海航集團(tuán)運(yùn)營(yíng)總裁兼人力資源總監(jiān)高建1月25日回應(yīng)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱(chēng)，稱(chēng)近期集團(tuán)下屬各參控股上市公司停牌，與集團(tuán)流動(dòng)性問(wèn)題無(wú)關(guān)；海航集團(tuán)的融資成本并不算高；海航集團(tuán)也并未頻頻出售資產(chǎn)，即便有出售部分資產(chǎn)計(jì)劃，也是取決于海航業(yè)務(wù)的發(fā)展節(jié)奏和需要，有買(mǎi)有賣(mài)都是企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的正常行為，海外投資浮盈已達(dá)287億。

上市公司集中停牌“與流動(dòng)性無(wú)關(guān)”

近日引發(fā)媒體關(guān)注的是，海航系A(chǔ)股上市公司股價(jià)下滑以及集中停牌。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，海航目前擁有8家A股上市公司和3家港股公司，分別是：海航基礎(chǔ)（600515.SH）、供銷(xiāo)大集（000564.SZ）、海航投資（000616.SZ）、渤海金控（000415.SZ）、天海投資（600751.SH）、海航創(chuàng)新（600555.SH）、凱撒旅游、海航控股（600221.SH）和香港國(guó)際建投（00687.HK）、海航科技投資（02086.HK）、海航實(shí)業(yè)股份（00521.HK）。

海航集團(tuán)否認(rèn)集中停牌與流動(dòng)性相關(guān)。海航集團(tuán)表示，長(zhǎng)期以來(lái)高度重視下屬上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，近期，集團(tuán)下屬各參控股上市公司分別基于戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，向交易所先后申請(qǐng)停牌。在停牌期間，上市公司根據(jù)監(jiān)管規(guī)則及時(shí)披露事項(xiàng)進(jìn)展，一切信息以上市公司在各信息披露法定媒體刊登的公告為準(zhǔn)。 截至目前，海航集團(tuán)旗下各企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況良好，與境內(nèi)外各大金融機(jī)構(gòu)保持著良好的合作關(guān)系。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理，海航基礎(chǔ)、凱撒旅游、天海投資、海航控股停牌或涉及重大資產(chǎn)重組。供銷(xiāo)大集于1月23日披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，初步披露重組標(biāo)的資產(chǎn)為港龍控股集團(tuán)有限公司控制的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)和相關(guān)資產(chǎn)、遠(yuǎn)成集團(tuán)有限公司控制的相關(guān)資產(chǎn)、北京眾聯(lián)享付科技股份有限公司的控股權(quán)、北京科碼先鋒互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)股份有限公司的控股權(quán)、河北塔壇房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司控制的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)。控股股東海航商業(yè)控股有限公司正在通過(guò)包括但不限于引資、增資或收購(gòu)的方式，協(xié)助現(xiàn)有或部分潛在交易對(duì)方解決其相關(guān)資產(chǎn)納入重組標(biāo)的資產(chǎn)范圍的相關(guān)問(wèn)題，公司將根據(jù)相關(guān)進(jìn)展進(jìn)行具體披露。這也打消了市場(chǎng)對(duì)于海航系公司集中停牌質(zhì)疑。

“海外投資浮盈達(dá)287億”

對(duì)于現(xiàn)金流問(wèn)題，海航集團(tuán)表示并不擔(dān)心。高建表示，海航在境內(nèi)外投資的整體浮盈，體現(xiàn)海航強(qiáng)大資產(chǎn)變現(xiàn)能力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的整體增長(zhǎng)，反映的是海航的經(jīng)營(yíng)及投后管理能力，而這兩者能夠提供的現(xiàn)金流，這些都給了集團(tuán)底氣。舉例來(lái)說(shuō)，截至2018年1月24日，海航在境外上市公司股權(quán)投資的浮盈總額高達(dá)45億美元，折合人民幣約287億元。海航收購(gòu)希爾頓集團(tuán)上市公司25%股權(quán)，不到10個(gè)月，實(shí)現(xiàn)浮盈超30億美元。收購(gòu)德意志銀行 9.9%的股權(quán)，平均浮盈比例 9.22% 。海航收購(gòu)西班牙 NH 酒店集團(tuán)29.5%股權(quán)，浮盈達(dá)32.61%。

不過(guò)，記者也注意到，海航集團(tuán)2017上半年利潤(rùn)總額42.27億元，而同期中國(guó)國(guó)航凈利潤(rùn)39億元，其總資產(chǎn)為2000多億元。對(duì)此，一名接近海航的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，企業(yè)利潤(rùn)率跟企業(yè)階段有關(guān)系。海航集團(tuán)正在快速擴(kuò)張，利潤(rùn)不會(huì)積累，而是注入資本金。例如，亞馬遜在全球布局，因?yàn)椴季至撕芏嘧杂匈Y產(chǎn)，利潤(rùn)率相對(duì)還是低的。

此外，高建還表示，海航集團(tuán)收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)就很注重收購(gòu)資產(chǎn)帶來(lái)的現(xiàn)金流和盈利回報(bào)?；?塊錢(qián)買(mǎi)資產(chǎn)，這個(gè)資產(chǎn)掙回的錢(qián)必須要超過(guò)1塊，從而保證長(zhǎng)期和短期債務(wù)的償付。另外，目前長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)短期債務(wù)比控制在4：1，且傳統(tǒng)信貸比例降低，提升債券、基金的比例，發(fā)揮債券融資期限長(zhǎng)、成本低、發(fā)行程序簡(jiǎn)便的優(yōu)勢(shì)。

“融資成本不算高”

根據(jù)海航集團(tuán)《公司債券半年度報(bào)告（2017）》，海航集團(tuán)總資產(chǎn)1.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.75%，主要是新增合并CIT、Vision Cayman等公司規(guī)模擴(kuò)大所致。同樣的原因，海航集團(tuán)去年上半年?duì)I業(yè)收入翻了四倍，增長(zhǎng)值2651億元。單從數(shù)據(jù)上看，海航集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率并沒(méi)有太大變化，維持在60%左右的水平。

海航集團(tuán)董事局主席陳峰1月18日對(duì)路透社談到，流動(dòng)性緊張是大環(huán)境，但他樂(lè)觀認(rèn)為，海航能夠解決問(wèn)題，今年將繼續(xù)獲得銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的支持。高建同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展充滿信心。

在上述報(bào)告中，同樣截至2017年上半年，海航集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為310億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1402億元，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1778億元。這意味著，海航集團(tuán)經(jīng)營(yíng)和融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流剛好足夠支付海航大舉海外并購(gòu)所需要的資金。

最為明顯的變化是，海航集團(tuán)發(fā)債的周期從此前的每隔兩三年縮短到2016年的每隔幾個(gè)月便發(fā)行一期債券。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年發(fā)行的四期海航債券——16海航01、16海航02、16海集01、16海集02利率在6.2%-7%之間，期限均為三年，債券余額88億元，將于2019年陸續(xù)到期。此前，海航還發(fā)行過(guò)期限在7年以上的中長(zhǎng)期債券，累計(jì)債券余額54.5億元。2016年以前的海航債均用于購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)和海南地標(biāo)?？谒慕ㄔO(shè)中，而2016年發(fā)行的債券多用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)性。

近期有媒體稱(chēng)海航愿出高利率融資，為一年期融資支付高額利息。對(duì)此，高建回應(yīng)稱(chēng)，目前宏觀層面央行縮表，進(jìn)一步去杠桿是監(jiān)管導(dǎo)向，上述宏觀原因?qū)е聜袌?chǎng)利率中樞整體抬升。如國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債已近歷史高位，而且這個(gè)趨勢(shì)短期內(nèi)看很難回調(diào)。就不同融資渠道而言，目前海航的融資成本并非最高。

高建援引公司數(shù)據(jù)表示，2017年年中海航集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率59.5%，2007年開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)7年下降，有息負(fù)債中的長(zhǎng)期負(fù)債超68%，負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。預(yù)計(jì)到今年底，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額將超過(guò)600億元。截止2017年6月，海航集團(tuán)流動(dòng)比率為1.45，速動(dòng)比率為1.12，短期償債能力強(qiáng)。

海航集團(tuán)最大的資金來(lái)源應(yīng)該是銀行。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至2017年上半年，各家銀行機(jī)構(gòu)對(duì)海航的綜合授信額度為7452億元，剩余額度為2907億元。

海航方面回復(fù)記者的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，海航集團(tuán)累計(jì)獲批銀行綜合授信超8000億元，較年初新增授信規(guī)模超1900億元，未使用授信額度逾3000億元。