1月24日，陷入資金鏈危機的樂視網(wǎng)在停牌9個多月后復(fù)牌。復(fù)牌前，多家公募基金對樂視網(wǎng)股價預(yù)估13個跌停（跌幅74.5%），到上周五已出現(xiàn)8個一字板跌停。

不過，也有資金較為樂觀。一些預(yù)估樂視網(wǎng)不會出現(xiàn)13個跌停的資金，已經(jīng)通過申購或買入重倉樂視網(wǎng)基金的方式，布局樂視網(wǎng)早日開板的套利機會。數(shù)據(jù)顯示，重倉樂視網(wǎng)的基金已有大量資金流入，這些基金此前都將樂視網(wǎng)的估值下調(diào)至3.91元左右（約13個跌停）。

樂視網(wǎng)究竟會有多少個跌停誰也說不準，有市場人士認為，由于樂視網(wǎng)估值具有不確定性，重倉該股的基金在遭遇大量資金涌入的情況下，應(yīng)考慮暫停申購，防止資金流入攤薄存量投資者分享樂視網(wǎng)提前開板的收益。

市場關(guān)注樂視網(wǎng) 本周能否打開跌停

1月24日，停牌9個多月的樂視網(wǎng)終于復(fù)牌，隨后便是毫無懸念的持續(xù)跌停，截至目前，已經(jīng)出現(xiàn)8個縮量一字跌停。而此前多家基金給出的約3.91元的估值，相當(dāng)于樂視網(wǎng)跌13個跌停。在8個跌停后，本周的5個交易日，是繼續(xù)跌停，還是提前開板引發(fā)關(guān)注。

8個跌停，樂視網(wǎng)的成交額為9573萬元，日均成交額約1200萬元。從交易席位來看，主要是營業(yè)部游資在進行博弈，偶爾也有機構(gòu)席位賣出。1月26日，一家機構(gòu)幸運賣出549萬元，避免了之后的繼續(xù)跌停。

本周開始，樂視網(wǎng)大概率繼續(xù)跌停，如果再連續(xù)5個交易日跌停的話，股價就達到了公募基金預(yù)估的3.91元附近。有市場人士預(yù)計，本周樂視網(wǎng)可能打開跌停板，這也是重倉樂視網(wǎng)的基金獲得資金大量涌入的原因——獲取提前開板的套利收益。

在停牌期間的2017年11月份，中郵創(chuàng)業(yè)、嘉實、華安、工銀瑞信等旗下有基金持倉樂視網(wǎng)的基金公司，對樂視網(wǎng)估值進行了調(diào)整。中郵創(chuàng)業(yè)基金對樂視網(wǎng)給出的估值為3.92元，嘉實、華安、工銀瑞信基金等給出了3.91元的估值。根據(jù)停牌前（高送轉(zhuǎn)后）樂視網(wǎng)15.33元的收盤價，復(fù)牌前公募基金對樂視網(wǎng)給出了13個跌停的估值。

以資產(chǎn)重組之名停牌的樂視網(wǎng)以終止重組復(fù)牌，復(fù)牌后的1月31日又曝出預(yù)計2017年巨虧116億元的業(yè)績地雷。而且連續(xù)跌停后樂視網(wǎng)表示實控人賈躍亭持股可能遭平倉。

40億資金申購重倉基金

雖然1月24日復(fù)牌后，樂視網(wǎng)依舊持續(xù)有業(yè)績地雷等負面消息曝出，公募基金并未在13個跌停估值的基礎(chǔ)上進一步下調(diào)，但套利資金仍然繼續(xù)涌入持倉（重倉）樂視網(wǎng)的基金。

由于普通開放式基金目前僅能看到去年底的規(guī)模，看不到近期份額的變動。而場內(nèi)交易型基金份額變動有公開數(shù)據(jù)，從持倉樂視網(wǎng)的多只場內(nèi)基金份額的變動得以一窺套利資金的動作：富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級、工銀瑞信中證傳媒指數(shù)分級等場內(nèi)基金都持有樂視網(wǎng)。

先來看規(guī)模最大的分級指數(shù)基金富國創(chuàng)業(yè)板，該基金場內(nèi)交易的A、B兩類子份額的場內(nèi)規(guī)模，都從樂視網(wǎng)復(fù)牌前1月23日的31.77億份增至2月2日的39.30億份，份額“增肥了”23%。以最新的單位凈值計算，增量金額約為5.45億元。

持倉占比較高的華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級基金，其場內(nèi)交易的子份額A、B兩類份額的場內(nèi)規(guī)模，都從樂視網(wǎng)復(fù)牌前1月23日的1.21億份增加到2月2日的2.9億份，8個交易日驟增了140%，以最新的單位凈值計算，增量金額約為2.53億元。

此外，工銀瑞信中證傳媒指數(shù)分級的場內(nèi)A、B類份額，從1月23日的6884萬份增至7036萬份，份額增長了152萬份，增幅2.2%。

近期市場震蕩幅度較大，上述基金仍獲得大量資金的凈流入，很大程度上與資金謀求樂視網(wǎng)復(fù)牌套利有關(guān)。

值得注意的是，重倉樂視網(wǎng)的ETF（交易型開放式指數(shù)基金）并未對樂視網(wǎng)進行估值下調(diào)，因而并不存在套利的可能。不過，近期兩只重倉樂視網(wǎng)的ETF基金也獲得了較多資金流入。華安創(chuàng)業(yè)板50ETF的份額，從1月23日的3.44億份增加到2月2日的9.38億份，增幅173%，增量資金約為3.85億元。易方達創(chuàng)業(yè)板ETF的份額從1月23日的33.19億份增至2月2日的51.47億份，增幅55%。以最新的單位凈值1.6058元計算，增量金額高達29.35億元。不知是否有資金“誤以為”可以套利而申購。果真如此則是一出“烏龍”，這樣不僅賺不到套利的錢，還要承擔(dān)樂視網(wǎng)股價下跌的損失。

多只基金 持有樂視網(wǎng)超4%

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，在估值下調(diào)至3.91元附近后，仍有多只公募基金持有樂視網(wǎng)的持倉凈值占比在4%以上，主要是中郵創(chuàng)業(yè)基金旗下的主動管理基金，還有華安、工銀瑞信基金旗下指數(shù)分級基金。

華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級基金，是目前持有樂視網(wǎng)市值占資產(chǎn)凈值比（持倉）最高的基金，截至2017年底，該基金持有樂視網(wǎng)股票471.03萬股，市值1841.74萬元，占基金凈值的8.86%。中郵雙動力是一只混合型基金，2017年底持倉樂視網(wǎng)127.57萬股，市值500萬元，占到凈值的6.29%。華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級與中郵雙動力雖然持倉樂視網(wǎng)的股份絕對數(shù)并不算多，但由于基金規(guī)模偏小，因而樂視網(wǎng)持倉在基金凈值中占比較高。

此外，截至2017年底，中郵核心競爭力持有樂視網(wǎng)1101.26萬股，凈值占比為5.7%，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、中郵信息產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信中證傳媒指數(shù)分級持有樂視網(wǎng)的凈值占比分別為4.93%、4.78%、4.39%。這些基金都將樂視網(wǎng)估值下調(diào)至3.91元附近，持倉仍然較高，存在套利的可能性。

以估值3.91元來算，若樂視網(wǎng)在第9個跌停板（5.95元）即本周一打開跌停，則相當(dāng)于樂視網(wǎng)股價漲了50%；如果基金持倉4%不變，那么相當(dāng)于凈值上漲了2%。但是考慮到大量資金涌入申購，去年底持有樂視網(wǎng)市值占基金凈值的4%，這一持倉比例或會下降。此外，還需要考慮申購贖回的交易成本，以及期間基金持倉其他股票的漲跌情況。

重倉基金 是否應(yīng)暫停申購引關(guān)注

鑒于樂視網(wǎng)實際的跌停板數(shù)量不能確定，樂視網(wǎng)最終開板的有效成交價成為未知數(shù)，重倉樂視網(wǎng)的基金多按照3.91元的價格對樂視網(wǎng)進行估值，這其中就存在套利或攤薄原持有人利益的可能。

假如樂視網(wǎng)在3.91元以上開板，相當(dāng)于原有估值持倉樂視網(wǎng)的股價出現(xiàn)上漲，持倉樂視網(wǎng)的投資者原先調(diào)低的損失得到補償。

在一些市場人士看來，這種套利行為可能對原持有人產(chǎn)生不利影響。在樂視網(wǎng)確定復(fù)牌之后，到樂視網(wǎng)股價能夠有效成交之前，基金公司應(yīng)當(dāng)主動暫停持倉樂視網(wǎng)的基金申購，以保護持有人的利益。不過，也有投資人士指出背后的兩面性，由于樂視網(wǎng)最終開板價（有效成交價）并不確定，甚至有可能超過13個跌停板，這樣的話，套利資金的涌入反倒可能幫助存量投資者攤薄損失。