圖片來源：視覺中國

記者 李丹丹 

近日，國際清算銀行（BIS）發(fā)布《中國影子銀行圖譜：結(jié)構(gòu)與動(dòng)態(tài)》（下稱報(bào)告）。報(bào)告認(rèn)為，中國影子銀行體系本質(zhì)上是“銀行的影子”，核心仍是商業(yè)銀行，證券化和金融市場工具只起有限作用。

報(bào)告指出，與美國相比，中國影子銀行的復(fù)雜性有限。由于涉及的機(jī)構(gòu)類型和信用中介較少，中國影子銀行的復(fù)雜性不及美國，影子信用中介往往只有1至2個(gè)環(huán)節(jié)的中介過程。但是，當(dāng)前影子儲(chǔ)蓄工具和債券市場緊密聯(lián)系，且出現(xiàn)了“結(jié)構(gòu)化”影子信用中介等新形式，均表明中國影子銀行正越來越復(fù)雜。

從最終借款人獲取的影子信貸規(guī)模來看，報(bào)告測算，中國影子信貸的規(guī)模不算特別大，即使采用最大的估值，也仍偏小。在直接影子信貸（包含信托貸款、委托貸款、P2P貸款）的狹義衡量標(biāo)準(zhǔn)下，截至2016年末，中國影子信貸規(guī)模大約占GDP的32%。如加上對最終借款人的間接影子信貸，即廣義影子信貸，2016年最終借款人總體影子信貸占GDP的54.8%。

而英國金融穩(wěn)定委員會(huì)2015年對部分發(fā)達(dá)國家影子銀行總規(guī)模進(jìn)行過估算，其中英國影子信貸占GDP的147%，美國為82%，日本為60%。

報(bào)告認(rèn)為，近年來中國影子銀行無論從結(jié)構(gòu)、規(guī)模還是形態(tài)方面，均發(fā)生迅速變化。

一方面，影子融資和結(jié)構(gòu)化影子信貸中介的規(guī)?？焖僭黾?。近年來，對最終借款人的直接影子信貸的增長已經(jīng)大幅放緩，而影子融資和結(jié)構(gòu)化影子信貸中介的規(guī)模卻在快速增長，其中影子信貸中介通過影子儲(chǔ)蓄工具籌集的資金已經(jīng)超過直接向最終借款人提供的影子貸款。原因是大量的理財(cái)產(chǎn)品資金被投資于債券市場，成為了最終借款人的間接融資，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品資金沒有流向最終借款人。

另一方面，影子銀行結(jié)構(gòu)的復(fù)雜程度越來越高。目前影子銀行工具組合起來的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品已經(jīng)增加，表明了影子銀行結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜化，同時(shí)影子銀行結(jié)構(gòu)越來越依賴于以銀行抵押資產(chǎn)為基礎(chǔ)的更為復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

同時(shí)，金融體系相互聯(lián)系增強(qiáng)，債券市場對理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際依賴程度不斷上升。報(bào)告指出，日益增長的銀信合作、結(jié)構(gòu)化影子信貸中介和理財(cái)產(chǎn)品投資債券市場，使金融部門聯(lián)系的緊密程度不斷提高，將進(jìn)一步提高儲(chǔ)戶、銀行和債券市場之間傳導(dǎo)金融沖擊的可能性。尤其是債券市場對銀行理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際依賴程度不斷上升，在存款機(jī)構(gòu)和債券市場之間催生了額外傳導(dǎo)金融沖擊的通道。