今日（2月14日），中國(guó)人民銀行發(fā)布2017年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告稱，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，中國(guó)結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)依然艱巨。

更多要點(diǎn)梳理如下：

【央行解釋M2增速放緩原因】

2017年M2增速放緩的原因主要有三個(gè)： 一是銀行股權(quán)及其他投資科目從之前的快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)為有所萎縮，是導(dǎo)致M2增速回落的最主要原因。銀行股權(quán)及其他投資主要包括銀行購(gòu)買和持有的資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等。二是銀行債券投資規(guī)模下降。前兩年在地方政府債和企業(yè)債發(fā)行較多的大環(huán)境下，銀行大量購(gòu)債。但2017年以來(lái)地方債和企業(yè)債發(fā)行較上年同期放緩，銀行購(gòu)債相應(yīng)減少，由此下拉M2增速約0.4個(gè)百分點(diǎn)。 三是財(cái)政存款超預(yù)期增長(zhǎng)。財(cái)政存款增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致M2相應(yīng)下降，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)或個(gè)人繳稅后，其存款會(huì)減少，而財(cái)政在拿到這筆資金后會(huì)上存央行，這意味著財(cái)政收入的增長(zhǎng)會(huì)階段性導(dǎo)致商業(yè)銀行體系存款的減少，進(jìn)而使M2下降。

【央行：M2的可測(cè)性、可控性及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性都在下降】

2017年以來(lái)，中國(guó)人民銀行及金融監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)了一系列措施防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。在保持貸款和社會(huì)融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有力支持的同時(shí)，金融體系內(nèi)部杠桿率降低，銀行資金運(yùn)用更趨規(guī)范，金融部門內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少。在目前外需總體改善、內(nèi)需較為穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)供求更加平衡的大背景下，主要由金融體系控制內(nèi)部杠桿導(dǎo)致的M2增速適度下降對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不大。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，低一些的貨幣增速仍能夠支持經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，這也有助于在宏觀上實(shí)現(xiàn)去杠桿。此外還應(yīng)看到，隨著金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品更趨復(fù)雜，M2的可測(cè)性、可控性及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性都在下降，在完善貨幣數(shù)量統(tǒng)計(jì)的同時(shí)，可更多關(guān)注利率等價(jià)格型指標(biāo)，逐步推動(dòng)從數(shù)量型調(diào)控為主向價(jià)格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型。

【央行：做好資管新規(guī)意見研究吸收工作 會(huì)同相關(guān)部門進(jìn)行修改完善】

央行稱，做好《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》社會(huì)意見的研究吸收工作，會(huì)同相關(guān)部門進(jìn)行修改完善，按程序報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布。繼續(xù)推動(dòng)出臺(tái)金融控股公司監(jiān)管規(guī)則，明確市場(chǎng)準(zhǔn)入、公司治理、資本充足、關(guān)聯(lián)交易等監(jiān)管要求，探索完善相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。在控制總杠桿率的前提下，把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重，深入推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。

【央行：支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能 為高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)雄安新區(qū)提供有力金融支持】

進(jìn)一步改進(jìn)信貸政策實(shí)施方式，支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能，妥善處置企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)。持續(xù)提升京津冀協(xié)同發(fā)展金融服務(wù)水平，為高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)雄安新區(qū)提供有力金融支持。重點(diǎn)做好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略金融服務(wù)，促進(jìn)一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，穩(wěn)妥推進(jìn)“兩權(quán)”抵押貸款試點(diǎn)工作，探索開展“訂單農(nóng)業(yè)+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。進(jìn)一步發(fā)揮金融職能。加大對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技、文化、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。繼續(xù)加大對(duì)養(yǎng)老、健康、文化等新消費(fèi)領(lǐng)域的金融支持力度。進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)證券化工作，統(tǒng)一資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，推動(dòng)證券化市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。

【央行：近期國(guó)際股市大震蕩與寬松貨幣政策導(dǎo)致股市估值較高有關(guān)】

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，近期國(guó)際股市大幅震蕩，一定程度上也與前期寬松貨幣政策導(dǎo)致股市估值較高有關(guān)，需要密切關(guān)注發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響及其潛在的溢出效應(yīng)。

【央行：綜合考慮金融監(jiān)管政策的宏觀效應(yīng)及對(duì)金融業(yè)態(tài)和市場(chǎng)運(yùn)行格局的影響】

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。一方面要掌控好流動(dòng)性尺度，助力去杠桿和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，綜合考慮金融監(jiān)管政策的宏觀效應(yīng)及對(duì)金融業(yè)態(tài)和市場(chǎng)運(yùn)行格局的影響，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節(jié)奏，“削峰填谷”維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定；進(jìn)一步完善宏觀審慎評(píng)估，將同業(yè)存單、綠色金融納入MPA考核。

【央行：適時(shí)推動(dòng)前期出臺(tái)的逆周期調(diào)控政策回歸中性】

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，在市場(chǎng)環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要使前期為抑制外匯市場(chǎng)順周期波動(dòng)而出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施也回歸中性，強(qiáng)化外匯市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。

報(bào)告全文