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每經(jīng)記者 張鐘尹

近日，第十六屆企業(yè)發(fā)展高層論壇在北京召開。全國社會保障基金理事會理事長樓繼偉在論壇上表示，通過貨幣政策實施總量刺激，只會加劇過度貨幣化，進一步放大“脫實向虛”，而拉動經(jīng)濟增長的效用有限。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

樓繼偉指出，財政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)力，與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相配合，還有較大的空間。在減稅方面，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)推動所得稅改革，增加企業(yè)所得稅研發(fā)扣除，個人所得稅改為綜合征收，減輕中低收入群體的納稅負(fù)擔(dān)。

金融體制存在嚴(yán)重的扭曲

2017年主要經(jīng)濟指標(biāo)都在可接受的范圍，部分指標(biāo)甚至在上限區(qū)。

從經(jīng)濟質(zhì)量看，樓繼偉指出，萬元GDP能耗比上年下降3.7%，大家可以切身感受到環(huán)境狀況的改善、霧霾天數(shù)的減少，其中固然有“天公作美”的因素，但也反映了污染治理的成效；居民消費升級態(tài)勢明顯，居民恩格爾系數(shù)為29.3%，比上年下降0.8個百分點，2017年人均教育文化娛樂支出和醫(yī)療保健支出分別為8.9%和11%，明顯快于人均消費支出7.1%的平均水平。隨著“制造業(yè)、服務(wù)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的深入推進，線上線下加速融合，帶動高端消費向中等收入群體覆蓋。

他指出，今后一段時間需求管理的空間并不大，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的主要抓手。

樓繼偉表示，財政和貨幣總量政策空間不大。從財政政策看，歷經(jīng)前期多輪刺激，大規(guī)模集中基建的余地不大。一方面，地方債務(wù)風(fēng)險凸顯，不宜再增加基建債務(wù)；另一方面，按照適當(dāng)超前的原則開展交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是合理的，但一定要把握好度，如果超前10~20年就必然會淪為“扔不掉、養(yǎng)不起”的“白象”工程。典型的如最近被叫停的包頭地鐵項目。當(dāng)然，隨著以大城市為中心的城鎮(zhèn)帶的發(fā)展和以人為本的城鎮(zhèn)化進程，經(jīng)濟上可行的基建投資還有廣闊持續(xù)的空間。

此外，從貨幣政策看，近年來我國貨幣乘數(shù)快速提升，從2012年的3.86提高到2016年的5.02，同期M2與GDP的比例也由180.3%上升到208.3%，表明經(jīng)濟快速貨幣化。但與此同時，GDP增速卻呈下行態(tài)勢，說明貨幣供給擴張對經(jīng)濟拉動的效用在逐步下降。因此，通過貨幣政策實施總量刺激，只會加劇過度貨幣化，進一步放大“脫實向虛”，而拉動經(jīng)濟增長的效用有限。

值得注意的是，樓繼偉指出，我國貨幣環(huán)境更為寬松，資金成本反而更高，表明金融體制存在嚴(yán)重的扭曲。

他解釋稱，我國M2與GDP的比例超過200%，與日本的水平大體相當(dāng)，超過美國91%的兩倍。但從利率水平看，2017年我國1個月的SHIBOR拆借利率平均水平為4.09%，同期日本的可比利率水平為負(fù)0.01%，美國為1.1%。

他表示，過度的混業(yè)（我們稱之為“綜合經(jīng)營”）造成一系列金融亂象，名目繁多的中國特色衍生品令人眼花繚亂，同業(yè)、通道、嵌套、資金池、龐氏融資性的萬能險、P2P、非標(biāo)、現(xiàn)金貸等等層出不窮、相互疊加，結(jié)果是不斷抬高資金成本，加劇實體經(jīng)濟困難。同時，風(fēng)險傳染的渠道極不透明。

地方政府“灰色收費”仍存

盡管財政和貨幣總量政策空間不大，但是財政政策可以在結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)力。對此，樓繼偉指出，財政收入方面可以通過減稅推動企業(yè)加大研發(fā)和創(chuàng)新投入，提升經(jīng)濟活力；支出方面可以通過對支出結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推動“三去一降一補”，并引導(dǎo)資源向符合宏觀調(diào)控方向的產(chǎn)業(yè)流動，改善供給結(jié)構(gòu)，提升供給水平。在這些方面，財政政策應(yīng)當(dāng)大有可為。而貨幣政策從原理上講僅有總量屬性，不具備結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能。

實際上，近幾年來，我國一直大力推行多項簡政減稅降費政策。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，我國營商環(huán)境在190個經(jīng)濟體中排名第78位，比2013年大幅躍升了18位。

樓繼偉提出，推進簡政減稅降費，下一步要深化“放管服”改革，特別是要把握好具有外部性事項的處理，確保“好事辦好”。在減稅方面，2017年全年財政收入17.3萬億元，增長7.4%。這一增長是具有減稅效果的。如果財政收入與10.5%（6.9%+3.6%平減指數(shù)）的名義GDP增長同步，全年財政收入應(yīng)為17.8萬億元，比實際收入多出的約5000億元體現(xiàn)了減稅效應(yīng)?？紤]到財政收入增長與PPI的關(guān)聯(lián)度更高，如果按去年6.3%的PPI估算，上述測算的減稅幅度還會更大。這說明我們的減稅是實實在在的，效果也是明顯的。

樓繼偉進一步分析認(rèn)為，仍有減稅的空間，應(yīng)當(dāng)推動所得稅改革，增加企業(yè)所得稅研發(fā)扣除，個人所得稅改為綜合征收，減輕中低收入群體的納稅負(fù)擔(dān)，避免個稅異化為“工薪稅”，形成逆向調(diào)節(jié)。在降費方面，對于缺乏上位法規(guī)依據(jù)的非行政許可審批類的收費項目，目前在中央政府層面已經(jīng)全部清零，但在地方政府層面，這一類“灰色地帶”的收費項目仍大量存在，應(yīng)當(dāng)作為下一步降費的工作重點。