每經(jīng)編輯 郭鑫    

隔夜美股市場再度大跌，標普500指數(shù)跌幅高達4.1%，道瓊斯指數(shù)更是大跌4.6%，是繼2011年8月以來的最大單日跌幅。市場明顯陷入恐慌，VIX指數(shù)飆升至37%，為2015年8月以來的最高位，同時美國10年國債利率大幅回落近15個基點至2.7%以下。

周二亞市早盤，美股期貨出現(xiàn)短暫反彈，但在北京時間9點30分左右開始掉頭向下，且跌幅持續(xù)擴大。與此同時，亞洲股市擴大跌幅，避險資產(chǎn)價格上揚。

截至收盤，滬指收報3370.65點，跌3.35%，成交額3188億。深成指收報10377.61點，跌4.23%，成交額2408億。創(chuàng)業(yè)板收報1598.12點，跌5.34%，成交額614億。行業(yè)板塊幾乎全線殺跌，僅有黃金股逆市走強，兩市逾400只個股跌停，行情極為慘烈。

不過，截止到發(fā)稿時間（16:14），標普500股指期貨轉(zhuǎn)跌為漲，漲幅0.28%；納斯達克100指數(shù)期貨也收漲0.72%。

美股發(fā)生了什么？白宮發(fā)言人緊急回應(yīng)

對于美股的千點跌幅，綜合專業(yè)人士的觀點，主要有以下幾點：

利率向上對股市的沖擊開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟不差對股市來說是一把雙刃劍。 一方面，企業(yè)的盈利改善有賴于基本面的好轉(zhuǎn)；另一方面，通脹和上行的加息預(yù)期又會導(dǎo)致利率快速上升，壓低股市的估值。

中長期美股風(fēng)險收益率下降進一步得到確認。雖然依然難以判斷美股是否見頂，但2月 5日的大跌，再次確認了美股波動率的急劇上升，這必然帶來風(fēng)險收益比的下降。

市場對貨幣緊縮的預(yù)期出現(xiàn)了改變。美債收益率開始下降，表明市場對今年美聯(lián)儲的貨幣政策路徑開始了再定價，可能對加息次數(shù)向下調(diào)整。

中金海外策略研究認為，短期來看，恐慌情緒和交易行為（例如“擁擠交易”和算法交易下拋售風(fēng)險）主導(dǎo)的市場下跌很難完全用基本面因素完全解釋，因此也完全存在繼續(xù)波動、甚至超調(diào)的可能性，當(dāng)前美股主要指數(shù)盤前的期貨顯示市場仍可能存在壓力。

華爾街交易分析人士則認為，美股連續(xù)13個月的上漲行情，出現(xiàn)獲利回吐也是必然現(xiàn)象。畢竟從估值角度看，美股市盈率已超過2007年金融危機之前，為歷史第三高位，僅次于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和1929年大衰退之前。換句話說，美股這輪長牛，估值走高，也該歇歇了。

白宮發(fā)言人Sarah Sanders就股市大跌問題發(fā)出聲明，里面說到：“總統(tǒng)關(guān)注的是長期經(jīng)濟基本面，我們的基本面依然非常強勁，美國的經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)強，失業(yè)率處于歷史低點，勞工薪資增加。”

聲明還稱，“總統(tǒng)的減稅政策和監(jiān)管改革將進一步增強美國經(jīng)濟，繼續(xù)為美國人民帶來繁榮。”

圖片來源：視覺中國

美股暴跌對于A股有何影響？

全球市場在一片恐慌情緒中，多家券商和分析師對當(dāng)前的走勢進行了解讀。

興業(yè)證券：短期有沖擊，中期可控

對新興市 場而言，前期“美債收益率上漲、美股漲、美元弱”的環(huán)境可能 是最好的組合。但美股波動上升疊加短期美元穩(wěn)對新興市場而言 環(huán)境是邊際惡化的。但從全年來看，全球基本面仍有韌性，疊加美元中期弱勢未改，新興市場面臨的外部環(huán)境仍然不差。

方正證券：暫不當(dāng)作A股趨勢轉(zhuǎn)折的催化劑

方正證券表示自去年 6 月份看多市場以來，一直把全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折作為再次轉(zhuǎn)空的一個重要催化劑， 其中一個重要的因素是，美聯(lián)儲加息對經(jīng)濟的影響，即第一次加息和最后一次加息是至關(guān)重要的，將使美國經(jīng)濟趨勢以及全球經(jīng)濟趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)折，這將從根本上扭轉(zhuǎn) 2016 年以來中國經(jīng)濟的企穩(wěn)，從而意味著 A 股市場業(yè)績導(dǎo)向的這輪趨勢結(jié)束，從目前看這個轉(zhuǎn)折點應(yīng)該還不到，美國各項經(jīng)濟指標尚好。因此對 A 股市場的影響看，方正證券不認為現(xiàn)在就出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點。

天風(fēng)證券：堅持金融守正、成長出奇的策略，美股影響有限

美股美債的調(diào)整中短期影響A股的風(fēng)險偏好，但影響不大；中短期來看，美股美債調(diào)整還不會影響經(jīng)濟和企業(yè)盈利，主要是通過利率和風(fēng)險偏好來影響 A 股。從利率角度看，之前中美利差處于高位，近期美債利率上升沒有傳到國內(nèi)。從風(fēng)險偏好角度，去年陸股通凈流入 2000 億，國際市場對 A 股的影響在加大。短期應(yīng)該會有影響，中期的影響則要看美股調(diào)整的級別。我們觀察美債和美股的歷史規(guī)律、美股目前的風(fēng)險溢價率等因素，認為美股目前還不至于馬上走熊，大概率是個階段性調(diào)整。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

海通證券：美股影響有限，A股有自己的新時代特色

展望 18 年，市場有望從春末走向夏初，即慢牛初期。美股的下跌對A有影響，但非常有限，A股新時代的新牛市有有自己的三個特征：一是盈利回升源于結(jié)構(gòu)，更持久；二是機構(gòu)資金占比提高，更平緩；三是中國自主品牌崛起，龍頭化。中期向上的趨勢源于新時代經(jīng)濟平盈利上，結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動盈利繼續(xù)高增長，機構(gòu)資不斷入場帶來增量資金。年初躁動起落后，較大機會仍需等到 3-4 月基本面和政策面更明朗后，那時數(shù)據(jù)公布望確認經(jīng)濟平盈利上的趨勢，兩會后金融監(jiān)管各項政策落地，金融服務(wù)實體需要發(fā)揮資本市場資源配置的作用，市場風(fēng)險偏好有望上升。

國信證券：春耕行情，等待波折后的二次出發(fā)

上周滬深股市雙雙大跌，上證綜指上周下跌 2.7%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌 6.3%，Wind全A指數(shù)下跌4.9%，。總體來看，A股市場在春節(jié)前的表現(xiàn)多數(shù)情況下是比較不錯的，在過去的八年中，有七年上證綜指在節(jié)前 5 個交易日內(nèi)累計收益率是上漲的，上漲概率高達 87.5%，唯一的例外是 2014年，不過下跌幅度也比較小僅 0.4%。

申萬宏源：價值白馬和周期龍頭是避風(fēng)港

當(dāng)前的問題是盡管海外經(jīng)濟仍很強，但短期很難再超預(yù)期，驅(qū)動海外股票市場的主要矛盾暫時由“經(jīng)濟好”，切換為“通脹高，宏觀流動性緊”。國內(nèi)方面，近期的變化是經(jīng)濟增長預(yù)期由樂觀回歸中性，由“強復(fù)蘇”回歸“有韌性”，這種變化是合理的，但繼續(xù)發(fā)酵悲觀的經(jīng)濟預(yù)期沒有必要。業(yè)績擾動和資金擾動出現(xiàn)，但市場并非沒有避風(fēng)港，受益于經(jīng)濟樂觀預(yù)期和業(yè)績確定性的價值和周期龍頭成為了市場的定海神針。

海外何翩翩：美股尚未見頂，牛市業(yè)績驅(qū)動，基本面改善+估值相對較低是港股牛市的關(guān)鍵

美股目前尚未見頂，因其牛市主要是業(yè)績驅(qū)動。利息沒到3.5%之前，我們認為資金還是比較傾向于股市。海外資金也將不斷進入港股市場，其主要邏輯是基本面的改善+估值相對較低是港股牛市的關(guān)鍵。港股的基本面就是中國的基本面。今年繼續(xù)看好港股，特別是基本面較好但去年相對落后的板塊，像能源類，A股稀缺的板塊，包括澳門博彩和教育，另外還有內(nèi)需消費板塊，包括可選、必選消費和航空，還有香港本地優(yōu)質(zhì)的公司。

宏觀宋雪濤：美股仍在牛市末尾，不看好短期做空美股

美股存在高估值風(fēng)險；向業(yè)績確定且成長性強的核心資產(chǎn)聚集；當(dāng)前美股和美國經(jīng)濟狀況類似1987年；建議選擇業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定板塊，超配能源、工業(yè)、金融，標配高科技和生物醫(yī)藥。

“聰明資金”如何操作？

據(jù)東吳證券統(tǒng)計，2011年以來美股跌幅達2%以上，A股有六成概率會下跌。而隨著A股不斷國際化，與美股聯(lián)動性有望加強。

另據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》統(tǒng)計，2018年1月（截止到1月31日）滬股通累計凈流入180.93億元，深股通凈流入170.15億元。按照申萬一級行業(yè)分類，對滬深股通凈流入資金行業(yè)進行分類匯總，外資凈流入額占據(jù)前三位的行業(yè)為電子、家用電器和非銀金融，其中，電子行業(yè)外資凈流入額超60億，?？低曇恢粋€股凈流入占比近二分之一。而外資凈流出的行業(yè)為國防軍工和建筑材料。

截止2月5日收盤，滬股通累計凈流入A股2079.89億元，股通累計凈流入A股1712.91億元。滬深港通持股占流通A股5%以上的個股有39只。最新的滬深股通數(shù)據(jù)顯示，2月5日，滬股通資金凈流出35.52億元，開始呈現(xiàn)加速流出的狀態(tài)。外資通過滬深股通增持A股1000萬元以上個股有43只，其中增持金額排名前十的個股中有5只白酒股，板塊效應(yīng)明顯；在航空股中，上海機場、白云機場、南方航空等獲外資增持。而外資減持A股1000萬元以上的個股多達91只，金融板塊共20只個股均獲外資不同程度減持。

每日經(jīng)濟新聞綜合券商研究報告、市場公開消息等

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