資本市場(chǎng)“現(xiàn)金分紅”理應(yīng)做到知行合一

促分紅保護(hù)投資者利益系列評(píng)論之一

2月5日，聯(lián)美控股、陽泉煤業(yè)等五家滬市上市公司就多年“符合條件卻未進(jìn)行現(xiàn)金分紅”向投資者作出現(xiàn)場(chǎng)說明。本次說明會(huì)的舉行，表明監(jiān)管層對(duì)于上市公司分紅制度切實(shí)地由制度意見轉(zhuǎn)向切實(shí)舉措落實(shí)，有利于充分體現(xiàn)保護(hù)投資者合法權(quán)益的指導(dǎo)精神，有利于我國股市穩(wěn)定健康發(fā)展。

證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分。上市公司通過公開發(fā)行股票從投資者手里募得資金，同樣通過派發(fā)紅利來“反哺”股民也是股份公司制度的應(yīng)有之義。正確的投資收益不僅要體現(xiàn)在股價(jià)，更要體現(xiàn)在紅利上。長久以來，少數(shù)上市公司符合分紅條件卻不執(zhí)行現(xiàn)金分紅或者盡量少分紅，占據(jù)股權(quán)多數(shù)或者相對(duì)多數(shù)地位的大股東或者控股股東往往掌控著分紅的主動(dòng)權(quán)，與之相對(duì)的是，廣大中小散戶投資者話語權(quán)嚴(yán)重不足。2013年，上交所出臺(tái)了上市公司現(xiàn)金分紅指引，加大了上市公司履行社會(huì)責(zé)任的約束。指引出臺(tái)后，近年來，滬市分紅環(huán)境大幅改善，滬市上市公司現(xiàn)金分紅比例持續(xù)保持在30%以上的水平，并形成了一批持續(xù)、穩(wěn)定分紅的企業(yè)。但是仍然也有少數(shù)公司還存在“藏私房錢”的習(xí)慣，還需加強(qiáng)監(jiān)管。股民很難通過股息紅利的方式合理分享公司成長成果，這也是導(dǎo)致A股市場(chǎng)盛行短期炒作現(xiàn)象的重要原因之一，在一定程度上影響了投資者樹立長期投資的理念，影響資本市場(chǎng)的健康和穩(wěn)定。

2015年，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合四部委發(fā)布的《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》中明確提出，現(xiàn)金分紅是上市公司投資者獲得回報(bào)的重要方式，也是培育投資者長期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力的重要途徑。從本次現(xiàn)場(chǎng)說明會(huì)上來看，監(jiān)管層采取切實(shí)措施，有助于改變部分上市公司重上市、重融資、輕回報(bào)的狀況，為投資者提供分享公司成長紅利、增加財(cái)富積累的機(jī)會(huì)。

對(duì)于資本市場(chǎng)的參與各方而言，將鼓勵(lì)和督促現(xiàn)金分紅從原則的“知”落實(shí)到具體的“行”上，對(duì)于上市公司而言，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是證明其財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號(hào)；對(duì)于市場(chǎng)而言，督促上市公司把成長紅利通過現(xiàn)金分紅的方式合理分配到廣大投資者手中，正是建設(shè)一個(gè)朝氣蓬勃、健康發(fā)展的A股市場(chǎng)的題中之意。（劉緒堯）

引導(dǎo)“少數(shù)派”分紅回報(bào) 機(jī)制化之路任重道遠(yuǎn)

促分紅保護(hù)投資者利益系列評(píng)論之二

新時(shí)代提出新任務(wù)，新使命呼喚新作為。呼應(yīng)著證監(jiān)會(huì)2018年度工作會(huì)議提出的“以保護(hù)投資者合法權(quán)益為根本使命”，滬市這次創(chuàng)新探索——舉行上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會(huì)，為加強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管邁出重要一步。市場(chǎng)樂見并期待著此舉與今后完善長效機(jī)制相結(jié)合，推動(dòng)上市公司強(qiáng)化回報(bào)投資者意識(shí)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)活力和吸引力。

在成熟的資本市場(chǎng)中，上市公司按期分紅是普遍慣例；分紅則是投資者分享股市成長的重要方式。如何更有效促進(jìn)具備條件的上市公司進(jìn)行分紅，一直是備受關(guān)注的話題。近年來，A股市場(chǎng)的制度變革經(jīng)歷了快速發(fā)展，監(jiān)管層頻頻發(fā)聲力促，卻仍有坐等觀望的“少數(shù)派”。

履行使命，需常抓不懈。通過梳理不難發(fā)現(xiàn)，針對(duì)規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅、增強(qiáng)現(xiàn)金分紅透明度，一系列規(guī)定中有相關(guān)要求。證監(jiān)會(huì)也已數(shù)次強(qiáng)調(diào)，保護(hù)投資者權(quán)益、上市公司應(yīng)重視分紅，并正加大力度推進(jìn)落實(shí)。這都盡顯出監(jiān)管層對(duì)于中小投資者以及長線資金的呵護(hù)之意。

近年來，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)多份文件，為上市公司分紅夯實(shí)制度基礎(chǔ)；2013年，上交所更出臺(tái)《上海證券交易所現(xiàn)金分紅指引》，首提30%分紅比例倡議，向市場(chǎng)傳遞現(xiàn)金分紅的最佳行為規(guī)范。

制度化規(guī)范之下，鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管共識(shí)逐步形成，現(xiàn)金分紅的信息披露與決策程序要求日漸強(qiáng)化，措施實(shí)施擲地有聲。

2013年-2016年，滬市推出現(xiàn)金分紅的公司由674家穩(wěn)步上升到899家，形成了持續(xù)穩(wěn)定高比例分紅的公司群體，有越來越多的公司將30%分紅比例的指導(dǎo)性標(biāo)準(zhǔn)寫入公司章程，各行業(yè)分紅情況也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。

值得一提的是，據(jù)中證指數(shù)公司統(tǒng)計(jì)，2017年A股市場(chǎng)共有2438家上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，占全部上市公司的75.5%，分紅總額達(dá)8050.24億元。而回望2010年，境內(nèi)實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)占比為50%。政策機(jī)制日臻健全完善的效果，由此可見一斑。

使命所在，責(zé)無旁貸。針對(duì)一些公司依然存在分紅機(jī)制不完善、分紅預(yù)期不明確等問題，下一步有必要將其作為完善制度設(shè)計(jì)和實(shí)施監(jiān)管措施的著力點(diǎn)。

一方面可探索打造常態(tài)化機(jī)制平臺(tái)，開展專項(xiàng)工作，要求上市公司召開現(xiàn)場(chǎng)專項(xiàng)說明會(huì)，主動(dòng)、有重點(diǎn)地說明不分紅或分紅未達(dá)比例的原因。另一方面可加大監(jiān)管力度，向有關(guān)公司發(fā)出監(jiān)管工作函，明確分紅要求；同時(shí)進(jìn)行約談，告知其監(jiān)管政策導(dǎo)向，督促其高度重視現(xiàn)金分紅問題、采取有效措施回報(bào)投資者。

保護(hù)投資者權(quán)益對(duì)于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。由官方表態(tài)來看，修訂中的證券法草案二審稿擬增加投資者保護(hù)專章，明確維護(hù)投資者權(quán)益的要求，將廣泛涉及規(guī)范現(xiàn)金分紅。據(jù)此，督促每家上市公司建立起穩(wěn)定、長期、透明的分紅機(jī)制可期，已有的監(jiān)管成果定能得到鞏固、擴(kuò)大。（何凡）

來源：新華社