每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰  每經(jīng)編輯 肖鴻月

從調(diào)研的數(shù)據(jù)來(lái)看，大型基金公司往往能做到較為全面的覆蓋，這當(dāng)然與其人力、物力等綜合因素的優(yōu)勢(shì)分不開(kāi)。不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也了解到，其實(shí)也不是每次調(diào)研，上市公司都會(huì)表示歡迎；而有的時(shí)候，上市公司反倒會(huì)主動(dòng)跑到基金公司來(lái)路演。

此外，一份調(diào)研記錄，或許只是調(diào)研次數(shù)、行業(yè)、上市公司名字的呈現(xiàn)，但如果具體到某個(gè)研究員或基金經(jīng)理，可能他們又都有著自己獨(dú)特的“秘方”。

那么，你知道在一次調(diào)研中，他們看到的都是什么樣的信息嗎？?jī)H僅只是調(diào)研記錄上呈現(xiàn)出來(lái)的內(nèi)容嗎？

機(jī)構(gòu)調(diào)研并不總受歡迎

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，基金公司對(duì)上市公司進(jìn)行調(diào)研，除了自己主動(dòng)聯(lián)系上市公司之外，其實(shí)有很大一部分是通過(guò)券商研究員進(jìn)行安排，也就是先由“賣方”研究員去對(duì)接。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，公募就是他們的客戶。

一位券商研究員向記者表示，“公募要調(diào)研，一般會(huì)先把需求發(fā)過(guò)來(lái)，我們?cè)偃ヂ?lián)系上市公司然后安排調(diào)研；還有一種情況是，我們這段時(shí)間如果安排了去某幾家上市公司進(jìn)行調(diào)研，會(huì)把這個(gè)信息發(fā)出去，他們看到了，如果有興趣，也會(huì)來(lái)聯(lián)系我們，然后一塊去。”

不過(guò)，也并不是所有上市公司都很歡迎機(jī)構(gòu)前往調(diào)研，“我聯(lián)系一家上市公司好幾次了，到現(xiàn)在都沒(méi)有安排，可能也是這家公司比較牛吧。”上述研究員如此感慨道。

“一般來(lái)說(shuō)，對(duì)股價(jià)有需求的上市公司，會(huì)相對(duì)積極一些，還會(huì)主動(dòng)上門進(jìn)行路演；而如果短期內(nèi)沒(méi)有需求的上市公司，或者正在籌劃員工持股之類的安排，可能就不太希望股價(jià)過(guò)快上漲，那么對(duì)于你去調(diào)研也就不會(huì)太熱情。”該研究員補(bǔ)充道。

此外，除了對(duì)上市公司的調(diào)研，對(duì)上市公司上下游的調(diào)研，也是調(diào)研的重要環(huán)節(jié)。這也可能是在調(diào)研記錄中，所看不到的另一面。在這方面，能為公募基金提供信息的也不只是券商，還包括一些中介機(jī)構(gòu)。

“走訪實(shí)地，只是調(diào)研的一個(gè)側(cè)面。從資本市場(chǎng)上下游來(lái)調(diào)研，也是近兩年的一個(gè)變化。有些投研不僅僅是和二級(jí)市場(chǎng)打交道，也要了解一級(jí)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向。比如，阿里巴巴和騰訊對(duì)于線下消費(fèi)龍頭的爭(zhēng)奪，如果沒(méi)有在VC端的信息資源，很難把握到資本關(guān)注的動(dòng)向。所以，他們的人脈和能力圈也在不斷擴(kuò)大。這是一個(gè)挺大的變化。”一位公募基金人士說(shuō)道。

從調(diào)研大巴數(shù)量看市場(chǎng)熱度

再具體到調(diào)研中，研究員或基金經(jīng)理一般是如何獲取到自己想要的信息呢？

在一位公募基金經(jīng)理看來(lái)，“調(diào)研有兩個(gè)層面，一個(gè)是發(fā)現(xiàn)哪個(gè)產(chǎn)業(yè)會(huì)有機(jī)會(huì)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，如果大的產(chǎn)業(yè)有機(jī)會(huì)，把這個(gè)產(chǎn)業(yè)里不錯(cuò)的公司都跑一圈；還有一個(gè)就是，哪怕這個(gè)行業(yè)沒(méi)機(jī)會(huì)，但我也會(huì)去看看，有可能從下游公司在做的一些事情看到行業(yè)性的機(jī)會(huì)。也就是，在市場(chǎng)落后的時(shí)候，反過(guò)來(lái)去做一些行業(yè)的研究，很有可能會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)我們?cè)瓉?lái)已經(jīng)落后。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，一個(gè)是驗(yàn)證機(jī)會(huì)，一個(gè)是尋找機(jī)會(huì)。”

另外，他還補(bǔ)充道，“我不太喜歡參加熱門股的聯(lián)合調(diào)研，覺(jué)得沒(méi)有意義，只是去觀察一個(gè)情緒而已。聯(lián)合調(diào)研的話，一般是去找賣點(diǎn)，當(dāng)這家公司很熱的時(shí)候，我就去看看情緒，找一個(gè)時(shí)間賣掉。當(dāng)每一輪行情，包括個(gè)股到達(dá)一個(gè)高點(diǎn)時(shí)，它的股價(jià)跟調(diào)研人數(shù)是完全正相關(guān)。”

“在我做研究員的階段，當(dāng)時(shí)在2008年底、2009年初，我們?nèi)サ囊患疑鲜泄緵](méi)有人去；但后來(lái)股價(jià)到了最高點(diǎn)的時(shí)候，出現(xiàn)了一次調(diào)研，開(kāi)了三輛大巴。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)比一個(gè)樂(lè)觀，就要考慮情緒是不是到了一定程度。所以，經(jīng)常說(shuō)有‘大巴行情’。”上述公募基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分享道。

還有值得關(guān)注的是，一旦上市公司對(duì)于股價(jià)有需求的時(shí)候，除了上述提到的會(huì)主動(dòng)上門路演，還會(huì)經(jīng)常碰到特別會(huì)講故事的老板。

“所以得經(jīng)常出去跑，才能辨別哪個(gè)是講故事，哪個(gè)是真干。我調(diào)研也不是只聽(tīng)他講。投產(chǎn)業(yè)的話，我會(huì)去它的上下游，都去了解。第一，了解這個(gè)公司說(shuō)的是不是真的；第二，了解這個(gè)人口碑怎么樣，如果在忽悠你，而你又不是跟他一條線的，那可能最后就是他們的一個(gè)工具而已。所以，有時(shí)候?yàn)榱艘患疑鲜泄?，得跑好多趟，包括上下游，還有一些行業(yè)專家，跳出證券市場(chǎng)來(lái)評(píng)價(jià)。”上述公募基金經(jīng)理說(shuō)道。