每經(jīng)編輯 蔣佩芳    

每經(jīng)記者 蔣佩芳 每經(jīng)編輯 陳俊杰

春節(jié)剛過(guò)，一直是家電股中“優(yōu)等生”的老板電器（002508，SZ）接連兩日遭到重創(chuàng)。

2月27日，老板電器上市以來(lái)首次跌停，報(bào)收于45.19元/股，市值一天縮水了約47.64億元；2月28日，老板電器再度跌停，報(bào)收于40.67元/股，再次蒸發(fā)42.89億元市值，兩天內(nèi)，市值共蒸發(fā)掉90.53億元。

一位不愿具名的資深市場(chǎng)投資人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，老板電器每年的高速業(yè)績(jī)?cè)鏊僖３直容^難，一旦低于預(yù)期就容易被“拋棄”。該投資人士還表示，老板電器未來(lái)的營(yíng)收與凈利增速或較難恢復(fù)到之前的水平。

跌停與機(jī)構(gòu)減持有關(guān)

據(jù)悉，老板電器連日的跌停與機(jī)構(gòu)大舉減持有關(guān)。

根據(jù)老板電器2月27日盤(pán)后交易數(shù)據(jù)顯示，深股通買(mǎi)入3952萬(wàn)元，同時(shí)賣(mài)出2840.80萬(wàn)元，凈買(mǎi)入1111萬(wàn)元，兩家機(jī)構(gòu)席位買(mǎi)入657.51萬(wàn)元；賣(mài)出方面，三家機(jī)構(gòu)賣(mài)出8844.12萬(wàn)元，招商證券北京北三環(huán)東路營(yíng)業(yè)部賣(mài)出5056.76萬(wàn)元。

另?yè)?jù)2月28日盤(pán)后交易數(shù)據(jù)顯示，中金公司上海黃浦區(qū)湖濱路營(yíng)業(yè)部賣(mài)出2.19億元居首，三家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣(mài)出3.14億元，另外，深股通賣(mài)出2.04億元，同時(shí)買(mǎi)入3271萬(wàn)元，凈賣(mài)出1.71億元；買(mǎi)入方均為券商營(yíng)業(yè)部，其中，招商證券北京北三環(huán)東路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入5019萬(wàn)元。

2月28日晚間老板電器隨即發(fā)布了《股票交易異常波動(dòng)公告》，公司在公告中稱(chēng)，股票交易價(jià)格連續(xù)兩個(gè)交易日(2018年2月27日、2018年2月28日收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%)。根據(jù)深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)的情況。

公告內(nèi)容顯示，針對(duì)公司股票交易異常波動(dòng)，老板電器對(duì)有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了核查：截至公告日，公司前期披露的信息不存在需更正、補(bǔ)充之處；公司未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報(bào)道了可能或已經(jīng)對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開(kāi)重大信息；除已公告的事項(xiàng)外，公司近期經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化；經(jīng)核查，公司、控股股東及實(shí)際控制人不存在關(guān)于本公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，或關(guān)于本公司的處于籌劃階段的重大事項(xiàng)；經(jīng)核查，股票異常波動(dòng)期間，控股股東、實(shí)際控制人未買(mǎi)賣(mài)公司股票。

成長(zhǎng)股必須面臨的“劫數(shù)”？

根據(jù)老板電器董事會(huì)秘書(shū)王剛此前曾接受記者采訪(fǎng)時(shí)的說(shuō)法，“從快速增長(zhǎng)到相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)，換擋過(guò)程中，有股東做出這樣的選擇其實(shí)是可以理解的。”但他仍表示，公司對(duì)后續(xù)市場(chǎng)仍然充滿(mǎn)信心，希望外界也不要過(guò)度解讀一個(gè)季度的數(shù)據(jù)，而是放更長(zhǎng)的一個(gè)周期來(lái)看。

據(jù)了解，老板電器自2010年上市后一直保持著收入、利潤(rùn)高增長(zhǎng)。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，老板電器的營(yíng)業(yè)收入從2010年的12.32億元增長(zhǎng)至2016年的57.95億元，且歷年增長(zhǎng)率均高于25%。公司歸屬于母公司的凈利潤(rùn)也從2010年的1.34億元增長(zhǎng)至2016年的12.07億元，年增長(zhǎng)率基本均高于40%。

盡管老板電器于2017年的收入和凈利潤(rùn)依舊保持增長(zhǎng)，但是收入增速僅為20.78%，凈利增速只有20.18%，僅為往年的一半，于A股的很多公司來(lái)說(shuō)，并非是令人難堪的業(yè)績(jī)。

老板電器2017年第四季度的收入同比增長(zhǎng)只有11.2%，單季度凈利潤(rùn)首次同比下滑3.3%?？梢哉f(shuō)，該季度的表現(xiàn)拉低了公司全年的表現(xiàn)，令市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的擔(dān)心。

雖然股價(jià)遭機(jī)構(gòu)拋售連續(xù)跌停，但業(yè)內(nèi)也不乏長(zhǎng)期看好老板電器的聲音。根據(jù)民生證券說(shuō)法，目前煙灶消行業(yè)仍有較大增長(zhǎng)空間，老板電器在成本控制能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、市場(chǎng)渠道下沉及把控能力方面均具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，該券商預(yù)計(jì)未來(lái)幾年老板電器全年?duì)I收與業(yè)績(jī)?cè)鏊偃杂型麑?shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。因此，民生證券維持老板電器“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
中信建投證券報(bào)告也指出，短期來(lái)看，公司在地產(chǎn)后周期影響下，收入增速有所緩和，但持續(xù)推動(dòng)嵌入式新品滲透與渠道下沉的多維驅(qū)動(dòng)模式下，收入增長(zhǎng)依然有望保持。同時(shí)公司持續(xù)推動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品創(chuàng)新鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位，盈利能力無(wú)憂(yōu)。

不過(guò)，在資深家電行業(yè)分析師梁振鵬看來(lái)，目前業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩的老板電器正進(jìn)入一個(gè)瓶頸期：首先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，創(chuàng)新能力較同行業(yè)的方太品牌相比略弱；其次，面對(duì)美的、海爾這樣的大型綜合家電集團(tuán)的進(jìn)擊，優(yōu)勢(shì)也變得不太明顯；再次，從行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，集成灶未來(lái)也會(huì)對(duì)現(xiàn)有割裂的單一產(chǎn)品線(xiàn)的廚電品牌有一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的替代效應(yīng)。