“我站在烈烈風(fēng)中，恨不能蕩盡綿綿心痛?！蓖篮閯偟倪@句唱詞或許正是持有樂視網(wǎng)股票投資者的心聲。數(shù)月來，對于賈躍亭攪動資本市場的風(fēng)云，對于樂視網(wǎng)的前世與今生，各種聲音或嬉笑，或怒罵，褒貶不一，但由此而來的負(fù)面效應(yīng)無不令人心悸。

而今，樂視網(wǎng)迎來復(fù)牌，是沉淪下去還是浴火重生，為今日資本市場的參與各方所矚目。在其眾多投資人中，有機(jī)構(gòu)也有散戶，雖有各自不同的心境，但面對現(xiàn)實的股價跌落，或許又應(yīng)了那句歌詞——“傷心處別時路有誰不同，多少年恩愛匆匆葬送?！?/p>

一個板塊的冰火之歌：樂視網(wǎng)復(fù)牌后創(chuàng)業(yè)板或迎新起點(diǎn)

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 杜宇 謝欣

樂視網(wǎng)復(fù)牌無疑是A股市場投資者關(guān)注的重大事項之一。市場會怎么看待這位曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板“老大”？

1月23日上午，樂視網(wǎng)召開終止重組暨經(jīng)營情況投資者說明會，對于投資者提出的復(fù)牌問題，樂視網(wǎng)稱“公司股票復(fù)牌時間請關(guān)注公司公告信息”。

樂視網(wǎng)即將復(fù)牌的消息在網(wǎng)絡(luò)和朋友圈炸開了鍋。當(dāng)然，現(xiàn)在投資者討論更多的不再是復(fù)牌后樂視網(wǎng)會吃多少個跌停，而是作為創(chuàng)業(yè)板“四大天王”之一的樂視網(wǎng)在連續(xù)跌停下，會為“滿目瘡痍”的創(chuàng)業(yè)板帶來什么影響呢？

創(chuàng)業(yè)板指估值近歷史底部

1月22日，創(chuàng)業(yè)板指盤中突然爆發(fā)，截至收盤上漲2.32%。但是在這樣令人興奮的走勢背后，實際上更多的是創(chuàng)業(yè)板指在經(jīng)過一段時間的調(diào)整后，已經(jīng)大幅走低。自2016年10月開始，市場風(fēng)格漸趨分化，以滬深300為代表的大盤藍(lán)籌和以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股走勢逐漸背離?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入2017年，這一背離更加明顯，成長股和價值股上演了“冰火兩重天”。2017年，滬深300指數(shù)上漲了21.78%，而創(chuàng)業(yè)板綜指下跌了15.32%，兩者漲跌幅相差37%。

“37%的差值創(chuàng)下了自創(chuàng)業(yè)板綜指設(shè)立以來的歷史新高。不過從2016年~2017年，滬深300指數(shù)已經(jīng)連續(xù)2年跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指，回顧歷史，暫時還未出現(xiàn)大盤藍(lán)籌連續(xù)3年跑贏成長板塊的情況”，光大證券在研報里這樣敘述。

另外，從Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的近5年估值數(shù)據(jù)看，絕對估值上，創(chuàng)業(yè)板指目前的市盈率已經(jīng)下降至近5年最低，達(dá)48倍；相對估值上，滬深300的市盈率目前達(dá)到近5年新高，為15倍，兩者之差為33倍，為近5年最低?！半m然創(chuàng)業(yè)板整體估值還未回到歷史底部區(qū)域，但創(chuàng)業(yè)板指的整體估值和相對估值都已經(jīng)接近歷史底部水平”，光大證券表示道。

樂視網(wǎng)復(fù)牌或是創(chuàng)業(yè)板新起點(diǎn)

理想很豐滿，但是現(xiàn)實不得不考慮樂視網(wǎng)這把“達(dá)摩克利斯之劍”落地后對創(chuàng)業(yè)板市場情緒上的沖擊。

樂視網(wǎng)曾經(jīng)作為創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)桿公司，一度市值突破千億元，是創(chuàng)業(yè)板市值最大的公司，但目前僅剩下612億元，不過也排在創(chuàng)業(yè)板第6位。這一“大塊頭兒”漲跌對創(chuàng)業(yè)板都會產(chǎn)生一定的影響。如去年一年中，每逢樂視網(wǎng)負(fù)面輿情升溫的時候，就會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板持續(xù)調(diào)整，2017年10月15日晚，樂視網(wǎng)披露第三季度業(yè)績預(yù)告，虧損16億元之多，第二天創(chuàng)業(yè)板指大跌逾2%；再如上周，樂視網(wǎng)即將復(fù)牌的消息讓創(chuàng)業(yè)板指也出現(xiàn)了不小的調(diào)整，所以更別說樂視網(wǎng)復(fù)牌后了。

樂視網(wǎng)復(fù)牌后會有怎樣的結(jié)果呢？就其自身而言，2017年11月多家基金公司公告稱將樂視網(wǎng)的估值由停牌前的15.33元/股下調(diào)至3.91元/股，相當(dāng)于13個跌停。正是如此，監(jiān)管層早有準(zhǔn)備?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了避免樂視網(wǎng)復(fù)牌的沖擊，2017年12月18日，深交所與深圳信息有限公司宣布，決定對深證成指、深證100、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、中小創(chuàng)新等指數(shù)實施樣本股定期調(diào)整。其中，樂視網(wǎng)同時從深證成指、深圳100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中剔除，這一調(diào)整已在2018年第一個交易日正式實施。申萬宏源對此表示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和大多數(shù)成長股下跌空間十分有限，尤其是樂視網(wǎng)已經(jīng)移除了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。同時，中泰資管人士也表示，樂視網(wǎng)在被剔除之后對創(chuàng)業(yè)板指沒有影響了。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到市場上也有人認(rèn)為，在經(jīng)過了一年多漫長發(fā)酵之后，樂視網(wǎng)的負(fù)面輿情對于創(chuàng)業(yè)板的沖擊已經(jīng)得到了較大的消化，不會帶動板塊連續(xù)下挫，創(chuàng)業(yè)板個股大多下跌了兩到三成，多的甚至跌去了六到七成，如果還賣掉，這會損失慘重。那些有業(yè)績的個股，跌到一定程度，都會重新站起來。

“但樂視復(fù)牌對市場沒有一點(diǎn)影響嗎？這恐怕也不客觀?！敝刑┵Y管認(rèn)為，“積極地看，這是正視問題和解決問題的開始，創(chuàng)業(yè)板高估值是個歷史形成的問題。從這個意義上來說，毋寧將樂視網(wǎng)復(fù)牌和之后大概率的下跌當(dāng)作創(chuàng)業(yè)板一個新的起點(diǎn)吧，只有還完債才能繼續(xù)上路。只是可憐了拿著樂視網(wǎng)股票的朋友?！?/p>

一家私募的投資建議：孫宏斌也看不懂樂視的未來，沒必要續(xù)上一杯“情懷”

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

創(chuàng)業(yè)板的“大地雷”樂視網(wǎng)1月24日復(fù)牌，但私募似乎并不擔(dān)心該股復(fù)牌后對市場產(chǎn)生的負(fù)面影響，頗有利空出盡是利好的感覺。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在探訪各大私募圈后發(fā)現(xiàn)，有私募表示“樂視網(wǎng)不再是自己的菜了”。甚至有私募私下笑談，有的私募“踩雷”樂視網(wǎng)卻不好意思說。不過對于樂視網(wǎng)股票，私募表示并不看好，并建議中小投資者不要參與。

多數(shù)私募關(guān)注度降低

樂視網(wǎng)1月24日復(fù)牌，意味著這顆創(chuàng)業(yè)板的“大地雷”或引爆。

然而市場似乎并不擔(dān)心樂視網(wǎng)復(fù)牌后產(chǎn)生的沖擊，頗有利空出盡是利好的感覺。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在各大私募圈探訪后發(fā)現(xiàn)，大部分私募對于樂視網(wǎng)復(fù)牌的關(guān)注不再像之前那么高，有私募表示，“樂視網(wǎng)不再是自己的菜了”，所以樂視網(wǎng)復(fù)牌后跌多跌少并不重要，而且樂視網(wǎng)早在去年已經(jīng)被多個指數(shù)調(diào)出成分股，復(fù)牌對股指不會有直接影響。

有私募還私下透露，“我了解到就有私募基金‘踩雷’樂視網(wǎng)，但是目前都不好意思說還持有樂視網(wǎng)，該私募整體上配的樂視網(wǎng)股票不是很多，就算按照13個跌停計算的話，雖然是會產(chǎn)生一定的虧損額，但整體上不會對公司產(chǎn)品凈值產(chǎn)生多大影響”。

美港投資執(zhí)行合伙人陳龍則認(rèn)為樂視網(wǎng)沒有機(jī)會了，他告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他是看戲的心態(tài)，樂視網(wǎng)走到今天是必然的結(jié)局。復(fù)牌對市場不會有大的沖擊，因為預(yù)期已經(jīng)被市場消化了。但樂視網(wǎng)這只股票基本沒有機(jī)會了，除非引入真正專業(yè)的管理團(tuán)隊。

對樂視網(wǎng)建議不介入

值得注意的是，一旦樂視網(wǎng)股價大幅下跌，賈躍亭估計是沒有錢來追加擔(dān)保的。而融創(chuàng)是否有穩(wěn)定股價的措施呢？樂視網(wǎng)在1月23日的互動平臺回復(fù)投資者的提問時表示，融創(chuàng)尚未向公司表達(dá)進(jìn)一步增持意向，公司將按照相關(guān)法律法規(guī)，對實際控制人和大股東所持股權(quán)變動，進(jìn)行及時如實披露。

樂視網(wǎng)還在互動平臺回復(fù)表示，公司無法對復(fù)牌后的股價進(jìn)行判斷，如果公司股價持續(xù)下跌，賈躍亭需按照協(xié)議條款向質(zhì)押機(jī)構(gòu)補(bǔ)足保證金，如果未能按時補(bǔ)足保證金，質(zhì)押機(jī)構(gòu)有權(quán)對所質(zhì)押的股權(quán)進(jìn)行處置，賈躍亭未向公司提供其質(zhì)押股權(quán)處置計劃，目前賈躍亭仍為公司第一大股東。

對于“樂視網(wǎng)是否有面臨退市風(fēng)險”這一問題，樂視網(wǎng)表示，將努力回復(fù)經(jīng)營，保障公司的持續(xù)發(fā)展，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和公司未來的實際經(jīng)營情況，公司存在各種可能性。

對此，深圳時代伯樂基金經(jīng)理張詩航調(diào)侃道，樂視網(wǎng)深陷債務(wù)和資金困境，即使跌幅巨大也不建議中小投資者參與，“可能孫宏斌都看不明白樂視網(wǎng)的將來，我們更沒必要續(xù)上一杯‘情懷’。樂視網(wǎng)復(fù)牌短期算利空出盡，至于復(fù)牌后出現(xiàn)連續(xù)跌停后值不值得買入，主要還是要看樂視網(wǎng)的業(yè)務(wù)是否會出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。”

而云溪基金董事長陽勇則表示，樂視網(wǎng)復(fù)牌連續(xù)跌停，對中小創(chuàng)有一定的沖擊。對比海外股市，中小創(chuàng)的泡沫太大，投資者通過樂視網(wǎng)事件，對投資會越來越理性。創(chuàng)業(yè)板是不能借殼的，垃圾公司退市的風(fēng)險越來越大，應(yīng)對沒長期競爭力的公司保持警惕。盲目抄底樂視網(wǎng)，風(fēng)險比較大。

一位基金經(jīng)理的樂視心路：樂視網(wǎng)或跌60%~70%，但我對它仍有感情

每經(jīng)記者 劉海兵 記錄整理 每經(jīng)編輯 謝欣

曾幾何時，樂視網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)板第一股，有著眾多粉絲，其中就包括眾多公募、私募基金經(jīng)理和市場名人。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系并采訪到了一位曾長期重倉過樂視網(wǎng)，目前仍有少量持倉的一位中小私募基金經(jīng)理——來自深圳的牛經(jīng)理（化名）。曾經(jīng)，牛經(jīng)理可謂是樂視的“腦殘粉”，買樂視股票、用樂視手機(jī)、看樂視電視，逢人必吹樂視，甚至幾年前的朋友圈到處都是對樂視和賈躍亭的祝福。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將對牛經(jīng)理的訪談?wù)?，并呈現(xiàn)出來，看看他曾經(jīng)的樂視投資歷程和對樂視系的理解。

（一）

從現(xiàn)在這個階段來看，樂視系的最后結(jié)局應(yīng)該是99%的概率失敗，除非再有大的財團(tuán)給樂視注資。但是樂視的信用基本上破產(chǎn)了，而且即使有錢了，也需要有BAT這樣的企業(yè)來做對接，它才有可能轉(zhuǎn)危為安。

樂視的電視做得很好，手機(jī)我認(rèn)為做得也不錯，但賈躍亭不該匆忙去做汽車的，做汽車得多少資金啊，樂視的電視、手機(jī)業(yè)務(wù)也沒有形成造血功能。我認(rèn)為賈躍亭失敗的本質(zhì)原因是太冒進(jìn)了，不該太早轉(zhuǎn)型去做汽車。樂視汽車光是在美國做設(shè)計，人員工資一年就花二三十億，他在國內(nèi)套現(xiàn)的錢，除了交稅，都花在美國了。樂視的手機(jī)、電視是不掙錢的，沒有造血功能，賈躍亭應(yīng)該去夯實這兩個行業(yè)，不然資金鏈一斷裂，就必死無疑。我認(rèn)為，老賈的的模式有可能成功，也有可能失敗，但核心是：不該去造汽車。

（二）

我是從2013年開始買樂視網(wǎng)股票，中間斷斷續(xù)續(xù)的有買賣。到2014年就開始重倉，在2015年股市大跌前出掉了，我們的產(chǎn)品在樂視網(wǎng)股價最高時拋掉了大部分倉位。因為我們的私募規(guī)模比較小，又是管理基金產(chǎn)品的，有倉位限制，所以2015年在樂視網(wǎng)上的資金量是3000多萬元，不多。在高點(diǎn)賣掉樂視后，2015年之后，樂視網(wǎng)的負(fù)面新聞太多了，我就不敢怎么投了。

我個人覺得，二級市場的水遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有一級市場深。我很多朋友投資了樂視體育、樂視云、樂視汽車等，這些才是大頭。在2015年樂視體育100多億元估值時，如果資金投進(jìn)去，現(xiàn)在能值多少錢呢？樂視汽車融資了10億美元，現(xiàn)在又能值多少錢呢？除了樂視影業(yè)不錯外，其他樂視項目基本上都是血本無歸的。

（三）

樂視網(wǎng)股票復(fù)牌后，按照現(xiàn)在的邏輯，應(yīng)該會跌60%到70%，之后就看孫宏斌跟老賈怎么運(yùn)作了。

如果把樂視汽車以抵債方式裝到上市公司樂視網(wǎng)中去，若樂視汽車做成了，樂視網(wǎng)還有得救。到時候我可能還會再去投資，但也只是走一步看一步了。如果樂視汽車沒有做成，那只有借殼了，例如孫宏斌把地產(chǎn)等一些好資產(chǎn)注入樂視網(wǎng)。

對于還持有樂視網(wǎng)股票的投資者，我個人建議，樂視網(wǎng)跌停板打開就要跑出來。樂視網(wǎng)在3到5個跌停板時肯定是無量的，之后還有多少個跌停就看市場具體走勢了。樂視網(wǎng)復(fù)牌大跌后可能還是會有人去抄底。但我是不會去做了，我不是短線高手。我們目前是堅定的價值投資，比如持有的都是中國平安、格力電器、美的集團(tuán)這樣的股票，所以去年下半年業(yè)績還不錯。

（四）

從我本人來講，雖然經(jīng)歷了樂視一劫，但我還是比較感謝老賈的，對樂視網(wǎng)還是有感情的，主要原因有兩點(diǎn)：一是我在樂視上賺了很多錢，掙了四五倍吧。還有一個原因，樂視讓我親身體驗到了什么叫投資風(fēng)險，這對我現(xiàn)在的投資體系有很大貢獻(xiàn)。我目前堅決不投沒有業(yè)績和只會講故事的公司，A股中這種講故事的公司太多了，只有100家左右企業(yè)值得長期投資、價值投資。時代不一樣了，過去A股的那種炒作，隨著樂視的失敗，應(yīng)該說一去不復(fù)返了。A股未來會越來越港股化，而只有極少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司才能得到資金的關(guān)注了。

一個樂視散戶的自白：伸是一刀，縮也是一刀！

□ 馬一笑

經(jīng)過了長達(dá)九個月的等待，我手中2萬股樂視網(wǎng)，終于要迎來那一刀。

我是老馬，今年四十歲，一家公司普通中層，上有老，下有小。兒女雙全，一個“好”字，表面上，我的人生平安順?biāo)?，波瀾不驚。

但這一切，是表面上，真的只是表面上。這兩年，一切痛苦的源頭，是從2016年7月，我以每股50元的均價，買了樂視網(wǎng)開始。

（一）

最初關(guān)注樂視網(wǎng)，是在2015年，《太子妃升職記》熱播開始。

原本我并不關(guān)注這些雷人的穿越劇，但妻子卻喜歡。出于好奇，有一次我陪她看了看，雖然覺得俗，但是輕松，特別是里面啥樂視商城搞快遞，實在腦洞大開，讓人忍俊不禁。

之后，我開始研究樂視網(wǎng)這家公司。作為一個2006年便進(jìn)入股市的老股民，我每次買入前，都會進(jìn)行長時間的基本面研究。

2016年7月，在經(jīng)過了長達(dá)半年的觀察后，我以50元均價，陸續(xù)買了2萬股樂視。這100萬元，是家里壓箱底的錢，也是我和妻子原本打算用作兒子教育費(fèi)用的錢。

當(dāng)然，我買入樂視，是有充足理由的——“賈布斯”的壯志凌云、天馬行空，不都是我們這個時代所推崇看重的嗎？但除此之外，我也不想再多說當(dāng)時我所做的基本面分析、企業(yè)價值評估等等。當(dāng)時再牛逼的理由，現(xiàn)在看來也是個屁啊。

（二）

之后的事，大家也都知道了?！百Z布斯”終究不是喬布斯，樂視不是蘋果。我眼睜睜的看著樂視網(wǎng)，從五十跌到三十。我的一百萬，只剩了六十萬。

其實，這種虧損，我也并非不能承受。孩子畢竟還小，家里也不是等著這筆錢開鍋。但是，比虧損更難承受的，是對樂視網(wǎng)未來那種不確定性的焦慮。

2017年3月，妻子意外懷上了二胎，于是妻子辭去了工作。原本我想堅守樂視，至少等它反彈減虧的時候再出來，但是這個消息，讓我產(chǎn)生了很大動搖——“賈布斯”就算有一天能證明自己真是賈布斯，但若是耗費(fèi)五年十年，樂視像2002年的蘋果那樣陷入長期熊市，那么家里萬一需要用錢，我怎么辦？

然而，在我還沒考慮好是否止損出局時，樂視停牌了。

（三）

重大資產(chǎn)重組，在A股市場，大多是成功了一飛沖天，但若是失敗了——幾乎多數(shù)時候就只有一字跌停的份兒。

何況是樂視！這家權(quán)重曾占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)前五、萬眾矚目的公司。從看到那個停牌公告的時候起，我知道，若是它重組失敗了，或者重組不及預(yù)期，迎接我的，就只有“十八層地獄”。

在樂視停牌的最初階段，我一度陷入了瘋狂的焦慮之中。一旦有空閑，我就會瘋狂的看關(guān)于樂視的一切新聞，不間斷的刷賈躍亭、甘薇的微博。二十歲追星的青年，可能都沒我那么狂熱。

直到有一天，她去做了產(chǎn)檢回家，給我做飯時燙了手。那一刻，我忽然驚覺，我已經(jīng)失控太久了。

那一刻，我的思維發(fā)生了翻天覆地的變化。樂視網(wǎng)已是如此，于我而言，我怪責(zé)賈躍亭于事無補(bǔ)。如果可以用法律手段追償，我當(dāng)然應(yīng)該維護(hù)自己的利益。但在資本市場混，要想活得好活得久，首先應(yīng)該想想自己為何會犯這個錯，而不是把責(zé)任都怪責(zé)到下套的人身上。畢竟，按下買入賣出按鈕的，都是我本人。

（四）

如今，樂視也許要復(fù)牌了，這一刀遲早將要落下來。重組失敗，其實并非不在我的預(yù)料之中，但總會有所失望——因為一切沒有塵埃落定之前，我總會難免心存僥幸。

我不知道到底幾個跌停板我才能賣得掉；我也不知道到底樂視還有沒有起死回生的機(jī)會。對于現(xiàn)在的我來說，家庭新成員來臨，妻子暫時沒有工作，兒子的鋼琴課、跆拳道，房貸車貸，林林總總的費(fèi)用都落在了我身上。

若是樂視的投資全部都打了水漂，我不知道未來何時我還有卷土重來的機(jī)會——這是真心話。人生就是單行道，當(dāng)我二十歲的時候犯個錯，我有很多時間來糾正。但我四十歲的時候犯了錯，糾錯的成本會非常高昂。

樂視的這次錯誤，就算是我經(jīng)歷了再多的心理建設(shè)，接受了愿賭服輸，在復(fù)牌將到來的時刻，仍然感到一種茫然。我終于知道什么叫“割肉”。熊市，那是鈍刀子割肉，慢慢麻木了的疼。樂視，是一刀砸下來血花四濺的劇痛。