每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 葉峰

一直以來(lái)，人們對(duì)于基金經(jīng)理業(yè)績(jī)到底由什么決定總是充滿好奇、議論紛紛。這不，近期出爐的一份報(bào)告就勾起了理財(cái)不二牛（微信好buerniu5188）的好奇心，因?yàn)樗慕Y(jié)論實(shí)在是與眾不同：臉大的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)比臉小的差。

作為基金老江湖，牛妹聽(tīng)過(guò)很多對(duì)于基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的詮釋?zhuān)缃?jīng)驗(yàn)豐富的“老”基金經(jīng)理比“小鮮肉”們業(yè)績(jī)更好，學(xué)歷更高的表現(xiàn)更穩(wěn)定，甚至還有研究稱(chēng)出身于較貧困家庭的基金經(jīng)理投資業(yè)績(jī)好于擁有殷實(shí)家庭背景的。這些我們都忍了，因?yàn)橄嚓P(guān)研究不僅有定量調(diào)查，還有定性分析，雖然結(jié)論都有所側(cè)重但似乎也有足夠的論據(jù)支撐。不過(guò)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)和臉的大小有關(guān)？會(huì)不會(huì)也太牽強(qiáng)了一點(diǎn)。

為了對(duì)這個(gè)魔幻的結(jié)論有進(jìn)一步了解，牛妹找到了這份由中佛羅里達(dá)大學(xué)（UCF）和新加坡管理大學(xué)（SMU）聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告。研究顯示，該調(diào)查總共選取了1994年1月至2015年12月、共22年間在1901家機(jī)構(gòu)供職過(guò)的3228名男性對(duì)沖基金經(jīng)理為樣本，通過(guò)對(duì)其業(yè)績(jī)和面部寬高比的統(tǒng)計(jì)對(duì)比，最終得出結(jié)論：臉部寬高比更大（也就是臉更寬）的基金經(jīng)理年化收益率比臉窄的更低。

當(dāng)然了，這份研究報(bào)告還是建立在一定理論基礎(chǔ)上的，它的邏輯大概是醬紫：臉部寬高比大是男性睪酮（男性荷爾蒙的一種）高的表現(xiàn)之一，而后者的水平則能影響一個(gè)人的行為。正如研究人員在報(bào)告里所寫(xiě)的，“睪酮會(huì)影響基金經(jīng)理們的交易，甚至導(dǎo)致他們做出一些次優(yōu)決策”，例如操作風(fēng)格上更具“侵略性”，傾向于更高風(fēng)險(xiǎn)的證券，交易更為頻繁，也更能容忍虧損，等等。

聽(tīng)上去似乎也有一定道理，畢竟作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資品種，基金投資的禁忌就是高頻次交易、風(fēng)格冒進(jìn)等等，業(yè)績(jī)表現(xiàn)自然也會(huì)受到影響。不過(guò)牛妹更感興趣的是，這個(gè)臉部寬高比是怎么算出來(lái)的？來(lái)源又是哪里？

根據(jù)報(bào)告的相關(guān)表述，基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均來(lái)自各家對(duì)沖基金管理機(jī)構(gòu)，而他們的照片則來(lái)自于……Google。

雖然研究者也說(shuō)了，這份報(bào)告就是要打破人們對(duì)于基金行業(yè)的刻板印象和傳統(tǒng)觀念，避開(kāi)上面這類(lèi)基金經(jīng)理，比如選擇女性或者年紀(jì)更大的男性基金經(jīng)理，因?yàn)樗麄凅w內(nèi)的睪酮水平更低……不過(guò)采用從互聯(lián)網(wǎng)上的照片來(lái)做這么大規(guī)模的統(tǒng)計(jì)調(diào)查，是否足夠嚴(yán)謹(jǐn)？得出的結(jié)論僅呈現(xiàn)簡(jiǎn)單的因果關(guān)系，其歸因是否準(zhǔn)確？這么說(shuō)來(lái)，也難怪國(guó)內(nèi)基金從業(yè)者看到這樣的報(bào)告時(shí)有點(diǎn)哭笑不得的尷尬了。

基金經(jīng)理1：過(guò)去說(shuō)我們年輕、業(yè)績(jī)不好，想著年紀(jì)大了就能有所改觀，現(xiàn)在又說(shuō)臉寬了業(yè)績(jī)不行，我好緊張。

基金經(jīng)理2：竟然敢這么說(shuō)我們臉大的，一定要爭(zhēng)口氣把業(yè)績(jī)做好。

營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)理3：這個(gè)有依據(jù)嗎？我司臉小的基金經(jīng)理似乎業(yè)績(jī)也沒(méi)有更好啊……

Anyway，很多研究都是將最終的結(jié)果與某一項(xiàng)要素強(qiáng)行關(guān)聯(lián)，進(jìn)而得出某單一結(jié)論，只能代表其中的一個(gè)側(cè)面而已。市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)，個(gè)人偏好轉(zhuǎn)變，乃至擇時(shí)是否準(zhǔn)確，都可能影響到一個(gè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)。就像一位第三方機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)人士告訴我們的：“單方面歸因都是’馬后炮’，聽(tīng)聽(tīng)就好了，不可全信。投資者在選擇基金經(jīng)理的時(shí)候還是像我們之前說(shuō)的，主要看對(duì)方的投資風(fēng)格是否符合自己的投資偏好，再結(jié)合往年的業(yè)績(jī)，綜合考慮。”