珠海銀隆——這個(gè)承載著董明珠新能源汽車夢的企業(yè)去年5月份在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，正式踏上IPO之路。然而8個(gè)月過去了，不僅珠海銀?。ㄏ路Q銀?。┑腎PO尚未有明顯進(jìn)展，其還陷入了欠款、騙補(bǔ)的漩渦之中。

“銀隆的IPO可能會被推遲。”一位接近銀隆人士透露。“目前銀隆有一系列的問題需要解決，其內(nèi)部組織架構(gòu)和各層級關(guān)系還未理順，技術(shù)備受爭議，利潤尚沒有支撐，未必可以得到投資者的認(rèn)可。同時(shí)近日銀隆事端頻發(fā)，現(xiàn)在并不是銀隆上市的好時(shí)機(jī)。”

格力人馬與原管理層 關(guān)系需理順？

遭遇供應(yīng)商上門討債、被指欠款10億元、涉嫌騙補(bǔ)，近日，珠海銀隆再次被推到了聚光燈之下。而在數(shù)月前，這家正迅速擴(kuò)張中的公司還在為IPO奔波著。

實(shí)際上，銀隆最早被傳出有意在A股上市是在4年前。2014年銀隆借殼消息在業(yè)界漫天飛舞。2015年，三友化工曾欲獲得銀隆21%的參股權(quán)，但最終因雙方在增資條件等問題上談不攏而作罷。隨后，眾業(yè)達(dá)、北巴傳媒，包括格力電器對銀隆的收購，也都不了了之。

終于在董明珠進(jìn)入后，銀隆迎來了上市的機(jī)會。去年5月份，珠海銀隆在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，并進(jìn)行受理公示，銀隆正式踏上了IPO之路。

這次機(jī)會對于在上市道路上經(jīng)歷過諸多坎坷的銀隆來說，顯得無比珍貴。為加速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，銀隆開啟了高速擴(kuò)張之路。

在格力對銀隆的收購失敗后，董明珠仍力挺銀隆，還拉來王健林、劉強(qiáng)東向其投資。在銀隆擴(kuò)張時(shí)期，董明珠甚至多次出現(xiàn)在銀隆各地生產(chǎn)基地開工建設(shè)現(xiàn)場，緊接著格力系員工頻頻向銀隆跳槽。

近日，銀隆被供應(yīng)商討債事件引發(fā)業(yè)界關(guān)注。銀隆的供應(yīng)商珠海思齊的30余名員工聚集在銀隆門口，拉起了橫幅，希望索回被欠貨款。隨后該消息持續(xù)發(fā)酵，被曝除其拖欠供應(yīng)商貨款逾10億元。不過對此銀隆方面認(rèn)為是對方產(chǎn)品質(zhì)量存在問題，雙方已訴至法庭。

“格力系人馬入駐銀隆后，與公司原有的管理層發(fā)生了嚴(yán)重的分歧，此次供應(yīng)商討債事件，就是格力系人員觸動原有高層和供應(yīng)商利益的體現(xiàn)。”一位接近銀隆人士透露。

“在魏銀倉讓出銀隆董事長的職位后，董明珠或?qū)⒑芸煺莆諏?shí)權(quán)，不過其要整合銀隆，甚至要實(shí)現(xiàn)銀隆的上市，還將面臨很多問題。目前，銀隆內(nèi)部原有的管理層和新進(jìn)勢力的關(guān)系沒有得到妥善處理，同時(shí)各組織架構(gòu)關(guān)系還未理順。”一位銀隆內(nèi)部人士表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“一般來說，輔導(dǎo)備案登記只是企業(yè)IPO的前期準(zhǔn)備，企業(yè)還需進(jìn)入輔導(dǎo)期，通過后才可正式申報(bào)IPO，從申報(bào)到發(fā)行審核也需超過一年的時(shí)間，IPO審核極為嚴(yán)格。這個(gè)時(shí)候，銀隆陷入欠款漩渦之中，對其上市而言不是好消息。”

技術(shù)受爭議 是否能獲市場認(rèn)可？

盡管董明珠多次對外強(qiáng)調(diào)其看好銀隆，不惜以全部身家投入銀隆。但業(yè)界對銀隆價(jià)值的爭議還是一直沒停過。這場爭議首先聚焦在銀隆鈦酸鋰電池技術(shù)的未來上。

珠海銀隆目前的主營為鈦酸鋰材料、電池的技術(shù)研發(fā)和制造能力為核心，進(jìn)行鈦酸鋰電池、新能源汽車、儲能系統(tǒng)和配套充電設(shè)施的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

鈦酸鋰電池充電速度超快，適合頻繁短途行駛，適用于電動公交車，但其缺點(diǎn)也非常明顯就是能量密度低，這讓電池總?cè)萘坑邢蓿m(xù)航里程相對較短。這也致使銀隆難以在新能源汽車乘用車領(lǐng)域迅速打開局面。雖然銀隆自稱其是一家覆蓋新能源產(chǎn)業(yè)上下游的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合型新能源企業(yè)，不過目前銷售的產(chǎn)品主要以新能源客車為主，其乘用車產(chǎn)品尚在準(zhǔn)備階段。

“董明珠當(dāng)初投資銀隆看中其電池技術(shù)，但這一技術(shù)一直存在非議，電池用于大客車，需要反復(fù)充電，不適用于乘用車，而乘用車正是企業(yè)汽車未來發(fā)展的主要方向。銀隆在未解決這一問題前上市，將難以獲得投資者看好。”家電業(yè)觀察家劉步塵認(rèn)為。

被指騙補(bǔ) 對補(bǔ)貼過度依賴？

對于騙補(bǔ)的說法，銀隆內(nèi)部人士接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“不存在（騙補(bǔ)）。”

不過，不可否認(rèn)的是，目前國家補(bǔ)貼的確已是銀隆營收的重要組成部分。翻閱銀隆近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，其在2014年-2016年的營收分別為2.48億元、38.62億元、78.98億元，凈利潤分別為-2 ．66億元、4.16億元、8.36億元。2016年銀隆營收是3年前的32倍。

在這三年年末，珠海銀隆的應(yīng)收賬款余額分別達(dá)到了3.0億元、31.8億元和47.7億元，除了2016年以外，銀隆前兩年的應(yīng)收賬款都占到了全年?duì)I收的80%以上。也就是說，國家補(bǔ)貼成為銀隆目前收入的重要來源。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“珠海銀隆的主營產(chǎn)品是是公交車等商用車，其主要的客戶是公共事業(yè)單位，這些企業(yè)通常付款周期較長。同時(shí)隨著補(bǔ)貼政策發(fā)生變化，這一現(xiàn)象并不能持續(xù)，銀隆還需要建立可持續(xù)的盈利能力。”

目前，珠海銀隆已經(jīng)開啟高速擴(kuò)張之路，其在成都、南京等基地興建客車和電池項(xiàng)目建設(shè)。銀隆此前宣稱2017年要實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約300億元，這一營收目標(biāo)將較上年增長280%。而如今，銀隆能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，成為懸念。