每經(jīng)編輯 丁舟洋 許戀戀    

每經(jīng)記者 丁舟洋 實習(xí)記者 許戀戀

“血海深愁”四個字可以概括視頻網(wǎng)站行業(yè)現(xiàn)狀，虧損嚴(yán)重、流量巨大，競爭激烈。外表看上去光鮮，其實從業(yè)的人都在深深煎熬。

“燒錢不是出路，不燒錢又上不了路”的愛奇藝開啟了單獨(dú)上市的進(jìn)程。北京時間2月28日凌晨消息，愛奇藝申請在美國進(jìn)行IPO。據(jù)招股書披露，愛奇藝融資目標(biāo)15億美元，原母公司百度仍為控股股東，持股69.6%。

▲愛奇藝官網(wǎng)截圖 

縱觀目前國內(nèi)視頻格局，愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻是綜合視頻網(wǎng)站的“寡頭”，而愛奇藝的公司架構(gòu)最符合獨(dú)立上市的標(biāo)準(zhǔn)，騰訊視頻和優(yōu)酷視頻都只是大集團(tuán)業(yè)務(wù)分支，暫時也不可能拆分上市。且百度以“人工智能”等業(yè)務(wù)為主航道戰(zhàn)略選擇的現(xiàn)狀，也讓愛奇藝必須走單獨(dú)上市、獨(dú)立盈利。

一旦上市，愛奇藝又將獲得近百億元的融資馳援，緩解愛奇藝的資本焦慮。但騰訊視頻、優(yōu)酷視頻兩大競爭對手也不會放慢腳步，誰能在擴(kuò)張中最先交出盈利的答卷仍是未知數(shù)。

財務(wù)：都在虧，現(xiàn)在是比誰虧得少

對于目前國內(nèi)的視頻網(wǎng)站來說，頭部企業(yè)毫無疑問是愛奇藝、優(yōu)酷和騰訊視頻，視頻網(wǎng)站之爭也是BAT之爭。由于行業(yè)燒錢的屬性，虧損也是三家的共性。

愛奇藝最新招股書披露愛奇藝在2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元，虧損率分別為-48%、-27%、-22%，可以看到這三年的凈虧損率在逐年收窄。百度CEO李彥宏曾在年初的一次電話會議上表示愛奇藝的虧損比競爭對手少。

根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)公布的財報，2017年4月1日~6月30日，阿里數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)營收為40.81億元（約合6.02億美元），僅同比增長30%，較之前四個財季增長速度（超230%）大幅下滑。究其主要原因是，優(yōu)酷土豆內(nèi)容購買成本的增加。財報顯示，該部分業(yè)務(wù)運(yùn)營虧損為33.88億元，直逼愛奇藝全年虧損額。

騰訊視頻方面，2017年8月騰訊發(fā)布中期業(yè)績時，騰訊總裁劉熾平表示：“在線視頻業(yè)務(wù)恐怕需要很長一段時間，才能實現(xiàn)收支平衡。”“我們會在成本和收入上逐漸達(dá)到平衡。但不幸的是，就目前而言，在線視頻業(yè)務(wù)的凈虧損正在擴(kuò)大。”

愛奇藝的招股說明書在對風(fēng)險進(jìn)行分析時也表示，“自我們成立以來出現(xiàn)的凈損失，今后可能繼續(xù)虧損。”

視頻網(wǎng)站的錢都燒到哪去了？平臺獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和自制內(nèi)容的投入，都是一筆巨大的開支。愛奇藝招股書顯示，在成為上市公司之后，預(yù)計將減少對百度資金支持的依賴，同時更多地依靠來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金，以及通過資本市場和商業(yè)銀行來滿足對流動性的需求。

目前看來，百度當(dāng)前持有愛奇藝29.39億股，占總股本的69.6%，為愛奇藝最大股東。預(yù)計此次IPO后，百度仍為愛奇藝控股股東。小米持有愛奇藝8.4%的股份；高瓴資本旗下的HH RSV-V Holdings Limited持股5.7%，是第三大股東。而愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇僅擁有1.8%的股份。愛奇藝高管王曉東、王曉暉、湯興、王湘君、楊向華、段有橋持股比例少于1%。

而上市之后，愛奇藝一方面有了更廣的融資渠道，另一方面，成為上市公司，也意味著對盈利的要求更加迫切。愛奇藝的盈利模式是通過會員服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)和一套IP相關(guān)的盈利方法（包括內(nèi)容分發(fā)）來產(chǎn)生收入。

會員：都在增，未來看誰獲取更多

“我們視聽行業(yè)的傳統(tǒng)商業(yè)模式是廣告模式。無論電視臺還是網(wǎng)站，都由少數(shù)人來決定采購與否，或者是少數(shù)人的溢價來決定價格，雖然有各種機(jī)制來保障其公平合理。但它畢竟比不上全部用戶來決定一個作品的好跟壞。”愛奇藝CEO龔宇曾對每日經(jīng)濟(jì)新聞記者說，“從長線總體角度，我們認(rèn)為付費(fèi)模式更公平。公平的商業(yè)模式或者交易模式更有利于高質(zhì)量的作品獲得更多的回報，所以這種商業(yè)模式也有利于內(nèi)容質(zhì)量的提高。”

▲從內(nèi)容方面來看，愛奇藝做了不少自制劇

愛奇藝招股書披露愛奇藝付費(fèi)會員數(shù)為5080萬，反應(yīng)在營收上，愛奇藝的會員收入占比提升，根據(jù)招股書愛奇藝2017年會員服務(wù)營收為65.360億元（約合10.046億美元），較2016年的37.622億元增長73.7%，2015年為人民幣9.967億元。會員服務(wù)營收所占總營收的比例，從2015年的18.7%，升至2016年的33.5%，并進(jìn)一步升至2017年的37.6%。因此會員收入正逐漸取代廣告，成為愛奇藝營收的支柱。

付費(fèi)會員的數(shù)量是視頻網(wǎng)站營收和盈利的關(guān)鍵，愛奇藝是這么做的，其他幾家亦是如此，三家在會員上的競爭也早已是白熱化狀態(tài)。

從2011年起，愛奇藝開始探索視頻會員服務(wù)的廣大市場空間。2016年6月，愛奇藝宣布有效VIP會員數(shù)突破2000萬。2017年8月初百度公布2017年第二季度財報，披露愛奇藝會員數(shù)超過3000萬。最新公布的5080萬付費(fèi)會員在已經(jīng)披露的幾大視頻網(wǎng)站中領(lǐng)先，不過騰訊視頻和優(yōu)酷在付費(fèi)會員上亦是緊追不舍，去年騰訊視頻曾披露其會員數(shù)已經(jīng)達(dá)到4300萬，而優(yōu)酷最后一次官方公布會員數(shù)則是2016年，當(dāng)時的數(shù)據(jù)是突破了3000萬。

▲2017年愛奇藝自制劇《無證之罪》掀起熱潮（愛奇藝官網(wǎng)/圖）

根據(jù)比達(dá)咨詢在今年年中發(fā)布的2017第一季度在線視頻現(xiàn)狀數(shù)據(jù)中顯示，截止至2017年3月，我國在線視頻行業(yè)用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.8億；而在線視頻行業(yè)市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到231.4億元，環(huán)比增長16.6%，整個行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)4個季度的高速增長，隨著越來越優(yōu)質(zhì)劇集以及4G資費(fèi)的不斷走低，比達(dá)相信整個在線視頻行業(yè)仍舊會保持增長。

獲得越多的會員用戶，意味著在未來的競爭中將更具優(yōu)勢，對于視頻網(wǎng)站來說，觀看視頻依然是用戶使用的主要功能，要吸引會員則需要有足夠吸引人的內(nèi)容，從內(nèi)容方面來看，依然是騰訊、百度和阿里的競爭。騰訊視頻本身除了自購版權(quán)外，其自制內(nèi)容有企鵝影業(yè)支持，愛奇藝則隸屬百度系，因此在視頻推薦方面有一定優(yōu)勢，優(yōu)酷背后則是阿里，隨著合一影業(yè)整合入阿里影業(yè)，未來在內(nèi)容資源上優(yōu)酷將得到更多支持。

因此無論是資金來源、會員擴(kuò)張還是盈利能力，三大綜合性視頻網(wǎng)站的激烈競爭還將繼續(xù)。對愛奇藝和行業(yè)而言，上市都只是開始，故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。