每經(jīng)編輯 作者：火山君    

買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)！本周大市值股一路高歌，輕飄飄的就漲上去了，如銀行股、券商股，還有“中字頭”個(gè)股。

小散們不禁感慨道，“我的小票已經(jīng)跑輸大盤(pán)兩年了啊，何時(shí)才能止跌回升啊？”，“為什么沒(méi)有資金去炒小市值股??？”，“我是不是應(yīng)該割了小票（小市值股），去追大票（大市值股）啊”......

火山君（微信號(hào)：huoshan5188）經(jīng)過(guò)幾天的研究之后，今日就來(lái)詳細(xì)聊聊這個(gè)問(wèn)題吧。

小票在牛市初期跑輸大盤(pán)早已有之

“我的小票已經(jīng)跑輸大盤(pán)兩年了啊”，面對(duì)小散們這樣的感慨，如果在2014-2015年那波牛市起步之時(shí)，則是相反的一種情景，得改成“我的大票已經(jīng)跑輸大盤(pán)一年多了啊”。

從2014年下半年起步的那波牛市來(lái)看，跑輸中小創(chuàng)的大票最終還是沒(méi)有讓投資者失望，大票最終還是有不錯(cuò)的回報(bào)，有的大票回報(bào)還非常高，如當(dāng)時(shí)的中國(guó)中冶、中國(guó)中車(chē)等。

火山君覺(jué)得，實(shí)際在每波牛市之中，都有那么一段時(shí)間自己的收益跑不贏大盤(pán)，不知道小伙伴有沒(méi)有這樣的體會(huì)，只不過(guò)這次跑輸大盤(pán)的時(shí)間相比以往更長(zhǎng)一些了。

那么跑輸了滬指兩年的小票還有沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)呢？

火山君對(duì)此進(jìn)行了一番研究，以上證50指數(shù)代表大票，以中小板指和創(chuàng)業(yè)板指代表小票，我們來(lái)看看歷史上是怎么運(yùn)行的吧。

在2005年-2007年的那波牛市之中，上證指數(shù)從2005年6月的998點(diǎn)漲到2007年初的3000點(diǎn)，同期上證50指數(shù)從693點(diǎn)漲到2266點(diǎn)，漲幅幾乎一致的，這期間由于中小板指數(shù)剛出現(xiàn)不久，因此沒(méi)有可比性，火山君進(jìn)行了一番數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2005年6月6日到2007年1月24日，當(dāng)時(shí)兩市共1375只個(gè)股，同期上證指數(shù)漲幅193.51%，跑輸滬指的個(gè)股有1105只個(gè)股，有80.36%的個(gè)股跑輸上證指數(shù)。進(jìn)入2007年之后，上證指數(shù)從3000點(diǎn)起步，到當(dāng)年10月份，最高漲到了6124點(diǎn)，又翻了1倍；上證50指數(shù)從2000點(diǎn)起步，最高漲到了4700多點(diǎn)，可見(jiàn)也是翻了1倍多，而同期的中小板指則從2000點(diǎn)左右起步，最高漲到了6600多點(diǎn)，可見(jiàn)是大幅的跑贏了上證50指數(shù)和上證指數(shù)。

由于2009年的行情不是大牛市，因此不具有可比性。

我們?cè)賮?lái)看看2014-2015年那波牛市吧。2014年下半年到2015年初，上證指數(shù)從2000點(diǎn)漲到了3400點(diǎn)附近，同期上證50指數(shù)從1460點(diǎn)漲到了2700附近，可見(jiàn)上證50指數(shù)跑贏了上證指數(shù)的，這期間，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上證指數(shù)和上證50指數(shù)。不過(guò)在2015年上半年，形勢(shì)就發(fā)生了變化，創(chuàng)業(yè)板指從1500點(diǎn)最高漲到了4000點(diǎn)，中小板指從5300多點(diǎn)最高漲到了12000多點(diǎn)，同期上證50指數(shù)從2300多點(diǎn)最高漲到了3490多點(diǎn)，上證指數(shù)則從3400點(diǎn)最高漲到了5178點(diǎn)，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅跑贏上證50指數(shù)和上證指數(shù)。

由此可見(jiàn)，在歷史上的兩波牛市之中，在牛市初期之時(shí)，大票收益好于小票。而進(jìn)入牛市中期之后，小票收益好于大票，并且很多小票都有機(jī)會(huì)。

為什么在歷史上的兩波牛市之中，在市場(chǎng)進(jìn)入牛市中期之后，大批量的小票才有機(jī)會(huì)呢？專業(yè)人士認(rèn)為，因?yàn)樵谑袌?chǎng)進(jìn)入牛市中期時(shí)，那個(gè)時(shí)候場(chǎng)外資金已經(jīng)大規(guī)模入場(chǎng)，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)中是錢(qián)多股票少，這樣大量的低位小票都有資金去炒作。

小票還需去粗存精，大批量爆發(fā)時(shí)候未到

那么，小票還會(huì)不會(huì)重演以往牛市的規(guī)律呢？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，先來(lái)說(shuō)說(shuō)目前的市場(chǎng)是否進(jìn)入牛市中期吧。

從目前的資金線來(lái)看，資金線還沒(méi)有突破近兩年的高點(diǎn)，市場(chǎng)中的資金規(guī)模還不算大，因此市場(chǎng)還沒(méi)有進(jìn)入牛市中期。從前兩輪牛市（2005年-2007年,2014年-2015年）來(lái)看，資金線突破歷史高點(diǎn)一定幅度之后，市場(chǎng)才會(huì)進(jìn)入牛市中期，因此這或許意味著，牛市中期的路還有點(diǎn)長(zhǎng)，目前的資金規(guī)模還達(dá)不到牛市中期那個(gè)量級(jí)。所以，首先從這個(gè)資金規(guī)模就排除了大量的小票還不具備起飛的條件，從之前牛市中期的個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，在價(jià)值股被大幅炒作之后，資金也愿意去炒那些低位的具有良好預(yù)期的小票。

2015年9月以來(lái)的資金線運(yùn)行圖

資深人士認(rèn)為，在增量資金不多的情況下，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好低，所以低估值的個(gè)股、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的個(gè)股表現(xiàn)好于那些冷門(mén)股。所以，這就不難理解今年以來(lái)的低估值的地產(chǎn)、銀行、券商的飆升了。這也意味著，目前的投資機(jī)會(huì)主要在于低估值個(gè)股和一些機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的個(gè)股上面、機(jī)構(gòu)大軍團(tuán)作戰(zhàn)的個(gè)股上面，而那些冷門(mén)股說(shuō)不定大半年都難有動(dòng)靜。

但是火山君也發(fā)現(xiàn)，在近兩年之中，一些小票漲勢(shì)也可觀，如滄州大化、八一鋼鐵、華友鈷業(yè)等，從基本面就可以發(fā)現(xiàn)這個(gè)上漲的本質(zhì)了，比如華友鈷業(yè)從2015年9月的11.63元起步，去年最高達(dá)到100.90元，而從業(yè)績(jī)變化來(lái)看，2015年是業(yè)績(jī)虧損2億多元，2016年凈利6900多萬(wàn)元，而2017年前三季度凈利接近11億元，可見(jiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊傺该汀?/p>

專業(yè)人士認(rèn)為，從市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境來(lái)看，目前的市場(chǎng)環(huán)境倡導(dǎo)價(jià)值投資，嚴(yán)厲打擊概念的投機(jī)炒作。另外，從市場(chǎng)的政策來(lái)看，也出現(xiàn)了變化，以前有股改，以及重組借殼等催化，目前重組監(jiān)管趨嚴(yán)，大批量的小票想通過(guò)借殼、重組、蹭熱門(mén)題材來(lái)刺激股價(jià)暴漲的難度較大，第三，現(xiàn)階段新股發(fā)行步入常態(tài)化，小票殼價(jià)值得以稀釋，股價(jià)與業(yè)績(jī)掛鉤，第四是，在目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些“僵尸股”，交易清淡，公司業(yè)績(jī)?nèi)魺o(wú)亮點(diǎn)，估計(jì)機(jī)構(gòu)還不敢冒險(xiǎn)吃進(jìn)。因此，在倡導(dǎo)價(jià)值投資的新形勢(shì)下，投資者們選擇小票的思路應(yīng)該要有所改變，選擇那種通過(guò)內(nèi)生性增長(zhǎng)，不單純依靠重組的，業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)實(shí)在在提升的小票，那么盈利的概率才會(huì)增加。另外，在選股小票方面，就是盡量選擇那些股東里有3家以上實(shí)力機(jī)構(gòu)入駐的，或者實(shí)力機(jī)構(gòu)持股比例較大的，這表明了公司潛力得到多家機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，風(fēng)險(xiǎn)就要小一些。小票經(jīng)過(guò)兩年的擠泡沫之后，通過(guò)目前的年報(bào)預(yù)告來(lái)看，一些業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的小票也逐步的體現(xiàn)出投資價(jià)值，并且股價(jià)還處在底部，如果選中那些業(yè)績(jī)彈性比較大，增長(zhǎng)預(yù)期又比較確定的小市值股，不排除選到10倍股的可能，但能夠有如此火眼金睛，主要還是非常專業(yè)的人士。而作為一般的小散來(lái)說(shuō)，跟到聰明機(jī)構(gòu)資金的操作步伐，選擇那些剛啟動(dòng)不久的個(gè)股，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，這或許是一種既節(jié)約時(shí)間成本又相對(duì)安全的交易策略。

作者：火山君 每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)）