每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 梁薇 駱一帆 每經(jīng)編輯 楊翼    

【編者按】在吉利集團有限公司拿下戴姆勒股份公司9.69%股份，成為后者最大股東后，外界對此事件的猜測紛至沓來，主要集中在以下幾個焦點問題上。

首先是吉利此次入股動用的資金來自何處？其次為此次入股，吉利是否動用了境內(nèi)資金？再次則是，此次收購事件牽涉面甚廣，所涉各方的態(tài)度如何，其中德國政府和戴姆勒，以及與吉利有關(guān)的第三方的態(tài)度怎樣，關(guān)注度最高；最后，吉利成為戴姆勒最大股東后，未來與戴姆勒是否將展開合作？如果兩者合作，是否對戴姆勒在華已有的合作方如北汽帶來影響？

本期汽車周刊通過深度采訪和梳理此前吉利的一些收購案例，試圖對這些關(guān)注熱點進行解讀。

每經(jīng)記者 梁薇 駱一帆 每經(jīng)編輯 楊翼

吉利集團入股戴姆勒的交易并未隨著雙方的聲明而告一段落，反而一石激起千層浪，引起各方猜測和解讀。

2月27日，德國總理默克爾就此發(fā)聲表示，目前并未發(fā)現(xiàn)吉利集團收購戴姆勒9.69%股份的交易中存在違規(guī)行為。這被外界解讀為，吉利集團入股戴姆勒一事在德國政府層面似乎并未遇到阻礙。

同日，有國內(nèi)媒體報道稱，吉利集團的收購資金并非完全來自海外，而是獲得“某地方國資”支持。對此說法，浙江吉利控股集團副總裁楊學良很快給予否認。他重申“此次投資是吉利集團海外公司通過海外資本市場安排，實現(xiàn)交易資金的自我平衡，沒有使用中國境內(nèi)資金。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2010年吉利收購沃爾沃汽車時，地方國資給予了支持，但目前國內(nèi)的海外投資政策已然不同，復(fù)制此路徑的可能性很小。

德國政府態(tài)度開始明確

目前，戴姆勒對吉利集團入股之事僅回應(yīng)了一個簡短聲明，反而是與雙方有密切關(guān)系的沃爾沃集團、德國政府接連發(fā)聲。

據(jù)人民網(wǎng)報道，2月27日，德國總理默克爾公開表態(tài)稱，目前未發(fā)現(xiàn)吉利集團收購戴姆勒股份的交易中存在違規(guī)行為。

默克爾同時指出，德國政府并未涉及這項交易，戴姆勒同時也有其他外國投資者。

這也被外界解讀為，德國政府對吉利集團入股戴姆勒并無反對。而就在兩日前，德國經(jīng)濟部長吉普里斯曾對德國媒體表示，德國政府應(yīng)對此交易保持密切關(guān)注，作為戴姆勒的競爭企業(yè)，吉利需就入股動機給出解釋。

就在德國政府明確表態(tài)前，吉利持股的沃爾沃集團也對此擺明了態(tài)度。2月26日，沃爾沃集團發(fā)聲明表示，因吉利已成為戴姆勒第一大股東，出于競爭關(guān)系，該集團不會再推選吉利子公司沃爾沃汽車的CEO哈肯·塞繆爾森連任董事。

對此，中國汽車工程協(xié)會理事長付于武向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此前，在歐洲，市場各方對中國車企參股、并購當?shù)仄髽I(yè)，甚至是合作，都持有懷疑態(tài)度，而李書福此次大手筆入股戴姆勒，自然會引起政府、企業(yè)等方面的質(zhì)疑，屬于正?，F(xiàn)象。

否認地方國資參與入股

由于吉利此次收購的戴姆勒股份價值約達90億美元，外界對吉利此次具體的出資情況自然十分關(guān)注。而對入股的資金構(gòu)成，吉利方面目前尚未進行詳細披露。

浙江吉利控股集團公關(guān)傳播部部長宋兆桓向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，吉利會選擇適當時間正式對外披露資金構(gòu)成，目前能透露的是此次收購是吉利集團海外子公司，在境外通過債權(quán)、股權(quán)和金融產(chǎn)品等一系列方式來進行的安排，資金來源是境外，不需要動用中國境內(nèi)的資金。

據(jù)了解，吉利并未拿出90億美元的真金白銀，而是以“股權(quán)領(lǐng)口”的模式，借助投行等外界資本力量，最終完成入股戴姆勒。

另據(jù)媒體報道，此次入股戴姆勒，吉利主要得到了興業(yè)銀行與摩根士丹利的支持，其中超過三分之二的資金來源于摩根士丹利。然而，騰訊《棱鏡》的報道則推翻了此說法，指出此次收購資金或有地方國資支持。

對此，楊學良通過個人社交媒體平臺公開表示，此次投資是吉利集團海外公司通過海外資本市場安排，實現(xiàn)交易資金的自我平衡，沒有使用中國境內(nèi)資金。

從楊學良的公開回應(yīng)來看，其雖未指出興業(yè)銀行與摩根士丹利是否提供了資金支持，但否認了地方國資參與入股。這與8年前吉利收購沃爾沃汽車的情況大相徑庭。

恐難復(fù)制收購沃爾沃路徑

在2010年收購沃爾沃時，吉利便與大慶市、上海嘉定區(qū)等地方國資以及羅斯柴爾德銀行（洛希爾國際投資銀行）等投行進行合作，其中，地方國資的資金注入成為吉利成功收購沃爾沃的關(guān)鍵。

為何吉利此次入股戴姆勒并未復(fù)制當年收購沃爾沃的融資路徑？對此，宋兆桓向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，兩次投資是完全不同的兩種形式，對沃爾沃，吉利是百分之百控股；而對戴姆勒，吉利只是參股，更多考慮的是與吉利旗下其他業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同性。

宋兆桓強調(diào)，此次投資的形式與資金來源，都是根據(jù)投資情況而決定，因此不能簡單將收購沃爾沃與入股戴姆勒進行類比。

此外，與8年前相比，目前國內(nèi)的對外投資管理趨緊。記者了解到，2016年，中國企業(yè)海外并購呈爆發(fā)式增長，而在隨后的2017年此勢頭開始減緩。2017年以來，《關(guān)于進一步引導和規(guī)范境外投資方向的指導意見》、《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》等政策相繼頒布，管理明顯驅(qū)嚴。

汽車行業(yè)分析師鐘師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前我國對外投資政策，對吉利入股戴姆勒所進行的融資有影響是不言而喻的。利用國內(nèi)資金進行海外投資需要經(jīng)過嚴格審批。

在鐘師看來，理論上，哪里的融資成本低就應(yīng)該在哪里融資，考慮到政策層面的影響，吉利選擇通過海外市場融資在當前來看更容易操作。