昨日玩“掃雷”，今日被“閃崩”，跌停個(gè)股多達(dá)265只……A股每天都有新玩法。非要找出一個(gè)最引人關(guān)注的股票，要屬和佳股份，一度被稱為“第一只遭被動(dòng)減持的個(gè)股”。

一個(gè)段子最能體現(xiàn)今日市場(chǎng)的行情：

怎樣一句話最能說明今天股市？昨天跌幅榜上翻了兩頁(yè)就找到樂視，今天翻了五頁(yè)才找到！

令人憂心的是，近期表現(xiàn)異常的個(gè)股正明顯增加：除了巨虧、業(yè)績(jī)大變臉的“地雷”股外，部分中小盤績(jī)優(yōu)股也出現(xiàn)閃崩行情，讓市場(chǎng)措手不及。最引市場(chǎng)關(guān)注的，非和佳股份莫屬，今日午間，和佳股份發(fā)布了一份“控股股東、實(shí)控人被動(dòng)減持公告”，減持原因提到：

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)要求，該資產(chǎn)管理計(jì)劃到期不得展期，必須終止，屬于被動(dòng)減持。

這一減持原因再度點(diǎn)燃了市場(chǎng)的不安情緒。喝口水的工夫，股票就跌停了。上午跌停股股數(shù)還不足100只，收盤后，跌停的個(gè)股數(shù)量已經(jīng)上升至265只，多達(dá)1344只股票跌幅超過5%，占了兩市總股票數(shù)的四成。

除了資管計(jì)劃到期不得續(xù)期引發(fā)的市場(chǎng)恐慌情緒，今日還有關(guān)于信托計(jì)劃降配資比例的傳聞也令市場(chǎng)不安，這則傳言稱，“國(guó)家頒布了信托資金降杠桿的政策，由原來(lái)的1:2配資降到只有1：1……所以今天跌停板的股票大多是信托進(jìn)入大股東的公司，所以信托持股較多的公司要暫時(shí)注意回避。”據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，多位證券信托業(yè)務(wù)相關(guān)人士均表示未收到上述相關(guān)文件。

“被動(dòng)式清倉(cāng)減持”乍現(xiàn)？

今日的一則公告讓市場(chǎng)頗為吃驚。午間，和佳股份發(fā)布了一份被動(dòng)減持公告，減持原因提到：

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)要求，該資產(chǎn)管理計(jì)劃到期不得展期，必須終止，屬于被動(dòng)減持。

這一減持公告不僅令和佳股份一時(shí)間奔向跌停，也點(diǎn)燃了市場(chǎng)的不安情緒。上午跌停股數(shù)還不足100只，收盤時(shí)，跌停個(gè)股數(shù)量已經(jīng)上升至265只。

事實(shí)情況究竟如何呢？券商中國(guó)記者第一時(shí)間進(jìn)行了了解。

一、和佳股份公告到底是咋回事？

公告中提到，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)要求，該資產(chǎn)管理計(jì)劃到期不得展期，必須終止，屬于被動(dòng)減持。其中提到的相關(guān)要求，是證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，對(duì)于過渡期的安排，規(guī)章中提到：

相關(guān)存續(xù)資管產(chǎn)品不符合規(guī)定的，合同到期前杠桿倍數(shù)不得提高，不得新增凈申購(gòu)規(guī)模，合同到期后予以清盤，不得續(xù)期?！稌盒幸?guī)定》自2016 年7月18日起實(shí)施。

二、和佳股份實(shí)控人今天通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持了嗎？

券商中國(guó)記者認(rèn)真看了公告原文，采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士后了解到三個(gè)真相

一是實(shí)控人并非通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持，而是通過大宗交易進(jìn)行減持，按照要求，要提前兩個(gè)交易日進(jìn)行公告，公告中也提到大宗減持時(shí)間是在2月6日至3月6日（窗口期不減持）；

二是“被動(dòng)減持”不會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成拋壓，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今天帶給市場(chǎng)更多的是“不明真相”的恐慌情緒；

三是大宗接盤方是否會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行拋售，還是未知數(shù)。

搞清楚這些問題，現(xiàn)在看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)和佳股份的被動(dòng)減持顯然過于恐慌了。

其實(shí)，和佳股份并不是A股第一例被動(dòng)式清倉(cāng)減持。去年12月8日晚間，中利集團(tuán)也發(fā)布過類似的公告。

券商中國(guó)記者還發(fā)現(xiàn)，被動(dòng)式清倉(cāng)減持的案例從2016年8月份開始，就有上市公司陸續(xù)公告實(shí)施。只是和佳股份今日午間的公告，恰逢市場(chǎng)的脆弱情緒，一時(shí)間做了放大式發(fā)酵。

閃崩行情再度上演

跳水、閃崩、跌停，是今天朋友圈刷屏比較多的字眼。

昨日是年報(bào)預(yù)報(bào)的最后期限，A股市場(chǎng)上演了“掃雷”大戰(zhàn)，調(diào)皮的扇貝又跑了，庫(kù)房的酒也沒了，公司的老板不見了，把公司全賣了都敵不過一年的虧損，虧了上百億還都算好的，有的公司都算不明白自己到底虧了多少錢！

“雷”聲之下，下跌已成必然，昨日多達(dá)157只股票跌停，今日延續(xù)并加劇了昨日的跌勢(shì)，跌停個(gè)股數(shù)量也幾乎多了一倍：今日多達(dá)265只股票跌停，滬指收跌0.97%，深成指跌2.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%。

更讓市場(chǎng)關(guān)注的是，A股的閃崩行情再度出現(xiàn)：原本紅盤的股票，瞬間就被摁在了跌停板上。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣汽集團(tuán)、和佳股份、印紀(jì)傳媒、中天能源、小康股份、商贏環(huán)球、華儀電氣、香溢融通、激智科技、南洋股份、長(zhǎng)纜科技、天廣中茂、億利達(dá)、萬(wàn)方發(fā)展、神開股份、三圣股份、安通控股、興源環(huán)境、剛泰控股、德美化工、迅游科技、盛洋科技等超過30只個(gè)股盤中出現(xiàn)閃崩行情。

具體來(lái)看，今天的閃崩股中，一些個(gè)股從基本面上來(lái)看，基本找不到明顯利空，這也成了今日市場(chǎng)的一大疑點(diǎn)。有分析稱，應(yīng)該與監(jiān)管層清理銀行和信托通道資金有關(guān)，以及部分資管產(chǎn)品到期后無(wú)法續(xù)期，部分資金只能選擇短時(shí)間大量撤出，從而導(dǎo)致個(gè)股流動(dòng)性喪失。

閃崩股有四大特征

1信托計(jì)劃扎堆

今日閃崩個(gè)股中，有一個(gè)共同的特點(diǎn)：十大流通股東中含有信托計(jì)劃。

今日閃崩的小康股份，十大流通股東中含有4個(gè)信托計(jì)劃。

閃崩的皖天然氣，十大流通股東中含有3個(gè)信托計(jì)劃。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今日265只跌停股中，64只股票的十大流通股東中含有信托計(jì)劃。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，以2017年三季報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，A股市場(chǎng)中，前十大股東中含有信托計(jì)劃的上市公司多達(dá)761家。市場(chǎng)觀點(diǎn)趨向于，如果排名前十的股東里面有信托計(jì)劃，短期需要注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2資產(chǎn)管理計(jì)劃扎堆

今日跌停個(gè)股中，除了信托計(jì)劃扎堆以外，十大股東中，資產(chǎn)管理計(jì)劃也頻繁出現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今日265只跌停股中，55只股票的十大流通股東中含有資管計(jì)劃。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，以2017年三季報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，A股市場(chǎng)中，前十大股東中含有資產(chǎn)管理計(jì)劃的上市公司共有620家。

3股權(quán)質(zhì)押高

股權(quán)質(zhì)押比例高的股票也正被市場(chǎng)拋棄。

1月份連續(xù)拿下7個(gè)跌停的順威股份，在1月25日晚間公告稱，公司大股東質(zhì)押股票跌破平倉(cāng)線。華安證券將大股東所持1%股份強(qiáng)制平倉(cāng)，此外，華安證券起訴公司大股東違反股票質(zhì)押協(xié)議。

1月份連續(xù)5個(gè)跌停的千山藥機(jī)31日晚間公告稱，證券公司已于1月30日通過質(zhì)押特別交易單元處置公司高管王亞軍質(zhì)押標(biāo)的證券，違約處置數(shù)量為157.95萬(wàn)股，成交金額1507.21萬(wàn)元，平均成交價(jià)9.542元/股。

連續(xù)的質(zhì)押股被強(qiáng)平，讓市場(chǎng)開始擔(dān)心質(zhì)押比例高的股票。

今日出現(xiàn)閃崩的印紀(jì)傳媒晚間發(fā)布公告稱，公司收到控股股東、實(shí)控人肖文革與其一致行動(dòng)人印紀(jì)華城通知，因公司股票2月1日出現(xiàn)跌停情形，收盤價(jià)為12.09元/股，跌幅為9.98%，使得肖文革與印紀(jì)華城部分質(zhì)押給質(zhì)權(quán)人的公司股票在質(zhì)押到期前觸及平倉(cāng)線。公司股票自2月2日開市起停牌。

據(jù)中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)中，單一股票質(zhì)押比例高于50%的股票共有129只，其中10只股票的質(zhì)押比例高于70%，分別是印紀(jì)傳媒、銀億股份、藏格控股、供銷大集、茂業(yè)商業(yè)、天夏智慧、美錦能源、建新礦業(yè)、九鼎投資、深大通。

4業(yè)績(jī)估值不匹配

跌停還有一個(gè)原因，那就是業(yè)績(jī)估值不匹配。特別是在績(jī)優(yōu)股成為大資金首選的A股新時(shí)代，業(yè)績(jī)差的股票已被資金拋棄。

1月31日是上市公司年報(bào)預(yù)告截止日，業(yè)績(jī)地雷隨處可見：調(diào)皮的扇貝又跑了，庫(kù)房的酒也沒了，公司的老板不見了，把公司全賣了都敵不過一年的虧損，虧了上百億還都算好的，有的公司都算不明白自己到底虧了多少錢！

2017年年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，虧損5億元以上的個(gè)股共有33只，虧損超過10億元的也有19只。

樂視網(wǎng)（預(yù)虧116.1億元）、石化油服（預(yù)虧106億元）、湖北宜化（預(yù)虧48億元）、鹽湖股份（預(yù)虧45.25億元）、ST信通（預(yù)虧38.6億元）、*ST海潤(rùn)（預(yù)虧28.4億元）、中國(guó)船舶（預(yù)虧25億元）、大唐電信（預(yù)虧24億元）、*ST吉恩（預(yù)虧21億元）虧損超過20億元。

跌停不止，仙股"駕到"

進(jìn)入2018年之后，A股市場(chǎng)連續(xù)跌停的個(gè)股開始增多。

先來(lái)看ST保千里，已經(jīng)連續(xù)錄得25個(gè)跌停，不斷刷新A股連續(xù)跌停紀(jì)錄。對(duì)于2017年的業(yè)績(jī)，ST保千里的回復(fù)卻是：我也算不清了。

巨虧上百億的樂視網(wǎng)，也在跌停板上趴著：今日是樂視網(wǎng)復(fù)牌的第7個(gè)交易日，經(jīng)過連續(xù)7個(gè)一字跌停，目前最新市值為293億元，與停牌時(shí)的612億元相比，市值已經(jīng)蒸發(fā)了319億元。

數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2018年以來(lái)，跌停數(shù)超過5個(gè)的股票共有11只，分別是ST保千里、ST信通、順威股份、千山藥機(jī)、樂視網(wǎng)、*ST弘高、ST仰帆、神霧環(huán)保、步森股份、*ST眾和、*ST紫學(xué)。

此外，多年不見的“仙股”又在A股市場(chǎng)出現(xiàn)：*ST海潤(rùn)今日再度跌停，股價(jià)跌破1元，報(bào)收0.97元，成為當(dāng)下A股唯一一只“仙股”。

其實(shí)，A股市場(chǎng)上也曾經(jīng)出現(xiàn)過仙股：

2004年，目前已經(jīng)退市的*ST達(dá)曼（達(dá)爾曼）成為了兩市首只仙股；隨后的2005-2006年，仙股一度大量出現(xiàn)，西部創(chuàng)業(yè)、廣弘控股、順發(fā)恒業(yè)、華建集團(tuán)、平潭發(fā)展、百川能源等個(gè)股股價(jià)都曾低于過1元；最近一次，則是2014年出現(xiàn)的首家央企仙股“退市長(zhǎng)油”。

以今日收盤價(jià)來(lái)看，股價(jià)低于2.5元的個(gè)股共有18只，低于2元的個(gè)股3只，分別是*ST海潤(rùn)、*ST銳電、*ST新億。

通常來(lái)說，仙股的出現(xiàn)，往往意味著市場(chǎng)到了一定的底部。但當(dāng)下的A股正在發(fā)生深層次的變化，業(yè)績(jī)差的個(gè)股正在被資金拋棄，殼股的稀缺性已經(jīng)不在，價(jià)值投資理念開始盛行，業(yè)績(jī)好的大藍(lán)籌正在被市場(chǎng)認(rèn)可。

東北證券指出，從市場(chǎng)恐慌情緒來(lái)看，用VIX FIX指數(shù)描述的市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)上升進(jìn)入近一年以來(lái)的較高位置，隨著市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)程持續(xù)，恐慌情緒指數(shù)轉(zhuǎn)入回落的可能性將逐漸增大。A股新年以來(lái)“一鼓作氣式”的上漲并不符合2016年以來(lái)A股運(yùn)行的“窄平衡”特征，當(dāng)前的存量資金格局和監(jiān)管環(huán)境也不支持“一鼓作氣式”的上漲，市場(chǎng)在上行步伐將有所修正。目前，市場(chǎng)如預(yù)期進(jìn)入調(diào)整階段，并沒有出現(xiàn)觸發(fā)市場(chǎng)中期調(diào)整的政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，而市場(chǎng)的主要約束依然在資金面。

部分中小創(chuàng)或繼續(xù)殺估值

私享基金陳建德表示A股近期雖然連續(xù)下跌，但市場(chǎng)風(fēng)格并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變。

在監(jiān)管層加大對(duì)券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律所等中介機(jī)構(gòu)的審查力度，使得IPO公司各類指標(biāo)更健康，以往做假賬的地雷股公司在“去杠桿”的大背景下可能會(huì)陸續(xù)增加，對(duì)于不能為投資者創(chuàng)造資本紅利的公司，今后市場(chǎng)將越發(fā)謹(jǐn)慎。

另外，通過信托方式做的資管計(jì)劃屬于杠桿資金，在銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)杠桿資金、信托計(jì)劃管控的背景下，以往做市值管理的操作難度加大。在2017年11月17日“一行三會(huì)”聯(lián)合發(fā)文的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》的強(qiáng)監(jiān)管下，預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)閃崩主要分為兩種情況：

一、杠桿資金沒有承接方，到期不可展期，必須強(qiáng)平或者到期平倉(cāng)造成閃崩；

二、當(dāng)信托通道被限后，即使杠桿資金短時(shí)間能夠周轉(zhuǎn)，但不得不無(wú)奈得將資金來(lái)源從低成本的銀行理財(cái)資金（利率約為6%）轉(zhuǎn)向成本翻倍的民間資金（利率約為12%-15%），而這些標(biāo)的的凈資產(chǎn)收益率或紅利收益率遠(yuǎn)低于12-15%，財(cái)務(wù)成本大幅增加。在交易監(jiān)管不放松的情況下，股價(jià)以閃崩或快速下跌、以空間換取交易量的日子就會(huì)來(lái)得更早一些。

在陳建德看來(lái)：“A股在陸續(xù)爆發(fā)的業(yè)績(jī)地雷后，近期市場(chǎng)更偏向于尋找確定性，使得一些低估值的龍頭股票表現(xiàn)良好，像今天銀行地產(chǎn)。大盤股和中小創(chuàng)的風(fēng)格分化仍會(huì)持續(xù)。目前上證50的市盈率為 12-13倍，估值并不高。在一系列監(jiān)管政策和逐步全球化的影響下，例如港股A股互聯(lián)互通、即將加入明晟、新股常態(tài)發(fā)行、并購(gòu)重組嚴(yán)監(jiān)管等，白馬股的慢牛仍未到結(jié)束之時(shí)；而一些偽高增長(zhǎng)的高估值個(gè)股將回歸公司價(jià)值本源。”和聚投資認(rèn)為當(dāng)前主導(dǎo)市場(chǎng)的因素更多來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)偏好及現(xiàn)金流的影響，市場(chǎng)博弈宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)點(diǎn)在三月之后。

和聚投資認(rèn)為當(dāng)前主導(dǎo)市場(chǎng)的因素更多來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)偏好及現(xiàn)金流的影響，市場(chǎng)博弈宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)點(diǎn)在三月之后。

大盤連續(xù)下跌短期看主要有兩方面原因，一方面年初以來(lái)市場(chǎng)已經(jīng)積累一定漲幅，春節(jié)長(zhǎng)假臨近，獲利盤壓力增加；另一方面，1月末臨近年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的最后發(fā)布時(shí)限，業(yè)績(jī)變臉的“地雷股”數(shù)量增多，導(dǎo)致近日市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整。市場(chǎng)在本周前三天三連跌之后，非理性羊群效應(yīng)使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期向下修正，也是引發(fā)今日市場(chǎng)再度普跌的原因之一。但短期調(diào)整不改長(zhǎng)期走勢(shì)，尋找估值與盈利匹配的大邏輯沒有發(fā)生變化。

來(lái)源：券商中國(guó)微信公眾號(hào)（ID：quanshangcn） 記者：成真 許孝如