每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何建川

本周雖然權(quán)重最大的上證50、滬深300等代表大盤股的指數(shù)繼續(xù)高歌猛進，不過“賺指數(shù)不賺錢”的效應(yīng)比前兩周更為明顯，個股跑贏大盤的機會進一步減少。同時去年大放異彩的白馬股板塊也在近期出現(xiàn)明顯分化，不少估值偏高的白馬股在今年紛紛“掉隊”；相反，以銀行、建筑央企為代表的低估值板塊近期呈現(xiàn)放量上漲特征。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，最近，一些主流機構(gòu)把聚焦的方向更多地轉(zhuǎn)向一些去年相對滯漲的低估值板塊。也有機構(gòu)著重提示了當前的一些風險點。

市場內(nèi)部分化突顯

據(jù)Win資訊統(tǒng)計，剔除去年12以來上市的新股，新年伊始的三周來，第一周跑贏上證指數(shù)的個股有1212只，占比為35.2%；第二周盡管指數(shù)的漲幅明顯收窄，但跑贏上證指數(shù)的個股卻減少至798只，占比為23.2%；第三周，能跑贏上證指數(shù)的個股進一步減少至575只，占比為16.7%。

另外，剔除去年12月以來上市的新股，新年第一周上漲個股與下跌個股的比例為2403：807，第二周這一比例降低為1130：2082，本周這一比例進一步走低至943：2290。

就板塊輪動來看，近三周領(lǐng)漲的板塊分別是第一周的房地產(chǎn)、傳媒、周期股，第二周的區(qū)塊鏈概念股、白馬股，第三周的銀行、大建筑板塊。雖然整體還是大盤藍籌的行情特征，不過內(nèi)部分化依然顯現(xiàn)。

可以看到，截至本周收盤，無論是近5日、近20日、60日、還是120日、250日，16個申萬風格指數(shù)中漲幅排名均是第一的績優(yōu)股指數(shù)（801853）在本周出現(xiàn)了明顯了回調(diào)。在16個申萬風格指數(shù)中的排名甚至從一直的長期第一跌落到最后一位，本周該指數(shù)跌幅達3.8%，而在權(quán)重最大的大金融帶動下，低市凈率指數(shù)（801833）、低市盈率指數(shù)（801823）則分列前兩位。相比之下，績優(yōu)股指數(shù)前20大權(quán)重股集中在大消費和電子行業(yè)，本周這兩大行業(yè)的白馬股大多告跌。

在Wind資訊統(tǒng)計的80多只白馬股中，去年全年有69只跑贏了上證指數(shù)，而今年來，只有23只白馬股可以跑贏大盤。去年全年漲幅排名前20的白馬股（漲幅均超85%）今年來只有6只跑贏大盤。而電子板塊的白馬股如三安光電、長盈精密、歌爾股份等今年來都告下跌，且跌幅都在6%以上。

對于近期電子行業(yè)白馬的明顯調(diào)整，有電子行業(yè)分析師認為，電子行業(yè)的上市公司大多在中小板、創(chuàng)業(yè)板，近期中小創(chuàng)整體表現(xiàn)不佳，這些白馬的調(diào)整屬于強勢股補跌。也有電子行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，今年一季度不管是蘋果還是國產(chǎn)手機的銷售預期都偏淡，這也對電子板塊形成了壓制。事實上，部分白馬股的調(diào)整從去年四季度就已經(jīng)開始，一些個股從高點至今的跌幅已超30%，例如信維通信、長盈精密等。

有機構(gòu)分析認為，近期白馬股欲振乏力，與經(jīng)過去年大幅上漲后已明顯提升的估值還有待消化有關(guān)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前去年全年漲幅排名前20的白馬股的平均動態(tài)PE為32.4倍，而上證指數(shù)和上證50的整體動態(tài)PE分別為16.6倍、12.8倍。

本周，除了白馬股的回調(diào)外，高市凈率板塊、高市盈率板塊繼續(xù)走弱。從申萬市場風格指數(shù)來看，今年來，中市凈率指數(shù)、高市盈率指數(shù)、虧損股指數(shù)表現(xiàn)墊底，均跑輸大盤6個百分點以上。

低估值藍籌受偏愛

據(jù)Wind資訊顯示，在A股主要指數(shù)中，年初至今漲幅前三的分別為代表大盤藍籌風格的上證50、中證100、上證180，創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、中小板指排名靠后。有分析認為，這表明在市場利率處于高位、流動性未明顯改善情況下，流動性更好的低估值大盤藍籌受到市場偏愛。

從28個申萬一級行業(yè)來看，無論是近5日還是近20日，漲幅排名前3的行業(yè)大多是整體估值較低、去年漲幅不大的行業(yè)，例如近5日，漲幅排名前3的行業(yè)為申萬、非銀金融、房地產(chǎn)；近20日，漲幅排名前3的行業(yè)為房地產(chǎn)、銀行、采掘。

《每日經(jīng)濟新聞》上周曾報道，從歷史來看，有部分板塊在一季度似乎總能跑贏大盤，例如追溯2007~2017年的一季度行情，建筑板塊有10次跑贏滬深300指數(shù)，其中有3次大幅跑贏。

就本周而言，雖然建筑裝飾板塊整體上漲，但內(nèi)部也分化明顯，本周的漲跌比為50：69：其中以中國建筑、中國交建等為代表的大型建筑央企板塊本周整體上漲。

華泰證券日前指出，建筑央企2018年訂單和業(yè)績的確定性是目前其受到青睞的重要原因。根據(jù)中國建筑最新公告，其2017年工程訂單增速19%，仍然保持在較高水平，而勘察設(shè)計訂單增速卻高達49.4%，超出市場預期，作為施工訂單的先行指標，較高的勘察設(shè)計訂單增速一定程度上為2018年的工程訂單較高增長奠定了基礎(chǔ)。

除此之外，雖然去年漲幅較大但目前估值仍然偏低的周期性行業(yè)也得到了機構(gòu)的關(guān)注。西南證券首席策略分析師朱斌對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從過去10年來看，當供需差由小變大時，周期品價格就開始下跌，當供需差由大變小時，周期品價格就企穩(wěn)上升。不過相較于以往，當前存在周期品供給維持收縮的條件，而當供給被“控制”住之后，供需差就能夠保持穩(wěn)定，周期品價格也能保持穩(wěn)定，基于此，周期股存在估值修復的空間。朱斌認為，未來在周期股回調(diào)時，都存在配置的機會，而當前可以布局周期性行業(yè)的龍頭公司。

對于目前投資者需要重視的風險點，天風證券指出，鑒于目前的市場環(huán)境，第一要回避流動性差的小市值成長股，第二要回避此前連續(xù)依靠外延式并購保持高增速的公司?，F(xiàn)在正值年報的窗口期，那些連續(xù)依靠外延式并購的公司，即使目前估值低，但是未來很有可能會有風險因素爆發(fā)出來。據(jù)天風證券對過往多年的相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計顯示，在業(yè)績承諾到期以后，這類公司所收購的標的大概率會出現(xiàn)業(yè)績下滑。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）