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每經(jīng)記者 袁園 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳適

隨著保險(xiǎn)業(yè)投資能力增強(qiáng)，保險(xiǎn)資管公司在資本市場(chǎng)上的影響力正逐步擴(kuò)大。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2017）》顯示，截至2016年末，我國(guó)已有綜合性保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司23家，資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)已達(dá)426.29億元。

對(duì)于在業(yè)內(nèi)仍占多數(shù)的中小型保險(xiǎn)資管公司來(lái)說(shuō)，該如何在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了長(zhǎng)城財(cái)富資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)城財(cái)富）金融市場(chǎng)事業(yè)部總經(jīng)理張里。他表示，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈以及監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，中小保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)更需精耕細(xì)作，建設(shè)主動(dòng)資產(chǎn)管理能力。

從“靠天吃飯”到培育深耕資產(chǎn)

隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱意見(jiàn)稿）的出臺(tái)，“大資管”成為當(dāng)下熱詞。金融領(lǐng)域的大資管未來(lái)發(fā)展路徑已然清晰，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)自然也不會(huì)置身事外。

有業(yè)內(nèi)人士表示，意見(jiàn)稿讓保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲得了與其他金融機(jī)構(gòu)在同一起點(diǎn)上公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)，改善了保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位；但對(duì)于沒(méi)有自主投資能力的保險(xiǎn)公司而言，或意味著投資渠道、產(chǎn)品和收益將受到更多限制。

“保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)正從‘狩獵時(shí)代’過(guò)渡到‘農(nóng)耕時(shí)代’，當(dāng)前監(jiān)管部門密集頒布的監(jiān)管制度，促使保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)加速完成轉(zhuǎn)型。”張里表示，新規(guī)鍛煉了從業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力和投資能力，在這樣一個(gè)大時(shí)代下，保險(xiǎn)資管公司需要提高主動(dòng)管理能力，提高自身“培育”資產(chǎn)、“耕耘”資產(chǎn)和維護(hù)資產(chǎn)的能力。

張里進(jìn)一步表示，在之前的投資中，行業(yè)的投資可能更多是去競(jìng)標(biāo)、“拼價(jià)格”，受宏觀環(huán)境和公司偏好影響極大，也就是俗稱的“靠天吃飯”，這也是非標(biāo)的性質(zhì)所決定的。但隨著資管新規(guī)的出臺(tái)和行業(yè)發(fā)展到一定階段之后，資管機(jī)構(gòu)逐漸增加，但好的資產(chǎn)并沒(méi)有明顯增多，因此競(jìng)爭(zhēng)的同質(zhì)化程度越來(lái)越高。這就要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)必須放棄原來(lái)“靠天吃飯”、“打一槍換一個(gè)地方”的粗放發(fā)展模式，善于發(fā)掘具有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行精耕細(xì)作，依靠底層資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流、產(chǎn)生收益，在不增加地方政府負(fù)債的基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)和債權(quán)的投資，支持各地實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

張里舉例說(shuō)，“以三農(nóng)企業(yè)為例，三農(nóng)企業(yè)的數(shù)據(jù)相較于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)是差一些，但它的運(yùn)營(yíng)情況比較穩(wěn)定。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的資金久期是比較長(zhǎng)的，對(duì)收益其實(shí)要求沒(méi)有那么高，對(duì)于保險(xiǎn)資金的配置來(lái)說(shuō)，會(huì)更有契合度。”而如何找到險(xiǎn)資跟三農(nóng)企業(yè)的契合點(diǎn)，就需要險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)去了解政策、公司運(yùn)作、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈等多個(gè)相關(guān)因素。

張里稱，如今保險(xiǎn)資管公司提供的產(chǎn)品正在進(jìn)行“供給側(cè)改革”，不能一味埋頭提供“自以為好”的產(chǎn)品，而要在產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中，充分綜合融資方和資金方雙方的需求。因此，對(duì)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)選取資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)把控的要求會(huì)越來(lái)越高。

精準(zhǔn)投資是中小公司突圍良策

從當(dāng)下保險(xiǎn)資管從業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模來(lái)看，除人保資管等幾家大型保險(xiǎn)資管公司外，更多的從業(yè)機(jī)構(gòu)是中小型保險(xiǎn)資管公司，他們?cè)谑袌?chǎng)上的地位和管理的資金數(shù)量都是無(wú)法跟大型機(jī)構(gòu)匹敵的。但是中小型資管公司也有其優(yōu)勢(shì)，需要發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)自身定位。

“相較于大型保險(xiǎn)公司，中小型資管公司在知名度和體量上肯定不具優(yōu)勢(shì)，但這不代表中小型資管公司就沒(méi)有機(jī)會(huì)。”張里表示，中小型資管公司需要在提高自身能力和專業(yè)度上下功夫。“以長(zhǎng)城財(cái)富為例，我們?cè)谡勴?xiàng)目的時(shí)候確實(shí)會(huì)遇到更多的困難，但作為金融企業(yè)，最終靠的還是人力，尤其是對(duì)中小資管公司來(lái)說(shuō)，人員的配置尤為重要，要有專業(yè)性，了解企業(yè)要求，然后根據(jù)所學(xué)知識(shí)，包括對(duì)監(jiān)管規(guī)定的各種監(jiān)管制度的理解，設(shè)計(jì)出一種交易結(jié)構(gòu)來(lái)符合企業(yè)的要求。”

張里以長(zhǎng)城財(cái)富為例，認(rèn)為必須要走“精準(zhǔn)投資”路線。在投資領(lǐng)域上，主要關(guān)注兩類企業(yè)：面臨轉(zhuǎn)型或出現(xiàn)階段性困難的企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)新技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)。這兩類屬于真正需要資金，能為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)發(fā)展的企業(yè)。在投資方向上，主要關(guān)注三農(nóng)、棚改、清潔能源、高端智能終端等方向的債權(quán)計(jì)劃?rùn)C(jī)會(huì)。比如長(zhǎng)城財(cái)富投向河南省鄭東新區(qū)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的債權(quán)計(jì)劃，投向內(nèi)蒙古，通過(guò)特高壓直輸華北電網(wǎng)的新型電廠債權(quán)計(jì)劃等。

作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力之一，保險(xiǎn)資管2017年在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”倡議方面的投資發(fā)揮的很大優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金的也實(shí)現(xiàn)了很好的收益。數(shù)據(jù)顯示，去年保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)投資收益8352.13億元，投資收益率為5.77%，預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額2567.19億元。

那么在2018年里，保險(xiǎn)資金的投資機(jī)會(huì)是什么呢？張里認(rèn)為，2018年響應(yīng)“一帶一路”倡議、“雄安新區(qū)”規(guī)劃，相關(guān)配套的基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域還是有很多機(jī)會(huì)的。