每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王心田 左越    

每經(jīng)記者 王心田 左越  每經(jīng)編輯 肖鴻月

本周五（1月26日），上證指數(shù)以3558.13點(diǎn)收盤，最高時(shí)觸及3574.90點(diǎn)，距離3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。

實(shí)際上，近來大盤一路保持上揚(yáng)姿態(tài)，接連多個(gè)交易日收陽，走出超長跨年行情。伴隨著股指升高，基金產(chǎn)品也凈值高漲，投資者情緒得到提振，似乎已經(jīng)出現(xiàn)一派“牛市”景象。

市場指數(shù)向上

如果從2017年12月28日算起，截至1月12日，滬指已經(jīng)走出了十一連陽。在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的印象里，距上一次十連陽紀(jì)錄還要追溯到2015年的3月。

隨后，滬指又從1月16日開始走出七連陽，并且終于從2016年初大跌的陰影中走了出來，一舉收復(fù)2016年1月4日大跌“失地”。從2017年12月28日算起，截至1月26日，在短短20余個(gè)交易日里，滬指漲幅已達(dá)到8.62%。

值得注意的是，與2017年絕大多數(shù)時(shí)間A股的“一九行情”有些許不同，雖然金融、地產(chǎn)等權(quán)重股功不可沒，但終于中小創(chuàng)也開始嶄露頭角。

記者注意到，這樣的上漲景象，也不僅僅局限在大盤指數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2017年12月28日~2018年1月26日，兩市3400多只個(gè)股中，共有1937只上漲，其中漲幅超過20%的個(gè)股共144只。

九成基金收益向好

市場行情向好，投資二級(jí)市場的收益也自然不錯(cuò)。

以公募基金為例，2017年12月28日~2018年1月26日，全部基金平均收益率為3.05%，基金市場上錄得正收益的高達(dá)6442只（各份額分開計(jì)算），占比超過90%。與2016年12月28日~2017年1月26日相比，彼時(shí)全部基金平均收益僅為0.24%。

受益于行情喜人，單從股票型基金來看，2017年12月28日~2018年1月26日，包括普通股票型基金在內(nèi)全部股基的平均收益率為6.02%。

雖然私募的收益數(shù)據(jù)難以看到，但記者發(fā)現(xiàn)，私募們的股票持倉有所上升。據(jù)私募排排網(wǎng)1月發(fā)布的倉位調(diào)查顯示，私募機(jī)構(gòu)的平均倉位水平維持在七成左右，較上個(gè)月平均倉位有所上升。其中，半倉以上的私募機(jī)構(gòu)，在所有接受調(diào)查的私募中占比87.39%，相比上個(gè)月的58%大幅上升；其次，中高倉位私募占比也略有上升。

恐懼還是貪婪？

在這樣的行情下，關(guān)于“牛市”是否已經(jīng)在路上的討論也漸漸多了起來。熱鬧面前，更需冷靜。

其實(shí)，討論“牛市”的最終意義在于收益。不過，已經(jīng)有越來越多的人感受到，即使“牛市”真來了，恐怕也不是之前的“玩法”——一方面是從2017年起，市場“一九行情”演進(jìn)下大盤藍(lán)籌的亮麗表現(xiàn)，讓不少“資深玩家”無所適從；另一方面，近一兩年來，A股市場投資者結(jié)構(gòu)漸變，雖然目前仍以散戶占據(jù)多數(shù)，但從長遠(yuǎn)來看，機(jī)構(gòu)投資者增長以及境外專業(yè)投資者數(shù)量增多，都是并不遙遠(yuǎn)的事情。

今天，我們不止勾勒盤面的簡單熱鬧，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將逐一從兩融余額、新增投資者數(shù)量等多個(gè)指標(biāo)入手，來比較目前點(diǎn)位上各數(shù)據(jù)與此前牛市是否呼應(yīng)；從A股市場買方、賣方兩個(gè)角度深入探討“牛市來了？”；如果真的來了，投資者又該怎么做？除了股市之外，還有哪些大類資產(chǎn)配置是好的選擇？

投資這場游戲，雖然每次“牛市”的內(nèi)外因都不一樣，每一輪的玩家更不相同。但投資者的人性畢竟是相通的，面對(duì)盈利時(shí)的貪婪和遭遇虧損時(shí)的恐懼，你我都難以逃避。

該貪婪還是要恐懼？該興奮還是要克制？是我們共同的課題。

《牛市來了？（二）丨四大指標(biāo)鑒定市場成色：我們離“牛市”還有多遠(yuǎn)？》

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