每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

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每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 謝欣

曾幾何時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)撐起了券商收入的大半邊天，而當(dāng)傭金率已降無可降之后，現(xiàn)在的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入又在券商收入總量中占有什么樣的比重呢？而券商業(yè)務(wù)產(chǎn)品日趨豐富的今天，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入是否已成了“雞肋”？這是一個(gè)有趣的話題。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比變化大

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年，全行業(yè)證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占證券行業(yè)總體營業(yè)收入由2013年的47.68%下降至40.32%，下降幅度高達(dá)7.36個(gè)百分點(diǎn)。而到了2015年，由于上半年大牛市出現(xiàn)，成交量井噴，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占比反而大幅上升至46.79%。

而到了2016年，二級(jí)市場(chǎng)低迷、成交量下降致使券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅萎縮。當(dāng)年129家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3279.94億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1234.45億元，5家券商未實(shí)現(xiàn)盈利。其中證券行業(yè)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）1052.95億元，較2015年的2690.96億元減少61%。占比也大幅下降至32.10%。

而到了2017年，情況又發(fā)生了變化。同樣是中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，131家證券公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3113.28億元，與2016年相比僅僅下降5.08%。但是其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）僅為820.92億元，降幅達(dá)到22.04%，占比也大幅下降至26.32%。

如此巨幅的占比下降，一方面是因?yàn)閭蚪鹇氏禄?。?jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)和滬深交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年證券公司平均凈傭金率為萬分之六點(diǎn)六；2015年為萬分之五；2016年為萬分之三點(diǎn)八；2017年1~6月為萬分之三點(diǎn)四。

另一方面是成交量持續(xù)萎縮，2017年整個(gè)市場(chǎng)除了部分藍(lán)籌股表現(xiàn)突出外，絕大部分個(gè)股，特別是中小創(chuàng)個(gè)股連創(chuàng)新低。量價(jià)齊跌，當(dāng)然經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比就顯著下降了。

是券商業(yè)務(wù)的一個(gè)支點(diǎn)

但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可說仍是許多券商發(fā)力的重要方向，因?yàn)檫@是券商開展其他業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

首先是財(cái)富管理業(yè)務(wù)。在許多上市券商年報(bào)中都出現(xiàn)了“向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型”的表述。中信證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部下設(shè)財(cái)富管理中心，以多層次的金融或非金融產(chǎn)品為支撐。非金融產(chǎn)品如免費(fèi)贈(zèng)閱的低端資訊產(chǎn)品《每日投資參考》等，金融產(chǎn)品如企業(yè)融資業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品、集合理財(cái)產(chǎn)品。除此之外，中信證券將營業(yè)部個(gè)人大戶及機(jī)構(gòu)客戶與增發(fā)等投行業(yè)務(wù)對(duì)接，通過聯(lián)動(dòng)投行部門，建立高凈值客戶服務(wù)體系，加強(qiáng)高端渠道開發(fā)多元化，逐步推進(jìn)實(shí)現(xiàn)家族信托業(yè)務(wù)的落地。

華泰證券也建立了多層次的客戶分析評(píng)價(jià)系統(tǒng)，通過借助CRM系統(tǒng)等技術(shù)平臺(tái)，將各項(xiàng)服務(wù)措施整合起來，構(gòu)建起全方位財(cái)富管理服務(wù)體系，提供投資、融資、財(cái)務(wù)顧問及研究服務(wù)等方面的一攬子解決方案。

其次，券商在探索投顧業(yè)務(wù)線上服務(wù)收費(fèi)，這也是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新盈利模式的重要組成部分，其基礎(chǔ)同樣和向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型一樣，就是足夠多和足夠優(yōu)質(zhì)的客戶群體。如中泰證券2017年9月上線“牛人領(lǐng)航”收費(fèi)投顧服務(wù)引起了市場(chǎng)熱議，廣發(fā)證券、方正證券同樣有類似服務(wù)。中國銀河的“優(yōu)顧達(dá)人”，則是由投顧達(dá)人提供模擬組合，訂閱費(fèi)用有些達(dá)到每月600元。

第三，若是在市場(chǎng)相對(duì)低谷期擴(kuò)大市場(chǎng)份額，那么在牛市時(shí)期則可以獲得更多的收益。如2015年上半年，券商業(yè)務(wù)條線較10年前已大幅豐富，雖然傭金率出現(xiàn)大幅下降，但天量成交仍然為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來巨額收入，因此當(dāng)年才會(huì)出現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比大幅提高。此外，越多客戶基礎(chǔ)，就可能有越多的融資融券等業(yè)務(wù)需求，而融資融券無論是更高的傭金率，還是掛鉤于央行貸款的利率，都可以為券商帶來可觀的業(yè)務(wù)收入。

正如平安證券近日發(fā)布的《2018年證券行業(yè)十大猜想》中表示，進(jìn)入2018年，傭金率下滑空間有限，券商在線上將集中解決用戶活躍度低的問題，在線下營業(yè)部將繼續(xù)成為獲客窗口，拓展財(cái)富管理、資管、直投等業(yè)務(wù)。

因此，不能小看了僅僅萬分之二傭金率的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這是一個(gè)支點(diǎn)，撬起了券商整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條的杠桿。