每經(jīng)編輯 冷輝    

每經(jīng)記者 冷輝

證監(jiān)會(huì)公告顯示，1月26日有五家企業(yè)上發(fā)審會(huì)，分別是上海麗人麗妝化妝品股份有限公司、廣東宏川智慧物流股份有限公司、廣東朝陽(yáng)電子科技股份有限公司、浙江春暉智能控制股份有限公司、深圳市貝斯達(dá)醫(yī)療股份有限公司。

雖然，有五家企業(yè)上會(huì)，但是僅1家獲通過(guò)，為新三板公司宏川智慧，另外兩家掛牌公司春暉智控、貝斯達(dá)則遺憾被否。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次貝斯達(dá)是攜帶“三類(lèi)股東”上會(huì)的。實(shí)際上，所謂的三類(lèi)股東，就是契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃等，鑒于“三類(lèi)股東”具有一定的特殊性，可能存在層層嵌套和高杠桿，以及股東身份不透明、無(wú)法穿透等問(wèn)題，此前部分在審企業(yè)對(duì)“三類(lèi)股東 ”采取了主動(dòng)清理。而1月12日，證監(jiān)會(huì)明確了新三板掛牌企業(yè)申請(qǐng)IPO時(shí)存在“三類(lèi)股東”的四條監(jiān)管政策，為相關(guān)企業(yè)存在“三類(lèi)股東”問(wèn)題吃下了定心丸。

3家新三板上會(huì)企業(yè)僅1家獲得通過(guò)

繼1月23日發(fā)審會(huì)上會(huì)企業(yè)“7否6”，1月24日上會(huì)企業(yè)“5否3”、另有1家被暫緩表決之后，26日上會(huì)的5家企業(yè)繼續(xù)延續(xù)低過(guò)會(huì)率的態(tài)勢(shì)，僅有1家獲得通過(guò)。至此，除了取消審核的1家企業(yè)之外，本周17家上會(huì)的企業(yè)直接被否的數(shù)量達(dá)到13家，直接通過(guò)的僅有3家，單周過(guò)會(huì)率低至17.6%，否決率高達(dá)76.5%。

具體來(lái)看，3家新三板上會(huì)企業(yè)，僅有1家獲得通過(guò)，便是宏川智慧。這是一家倉(cāng)儲(chǔ)物流綜合服務(wù)提供商，主要為境內(nèi)外石化產(chǎn)品生產(chǎn)商、貿(mào)易商和終端用戶提供倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)及其他相關(guān)服務(wù)，業(yè)務(wù)具體包括裝卸、倉(cāng)儲(chǔ)、過(guò)駁、中轉(zhuǎn)、物流鏈管理等。目前擁有儲(chǔ)罐217座，罐容總量107.03萬(wàn)立方米，是國(guó)內(nèi)較大的民營(yíng)化工倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)。

宏川智慧2017年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為26966.23萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)達(dá)7010.96萬(wàn)元。而在去年上會(huì)時(shí)遭遇暫緩表決，如今二次上會(huì)的春暉智控則被否，其2017年1-6月扣非后歸母凈利潤(rùn)為3026.51萬(wàn)元。

貝斯達(dá)則相對(duì)較為特殊，在上會(huì)之時(shí)股東序列中存在“三類(lèi)股東”。招股書(shū)顯示，貝斯達(dá)現(xiàn)有股東中存在契約型基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃，不存在信托計(jì)劃。契約型基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃的股東數(shù)量合計(jì)為10名，持股數(shù)量合計(jì)為209.35萬(wàn)股，持股比例合計(jì)占其股份總數(shù)的 0.63%。

貝斯達(dá)是一家集大型醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)為一體的專業(yè)制造商和全面解決方案的服務(wù)提供商，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶提供優(yōu)質(zhì)的大型醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備和軟硬件結(jié)合的整體解決方案。貝斯達(dá)2017年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入30101.04萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為6115.74萬(wàn)元，如今一朝上會(huì)被否。

今年以來(lái)IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率低至三成

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)發(fā)審委審核首發(fā)企業(yè)45家（含二次上會(huì)），僅15家獲通過(guò)，23家未通過(guò)，其他暫緩表決、上會(huì)前臨時(shí)取消審核等情形共計(jì)7家。今年以來(lái)IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率降至33.33%，否決率升至51.11%。

針對(duì)“發(fā)審會(huì)更關(guān)注上會(huì)企業(yè)合規(guī)性”的市場(chǎng)看法，中國(guó)民族證券投資銀行總部董事廣澤峰表示，被否決背后的具體原因不好評(píng)論。合規(guī)性有一個(gè)閥值的問(wèn)題，合規(guī)程度的上下幅度有時(shí)候不太好掌控。合規(guī)從嚴(yán)一點(diǎn)，通過(guò)率可能就降低了，合規(guī)的這種指標(biāo)掌握起來(lái)有一定的尺度，尺度緊了一點(diǎn)過(guò)會(huì)就少了。

廣澤峰認(rèn)為，今年以來(lái)的低過(guò)會(huì)率對(duì)于近期的投行工作可能有所影響，比如有的在排隊(duì)的、尤其是排隊(duì)靠前的，可能會(huì)比較緊張，也有不少企業(yè)在上會(huì)前臨時(shí)取消審核。中長(zhǎng)期看可能也沒(méi)有太大的影響，投行接項(xiàng)目不會(huì)有太大的變化。如果說(shuō)通過(guò)率持續(xù)這么低的話，相對(duì)來(lái)講，重組市場(chǎng)可能稍微好一點(diǎn)，刺激并購(gòu)重組市場(chǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至1月26日Wind數(shù)據(jù)顯示，今年并購(gòu)重組通過(guò)率達(dá)到了92%，雖然并購(gòu)重組上會(huì)案例不如首發(fā)上會(huì)案例多，僅有13家次，但僅有1次未通過(guò)審核，其余全部獲得通過(guò)。

此前的1月12日，證監(jiān)會(huì)正面回應(yīng)“三類(lèi)股東”問(wèn)題，并明確了“三類(lèi)股東”不能作為公司實(shí)際控制人，不能存在杠桿、分級(jí)、嵌套，要求做穿透式披露，對(duì)存續(xù)期作出合理安排等監(jiān)管核查要求。但此次貝斯達(dá)依然未能過(guò)會(huì)。

對(duì)此，廣澤峰表示，這一直以來(lái)都是一個(gè)問(wèn)題。最好就是不要有“三類(lèi)股東”，如果存在，盡量在上會(huì)前清理掉，能清理掉就清理掉，但要是實(shí)在清理不掉也沒(méi)有辦法，還是要按照監(jiān)管要求來(lái)做。