǎn)品業(yè)績(jī)最好的收益率僅2.09%，還有一只虧損超13%。而在私募定增產(chǎn)品中，2017年虧損幅度最大的超過了70%。

私募定增冠軍收益大滑坡

2016年由于定增市場(chǎng)行情火爆，私募機(jī)構(gòu)的事件驅(qū)動(dòng)策略產(chǎn)品迎來爆發(fā)期。來自寧波寧聚旗下的寧聚定向增發(fā)1號(hào)憑借98.05%的年度收益率奪得2016年度中國(guó)私募基金定向增發(fā)產(chǎn)品排行榜的冠軍。值得注意的是，自2017年2月后，在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，定增發(fā)行數(shù)量下降且普遍出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，這也使得2016年的定增冠軍旗下定增私募產(chǎn)品在2017年的市場(chǎng)表現(xiàn)平平，私募排排網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，寧波寧聚旗下的寧聚事件驅(qū)動(dòng)1號(hào)2017年度累計(jì)收益率為2.09%，事件驅(qū)動(dòng)3號(hào)2017年度的收益率為虧損1.15%，此外，寧聚事件驅(qū)動(dòng)2號(hào)在2017年度的收益虧損達(dá)13.63%。

對(duì)此，有私募人士指出，此前定增募資可以“躺著賺錢”，但是再融資規(guī)則改變消弭了套利空間，定增“躺著賺錢”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。目前的監(jiān)管環(huán)境對(duì)短期套利者無疑形成重壓，私募參與定增投資的熱情大減也在預(yù)期之中的事。私募人士還指出，實(shí)際上在2017年之前，幾乎所有一年期定增的股票定增價(jià)均有一定的折扣幅度，一般而言平均折扣10%到20%。再加上市場(chǎng)參與者眾多，幾乎所有發(fā)行定增的股票都能大幅跑贏市場(chǎng)。由于穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)讓不少涉足定增市場(chǎng)的私募規(guī)模迅速擴(kuò)張。但是在2017年監(jiān)管加強(qiáng)之下，不少私募定增產(chǎn)品在2017年遭遇滑鐵盧，大部分產(chǎn)品處于虧損狀態(tài)。

而上海以舟投資董事總經(jīng)理鄧天坤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前A股定增出現(xiàn)明顯的兩極分化，中小創(chuàng)公司因?yàn)榱鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的估值下調(diào)，定增也變得非常困難。從一些近期的定增來看，基本都以大股東對(duì)賭業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)及兜底回購為基礎(chǔ)條件，但是真正能實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)的企業(yè)有多少，這也是未來定增解禁后的一個(gè)比較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。對(duì)于近期走勢(shì)強(qiáng)勁的大型國(guó)企和白馬股，定增的難度則要小很多，甚至出現(xiàn)幾個(gè)基金搶額度的情況。這種現(xiàn)象是流動(dòng)性的不平衡。 

產(chǎn)品最高虧損超七成  

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2016年的私募定增冠軍在2017年風(fēng)采不再，但是旗下定增產(chǎn)品的虧損幅度還不算很大，相比一些私募定增產(chǎn)品被“腰斬”還算幸運(yùn)。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中融穩(wěn)達(dá)資產(chǎn)旗下的中融穩(wěn)達(dá)-穩(wěn)達(dá)贏盈1號(hào)在2017年度的收益率為虧損73.38%，截至2017年12月29日的最新凈值為0.2138元。此外，云本翼投資旗下的本翼1號(hào)2017年度虧損40.96%；還有東方點(diǎn)石旗下的東方點(diǎn)鉆-東興礡璞3號(hào)2017年度虧損37.36%。值得注意的是，華南某知名私募旗下的定增產(chǎn)品此前憑借定增本身獲得的折扣以及股價(jià)上漲的超額收益笑傲資本江湖許多年，但是在2017年的特殊背景下，旗下一只定增產(chǎn)品在2017年也虧損過半。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，2017年納入統(tǒng)計(jì)排名在內(nèi)的、成立期滿12個(gè)月的定向增發(fā)產(chǎn)品共計(jì)123只，2017年的平均收益率為4.98%，其中49只產(chǎn)品成功獲得正收益，占比39.8%。42只私募定增產(chǎn)品虧損超10%，其中12只私募定增產(chǎn)品虧損超20%。

一名不愿具名的第三方基金銷售機(jī)構(gòu)工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在2017年之前，公司做的定增項(xiàng)目不少，但是在2017年以后，公司定增項(xiàng)目很難得到投資者的認(rèn)可。主要原因還是市場(chǎng)不好，參與的投資者多是以虧損出局，所以基本上在2017年4月份以后，公司也不怎么推薦定增項(xiàng)目了，市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了變化，預(yù)期收益變得非常低，再加上有些上市公司質(zhì)地不佳，需要承受的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大。