每經(jīng)編輯 趙慶

歲末年初，又到了各位寫總結(jié)的時候。但對總資產(chǎn)達9億元的上市公司群興玩具（002575，SZ）的455名員工來說，交出的總結(jié)無疑很“囧”：

在去年第三季度，公司的營業(yè)收入竟然為0！

更“囧”的是，在主營業(yè)務玩具經(jīng)營慘淡的背景下，群興玩具也在積極謀求轉(zhuǎn)型，于是在四年時間里搞起了手游、核電、新能源動力電池。

——當然，這三次轉(zhuǎn)型都失敗了。

深交所也注意到了這種異常的情況。近日，群興玩具的主業(yè)以及未來發(fā)展情況遭到深交所問詢，隨后，群興玩具在回復中表示，公司打算投資建立B2B+O2O玩具渠道電商系統(tǒng)的實施主體，推動公司玩具產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型第一階段落地實施。

——換句話說，群興玩具在折騰幾年后又打算賣玩具了……

凈利潤連續(xù)7年下滑

2011年4月，群興玩具成功通過IPO在中小板上市，彼時，群興玩具的財務數(shù)據(jù)較為優(yōu)異。根據(jù)當時招股書披露，上市前三年，即2008年、2009年、2010年，群興玩具的營業(yè)收入分別為3.07億元、3.59億元、4.66億元，凈利潤為0.23億元、0.39億元、0.58億元，營收和凈利雙雙穩(wěn)步增長。

上市之后，從2011年到2016年，群興玩具的營業(yè)收入僅在2012年達到頂峰，為5.05億元，此后不斷下滑，到2016年只有2.51億元，不及2012年的一半。而凈利潤更是上市當年就迅速變臉，2011年凈利潤為0.52億元，同比下降9.09%。2012年~2016年分別為0.44億元、0.24億元、0.15億元、0.18億元、0.13億元，2016年的凈利潤已經(jīng)不及2012年的三分之一。

2017年，群興玩具凈利潤首次陷入虧損，財報顯示，公司前9個月虧損1520萬元，更有意思的是，去年第三季度，群興玩具營業(yè)收入為0，截至去年9月底的存貨也是0，其資產(chǎn)負債率更是低至1.20%。群興玩具因此預計全年虧損約0.14億元至0.21億元。

業(yè)績下滑背后，群興玩具產(chǎn)品產(chǎn)銷量也是一落千丈。群興玩具2012年年報數(shù)據(jù)披露，公司2011年度玩具生產(chǎn)6544.69萬件，銷售3254.31萬件，而到2016年，群星玩具生產(chǎn)量變?yōu)?263.92萬件，銷售量也減少至1297.62萬件。上市以來，群興玩具的產(chǎn)量已銳減了8成，銷量也銳減了6成。

在股東持股方面，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者了解到，截至2017年9月30日，群興玩具的第一大股東為群興投資，占到總股本持股比例44.85%，而群興投資的股東分別為林偉章、黃仕群、林少潔、林偉亮，分別持股40%、30%、20%、10%，群興玩具的實控人為林偉章。

林偉章從事玩具行業(yè)已有20余年，雖為實控人，但兩年前已退居幕后。2016年8月底，群興玩具一舉換下所有董事會成員。隨后的9月20日，群興玩具公告稱，經(jīng)董事會通過，選舉紀曉文擔任董事長，同時聘任朱小艷總經(jīng)理（總裁）兼財務負責人、董事會秘書，林偉章和一系列高管退居幕后。

值得注意的是，紀曉文、朱小艷均來自深圳惠程（002168，SZ），與他們一同進入群興玩具的還有安鵬嘯及邢偉，四人均是深圳惠程原管理團隊。其中，紀曉文及朱小艷被市場視作“德隆系”舊將。紀曉文擅長資本運作，此前在擔任*ST九發(fā)董事長時，曾創(chuàng)造出A股歷史上30個漲停板的神話。

據(jù)了解，2014年，紀曉文與楊富年搭檔，進駐深圳惠程，擔任董事長。后者曾在原德隆集團核心子公司——中奧環(huán)保高科技公司及博盈投資任董事長兼總經(jīng)理。當時，深圳惠程深陷業(yè)績困境，在核心高管人員逐漸退出后，紀曉文等人隨后進場。

有市場人士借此猜測稱，群興玩具和深圳惠程頗具相似之處。首先，兩者的主業(yè)都逐年下滑；其次，兩者大股東都有意退出并大比例減持，深圳惠程原大股東早有退出意圖，曾大比例減持15%。這與群興玩具的控股股東退出路徑十分相似，它下一步面臨的或許就是資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入。從目前籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及實控人可能變更的情況來看，群興玩具極有可能是先變更實控人，然后注入資產(chǎn)，即目前流行的類借殼模式。

對于此次公司股權(quán)控制人轉(zhuǎn)讓是否會涉及到資產(chǎn)重組，又是否會涉及借殼？群興玩具也回應稱，公司控股股東目前正在籌劃的系股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，暫不涉及其他事項，后續(xù)進展以公司公告為準，如后續(xù)涉及重組，公司將嚴格按照相關規(guī)定及時履行信息披露義務。

四年三次重組均失敗

主業(yè)萎靡不振、業(yè)績慘淡的群興玩具也曾三番五次地推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2014年7月至今，群興玩具推動了三次重大資產(chǎn)重組，先后涉入手游、核電、新能源動力電池，但最后均是無疾而終。

最先進入群興玩具視線的是手游。2014年7月，群興玩具擬以14.4億元收購手游公司星創(chuàng)互聯(lián)100%股權(quán)，希望以玩具和游戲為載體，挖掘玩具和游戲的協(xié)同效應。按照計劃，群興玩具將向星創(chuàng)互聯(lián)股東發(fā)行股份支付4.6億元，現(xiàn)金支付9.79億元，并配套募集資金4.8億元用于現(xiàn)金支付。

然而意外的是，同年11月，因參與重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案，群興玩具被暫停審核。最終，群興玩具推出的重組方案被否，原因是監(jiān)管層認為，本次重組標的公司未來盈利能力存在重大不確定性。

兩年后的2016年6月，群興玩具再次拋出重組預案，擬向三洲特管、中國核動力院和華夏人壽發(fā)行股份，購買其合計持有的三洲核能100%股權(quán)，標的價格為16億元。但僅僅兩個月后，群興玩具便宣布終止該重組，對于重組終止原因，群興玩具解釋稱，中國核工業(yè)集團公司核動力事業(yè)部發(fā)函表示，此次交易時機不成熟，因此原則上不建議中國核動力研究設計院所持四川三洲川化機核能設備制造有限公司股權(quán)參與本次交易。

兩次重組失敗，分別由于標的質(zhì)量和標的股東的原因，此后，在董事會大洗牌之后，紀曉文、朱小艷帶領團隊入駐董事會，群興玩具迎來了第三次重組，但依然逃不過失敗的宿命。

2017年3月，群興玩具新的重組預案出爐，通過發(fā)行股份方式收購時空能源100%股權(quán)，切入新能源汽車鋰離子動力電池系統(tǒng)領域，交易價29億元，溢價率近18倍。然而到了9月，群興玩具宣布收購時空能源的計劃終止，稱標的公司控股股東時空電動認為，自披露預案以來，群興玩具股價持續(xù)處于下跌或調(diào)整狀況，若繼續(xù)實施原方案，交易對方將以遠高于二級市場的換股價格獲得公司股份，對標的公司股東較為不利。

三次重組失敗，在對原有玩具行業(yè)探索轉(zhuǎn)型之路同時，群興玩具依然堅定要通過跨界轉(zhuǎn)型拓展第二主業(yè)來提振業(yè)績，但每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者發(fā)現(xiàn)，群興玩具第二主業(yè)的方向依舊模糊不清。

2017年半年報中，群興玩具稱確定了新主業(yè)拓展方向是智能交通，隨后的9月27日投資者說明會上，群興玩具又稱將繼續(xù)在能源、環(huán)保、軍工、基建、數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等領域拓展第二主業(yè)。但在最近對深交所問詢函回復中，群興玩具再未對第二主業(yè)作出解釋，只是表示，公司在穩(wěn)步推進業(yè)務升級轉(zhuǎn)型的同時，將積極尋求外延式并購引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)第二主業(yè)的拓展，助力公司盈利能力的提升。

隨著控股股東謀劃退出，群興玩具的主業(yè)是否將發(fā)生變動，正在全力推進的玩具業(yè)務轉(zhuǎn)型之路是否還將繼續(xù)走下去？群興玩具近日對深交所給出的回應稱，公司對未來充滿信心，將繼續(xù)推進玩具業(yè)務的升級轉(zhuǎn)型及第二主業(yè)拓展，通過內(nèi)涵式增長與外延式并購促進公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，提高公司的核心競爭力與抗風險能力。

群興玩具的第二主業(yè)該做啥？你給支個招吧。

每經(jīng)記者 歐陽凱

每經(jīng)編輯 任芷霓 李凈翰