圖片來源：視覺中國(guó)

20個(gè)跌停后，ST保千里看來要開板了。昨天那道算術(shù)題的答案可能也要改了。

連續(xù)跌停后 ST保千里出現(xiàn)開板跡象

在樂視網(wǎng)復(fù)牌跌停的當(dāng)天，有網(wǎng)友出了一道類似龜兔賽跑的數(shù)學(xué)題：ST保千里已經(jīng)連續(xù)19個(gè)跌停，但跌幅為5%（首個(gè)跌停日為10%），樂視網(wǎng)1月24日開始第一個(gè)跌停，跌幅為10%，請(qǐng)問理論上大約需要多少個(gè)交易日，二者的累計(jì)跌幅能基本接近？

原本這道題有一個(gè)隱含的假設(shè)，即ST保千里將按照之前的節(jié)奏繼續(xù)連續(xù)跌停，而樂視網(wǎng)也會(huì)持續(xù)跌停下去。照這樣的節(jié)奏，時(shí)報(bào)君的測(cè)算是在樂視網(wǎng)復(fù)牌后的第19個(gè)交易日，其累計(jì)跌幅將開始超過ST保千里，屆時(shí)兩者連續(xù)跌停的累計(jì)跌幅均超過85%。

不過在現(xiàn)實(shí)中，這個(gè)題目的答案可能馬上就要改變了，ST保千里在20個(gè)跌停后，今日盤中開始顯著放量，全天成交達(dá)到4726萬元，為此前連續(xù)跌停日均成交金額的數(shù)十倍，換手率也超過1%，下一交易日開板將是大概率事件。

如果ST保千里跌停板打開，上面算術(shù)題的假設(shè)將不再成立，樂視網(wǎng)的跌幅何時(shí)趕上ST保千里也就無從談起。畢竟A股有著很多離奇的歷史過往，即便是退市的股票，都有在打開跌停后又上漲的經(jīng)歷。

為何連續(xù)跌停？ ST保千里和樂視網(wǎng)竟有4大相似之處

ST保千里連續(xù)跌停，源于交易所對(duì)其實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（即ST），而交易所這樣做的原因，源于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處在半停頓狀況，且公司多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，原控股股東涉嫌非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金及違反規(guī)定決策程序?qū)ν馓峁?dān)保。公司將造成目前困境的主要原因都?xì)w結(jié)到原實(shí)際控制人莊敏。

坊間和媒體甚至將陷入困境的保千里視為“翻版”樂視，在于兩家公司在很多方面有相似之處。

其一，兩家公司曾經(jīng)的實(shí)際控制人都喜歡追熱點(diǎn)，且都是資本運(yùn)作的“高手”。

賈躍亭廣泛涉足視頻網(wǎng)站、手機(jī)、汽車、體育、電影等多個(gè)領(lǐng)域，基本上是什么熱就做什么，并提出“生態(tài)化反”，甚至放出要把海水煮沸的豪言。曾經(jīng)實(shí)際控制保千里的莊敏雖不及賈躍亭出名，但從其在任董事長(zhǎng)期間的各種舉動(dòng)來看，對(duì)熱點(diǎn)的追逐熱情毫不遜色，其控制下的保千里頻頻蹭上VR、機(jī)器人、人工智能等多個(gè)熱點(diǎn)。

除此之外，賈躍亭旗下的樂視體系頻頻通過各種渠道融資，廣泛進(jìn)行各種收購(gòu)。莊敏控制下的保千里本身就是2015年通過借殼方式上市，上市不久即進(jìn)行增發(fā)融資，此外，還非公開發(fā)行12億元債券融資，下屬公司保千里（香港）電子有限公司也提出在境外發(fā)行債券，總發(fā)行額度不超過3億美元。

其二，兩家公司均在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上“突然”陷入困境。

在樂視危機(jī)之前，樂視網(wǎng)營(yíng)收曾連續(xù)數(shù)年持續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也能基本保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，讓大多人相信這是一家優(yōu)秀的公司。

根據(jù)樂視網(wǎng)的財(cái)報(bào)，2016年度公司全年總營(yíng)收尚有219.87億元，凈利潤(rùn)也有5.55億元。但急轉(zhuǎn)直下也就幾個(gè)月的時(shí)間，到了2017年前三季度，公司總營(yíng)收只有61.52億元，巨虧16.52億元。

根據(jù)樂視網(wǎng)1月22日晚間發(fā)布的澄清公告，經(jīng)財(cái)務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2017年11月30日，上市公司與賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方之間形成大量應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款等，關(guān)聯(lián)欠款余額達(dá)到75.31億元，涉及關(guān)聯(lián)方50余家，也就是說樂視網(wǎng)一方認(rèn)為賈躍亭還欠樂視網(wǎng)70多個(gè)億未償還。樂視網(wǎng)的第二大股東，融創(chuàng)的老板孫宏斌也表示，對(duì)樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)交易知情，但錯(cuò)判之處在于，關(guān)聯(lián)方欠上市公司的債務(wù)無法得到有效償還。關(guān)聯(lián)方大量欠款無法償還是導(dǎo)致樂視網(wǎng)陷入困境最根本原因。

而保千里在2015年成功借殼后，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也一度非常“靚麗”：2015年總營(yíng)收16.57億元，凈利潤(rùn)3.73億元，2016年度總營(yíng)收進(jìn)一步增至41.14億元，凈利潤(rùn)增至7.99億元，直到2017年前三季度，公司總營(yíng)收尚有29.61億元，同比繼續(xù)出現(xiàn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也仍有4.03億元。不過，到了2017年底，公司卻出現(xiàn)資金短缺，緊缺到甚至出現(xiàn)債務(wù)違約，變臉?biāo)俣戎炝钊耸剂衔醇啊?/p>

據(jù)保千里核查，公司發(fā)現(xiàn)原董事長(zhǎng)莊敏存在涉嫌以對(duì)外投資收購(gòu)資產(chǎn)、大額預(yù)付賬款交易、違規(guī)擔(dān)保等為由侵占上市公司利益的行為。此外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書》，在保千里借殼中達(dá)股份的過程中，莊敏及其一致行動(dòng)人陳海昌、莊明、蔣俊杰向評(píng)估機(jī)構(gòu)提供虛假協(xié)議致使保千里電子評(píng)估值虛增，損害被收購(gòu)公司中達(dá)股份及其股東的合法權(quán)益。莊敏等的行為不僅使得上市公司利益受損，公司還因此受到證監(jiān)會(huì)處罰。

其三，兩家公司均存在大股東大量質(zhì)押股份，且質(zhì)押股份同樣都面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

在前天樂視網(wǎng)舉辦的投資者說明會(huì)上，樂視網(wǎng)介紹稱，賈躍亭目前仍為樂視網(wǎng)第一大股東，持股25.67%。目前賈躍亭并未表達(dá)對(duì)所持樂視網(wǎng)股權(quán)的處置安排，也未提及是否會(huì)補(bǔ)充保證金。實(shí)際上，根據(jù)各類機(jī)構(gòu)的評(píng)估，樂視網(wǎng)復(fù)牌后連續(xù)跌停是板上釘釘，深跌到一定程度將很有可能觸及其平倉(cāng)線。

保千里則表示，公司股價(jià)已觸及第一大股東莊敏及其一致行動(dòng)人莊明、陳海昌、蔣俊杰和第二大股東日昇創(chuàng)沅的股票質(zhì)押平倉(cāng)線。不過，由于上述股票已全部被執(zhí)行司法凍結(jié)及司法輪候凍結(jié)且均為限售流通股，因此無法被強(qiáng)制平倉(cāng)，后續(xù)可能會(huì)進(jìn)入司法程序。

最后，兩家公司的原老板一個(gè)仍滯留美國(guó)，至今未歸，另一個(gè)則是只和現(xiàn)任董事長(zhǎng)“單線單向聯(lián)系”。

2017年7月，賈躍亭辭去樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)，很快到美國(guó)追求自己的造車夢(mèng)，當(dāng)月，樂視控股相關(guān)人士稱，賈躍亭極有可能一兩周內(nèi)回國(guó)，“下周回國(guó)”由此成梗。此后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要求賈躍亭回國(guó)履責(zé)，不過直到目前，賈躍亭回國(guó)一事仍流于空談。

保千里則在公告中表示，莊敏長(zhǎng)期未能回到公司，且僅與公司董事長(zhǎng)鹿鵬先生進(jìn)行單線單向聯(lián)系，而且從未向現(xiàn)任董事長(zhǎng)鹿鵬表達(dá)過明確歸期，因此公司不排除莊敏未來可能失聯(lián)。

或許關(guān)注保千里的股民也能將網(wǎng)上流轉(zhuǎn)的段子自組一下：不知妻美劉強(qiáng)東，一無所有王健林，普通家庭馬化騰，悔創(chuàng)阿里杰克馬，名下無房潘石屹，下周回國(guó)賈躍亭，單線聯(lián)系是莊敏。

如果打開跌停，能夠抄底？

在連續(xù)下跌后， ST保千里估值已大幅降低，截至2017年三季末，公司每股凈資產(chǎn)尚有1.9695元，每股資本公積有0.302元，每股未分配利潤(rùn)也有0.7722元，財(cái)務(wù)上并非一塌糊涂。那么，打開跌停后，是否意味著抄底的機(jī)會(huì)來了呢？

值得注意的是，當(dāng)前公司已被實(shí)施ST，這意味著公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)，而在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，一旦公司退市，在退市前夕一般會(huì)繼續(xù)連續(xù)跌停。

另一方面，從這兩年的連續(xù)跌停股的情況來看，打開跌停后，多數(shù)股價(jià)并未徹底企穩(wěn)。

如*ST中安在2017年9月19日打開跌停后，一度短暫反彈，但此后持續(xù)陰跌，從首次打開跌停日算起，股價(jià)再跌超過三成。

近幾個(gè)月來的多只地雷股，如莎普愛思、雅百特、爾康制藥、國(guó)民技術(shù)均在首次打開跌停后，股價(jià)在短期內(nèi)繼續(xù)調(diào)整。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（ID：wwwstcncom） 記者：胡華雄