牛市正酣的美國(guó)股市未來(lái)幾日或?qū)⒂瓉?lái)養(yǎng)老金巨額拋售，拋售規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到一年內(nèi)最高水平。

瑞信在一份交易報(bào)告中指出，開(kāi)年至今，由于標(biāo)普500指數(shù)大幅上揚(yáng)6%，而債券整體下跌了約1%，美國(guó)養(yǎng)老金們必須在這個(gè)月的倉(cāng)位調(diào)整中賣(mài)出股票，買(mǎi)入債券，以使得資產(chǎn)配置比例符合要求。

瑞信估算，美國(guó)養(yǎng)老金必須賣(mài)出價(jià)值約120億美元的天量股票，并買(mǎi)入240億美元的固定收益資產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置比例再平衡。瑞信稱，如果不算上那些與季末重合的月份，這將是一年內(nèi)最大的單月養(yǎng)老金拋售規(guī)模。

由于今年以來(lái)全球股票延續(xù)強(qiáng)勁漲勢(shì)，美國(guó)養(yǎng)老金預(yù)計(jì)也將拋售海外股票來(lái)調(diào)整資產(chǎn)配置比例。

年初至今，MSCI歐澳遠(yuǎn)東(EAFE)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)分別上揚(yáng)了6.8%和8.7%。據(jù)瑞信測(cè)算，美國(guó)養(yǎng)老金需要賣(mài)出90億美元發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票，以及30億美元新興市場(chǎng)股票。

值得一提的是，上述調(diào)整規(guī)模可能因不同資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)變化而相應(yīng)改變，同時(shí)瑞信指出，養(yǎng)老金調(diào)倉(cāng)不會(huì)發(fā)生在某一特定日期，例如月底，而是取決于市場(chǎng)情緒、實(shí)施成本和現(xiàn)金流等因素。

關(guān)于養(yǎng)老金的長(zhǎng)期配置計(jì)劃，摩根大通近期的流動(dòng)性調(diào)查報(bào)告顯示，當(dāng)長(zhǎng)期國(guó)債收益率達(dá)到2.8%時(shí)，養(yǎng)老金將開(kāi)始降低風(fēng)險(xiǎn)水平，而當(dāng)收益率達(dá)到3.7%時(shí)候，他們將進(jìn)行完全對(duì)沖。

目前美國(guó)30年期國(guó)債是收益率已經(jīng)達(dá)到2.928%，超出上述2.8%的水平。

此外，摩根大通的測(cè)算顯示，今年股市上漲僅5%就將導(dǎo)致美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置再平衡規(guī)模達(dá)到1250億美元。因此，摩根大通預(yù)計(jì)養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司今年購(gòu)債規(guī)模將大大超過(guò)去年4600億美元的規(guī)模，有望重返2016年6400億美元的購(gòu)債速度。而隨著股市繼續(xù)走強(qiáng)，該預(yù)測(cè)還存在上行空間。

由于養(yǎng)老金偏愛(ài)長(zhǎng)期債券，這也意味著長(zhǎng)端收益率將受到壓制，進(jìn)一步加劇收益率曲線平坦化。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞