每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蘇杰德    

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每經(jīng)記者 蘇杰德 每經(jīng)編輯 張海妮

繼通威股份和保利協(xié)鑫能源擴展多晶硅產(chǎn)能后，特變電工控股的港股上市公司新特能源（01799，HK）也有大動作。特變電工2月28日公告稱，旗下控股企業(yè)新特能源擬投資40.65億元建設(shè)3.6萬噸多晶硅項目，該項目建成后多晶硅總產(chǎn)能將達到6.6萬噸/年。

值得注意的是，此前通威股份和保利協(xié)鑫能源新建多晶硅產(chǎn)能時，下游的單晶硅片龍頭隆基股份和中環(huán)股份分別與前者成立合資子公司，該產(chǎn)業(yè)上下游公司實現(xiàn)綁定，應(yīng)對光伏行業(yè)挑戰(zhàn)。新特能源此次擬引入的戰(zhàn)略投資者是否也是下游硅片生廠商？

新特能源如果與下游制造商合作，能夠選擇的潛在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)合作方已經(jīng)不多。新特能源內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，引進戰(zhàn)投方面，前期做了一些準(zhǔn)備工作，但目前還沒有確定合作對象。

40億加入多晶硅擴產(chǎn)“大軍”

特變電工公告稱，新特能源擬引進獨立投資者共同設(shè)立一家項目公司實施該項目，該項目公司注冊資本12億元，新特能源擬出資占比約70%，擬引進的戰(zhàn)投將出資約30%。

據(jù)初步測算，該項目建設(shè)期2年，運營期14年，3.6萬噸多晶硅項目總投資40.65億元，資本金占總投資的約30%，由新特能源及擬引進的戰(zhàn)投投資，項目所需其他建設(shè)資金由項目公司通過銀行貸款及融資租賃等方式解決。

新特能源內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，雖然其他企業(yè)也在擴產(chǎn)，但公司經(jīng)過測算，從成本和效益方面來說，此次擴產(chǎn)可以滿足企業(yè)的效益需求。從公告來看，該項目未來將為公司帶來較為豐厚的收益。新特能源分別以多晶硅價格為7.83萬元/噸、9萬元/噸、10萬元/噸進行測算，權(quán)益投資回收期為3.74~6.71年，總投資年均收益率為15.9%~31.9%。

事實上，多晶硅為公司帶來較為豐厚的收益。根據(jù)未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)，新特能源2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入83.71億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤9.79億元。其中，多晶硅業(yè)務(wù)營收18.14億元，多晶硅產(chǎn)品毛利率高達45.89%。

雖然此次產(chǎn)能擴展有著美好的預(yù)期，但也存在技術(shù)更替風(fēng)險。新特能源此次多晶硅生產(chǎn)技術(shù)采用了改良西門子法。不過，硅烷法、物理法等多晶硅技術(shù)正在不斷進步，并逐漸成熟，較改良西門子法更具成本優(yōu)勢。而非晶硅及薄膜電池作為多晶硅太陽能電池產(chǎn)品的替代品，技術(shù)也在不斷進步，可能存在技術(shù)或新產(chǎn)品替代的風(fēng)險。

不過，新特能源認(rèn)為無論是新技術(shù)更替，還是其他替代產(chǎn)品，短期內(nèi)難以對多晶硅形成挑戰(zhàn)。公司公告稱，硅烷法、物理法目前尚不能克服生產(chǎn)安全性要求高、產(chǎn)品品質(zhì)低等問題，非晶硅及薄膜電池目前仍未能解決轉(zhuǎn)化率低、衰減快、產(chǎn)品壽命短等缺陷。

擬引入戰(zhàn)投

新特能源此次產(chǎn)能擴張與光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好有關(guān)。上述內(nèi)部人士稱，2017年多晶硅的旺盛需求出乎所有人的意料，誰也沒有預(yù)計到“630”之后市場還有這么大需求，價格還能有所上漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，新特能源2015年、2016年及2017年上半年多晶硅毛利率分別為32.17%、33.98%和45.89%，多晶硅毛利率在2017年有了大幅度上升。而同業(yè)公司通威股份多晶硅業(yè)務(wù)2016年毛利率為41.03%，2017年上半年毛利率提升到45.15%。

多晶硅較高的毛利率吸引來產(chǎn)能擴張。在新特能源之前，多晶硅龍頭廠商通威股份和保利協(xié)鑫能源都已紛紛擴產(chǎn)。通威股份通過技改，多晶硅產(chǎn)能已經(jīng)由1.5萬噸提升至2萬噸，并在樂山、包頭分別規(guī)劃建設(shè)5萬噸多晶硅生產(chǎn)線，截至2018年底將實現(xiàn)7萬噸產(chǎn)能，未來將提升至12萬噸。保利協(xié)鑫能源在新疆規(guī)劃新增產(chǎn)能4萬~6萬噸，項目完成后，保利協(xié)鑫能源多晶硅年產(chǎn)能可自7萬噸增至11.5萬噸。 

在多晶硅龍頭擴產(chǎn)的同時，下游單晶硅片廠商也紛紛綁定多晶硅公司。其中，隆基股份去年與通威股份上半年共同成立合資公司投資年產(chǎn)5萬噸高純度多晶硅項目，通威股份方面和隆基股份方面分別持股85%和15%。而另一單晶硅片巨頭中環(huán)股份也不甘落后，綁定保利協(xié)鑫能源在新疆新增多晶硅項目，保利協(xié)鑫能源方面和中環(huán)股份方面分別持有項目公司90%及10%股權(quán)。

作為世界產(chǎn)能排名前三的硅片制造商，保利協(xié)鑫能源有自己的多晶硅產(chǎn)業(yè)、隆基股份和中環(huán)股份已經(jīng)分別綁定相關(guān)公司。新特能源如果與下游制造商合作，能夠選擇的潛在產(chǎn)業(yè)合作對象并不多。上述新特能源內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，引進戰(zhàn)投方面，前期做了一些準(zhǔn)備工作，目前還沒有確定合作對象。